国内糖价是否到了反弹时?

边舒扬
2018-08-22
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当前原糖已经跌破10美分了,这是10年来最低的价格,而郑糖受到原糖影响依旧跌跌不休,难得有个反弹又砸下去了,那么到底发生了什么?未来糖市又会怎么走呢?下:


首先,我们看看原糖走势的路子。大家都知道全球糖市下跌是因为供应过剩导致的,按照以往产糖量的排序来看,巴西、印度的量是最大的,其他国家产量的增幅度是有限的,峰值和低谷的差距不会有上千万吨那么大,而这两个国家由于种植基数过于庞大,使其糖产量变化的弹性也就更大。上一轮的牛市和这一轮的熊市,最大的推手就是印度,2015/16年度的厄尔尼诺事件使得亚洲地区遭遇食糖大减产,其中最严重的就是印度,而随后到了2017/18年度印度出现恢复性增产,并且由于种植面积的增加导致印度产量爆棚,这其中大概的差值有1500万吨左右,这比泰国峰值的产量还要高。这种巨大的变化左右了糖市,从一个极端到另一个极端的转变也就自然而然的到来了,而这个下跌周期目前看还没有发生再转变,因为2018/19年度各大机构预估的印度产量比2017/18年度甚至还有多一些,在这两轮行情中,巴西走向的是另一个面,印度减产巴西就增产,印度增产巴西就减产。2018/19年度各家机构对于巴西的预估大概在3000万吨左右,甚至有机构预估产量仅为2700万吨。在这方面除了一些天气因素以外,主要还在于巴西的能源计划,巴西糖醇比的调节机制发挥了大作用,而印度缺乏这种调节机制,这使得印度的增减产变化实在太大,巴西的单方面调节也难以完全修正全球整体的供求走势。


其次,我们再回头看看郑糖的走势。供应方面,产量、进口、走私、抛储是我国糖市的供应模块,由于我国一直是产不足需的国家,因此需要其他的糖源进行补充,因此总是需要看外盘的脸色,一旦进口利润扩大,糖价就容易被打压,这在下跌年份表现的尤为明显。为了保护本国糖业,去年开始新设置的三年递减的临时性高关税政策提高了进口成本,但同时走私糖数量则开始多了起来,两者相加的量占到我国消费的三分之一左右。因此如果原糖下跌的势头不停止,郑糖要单方面上涨也是相当困难的。


目前我们需要注意一些内外基本面的一些细节。其一,销售情况。国内来说,2017/18年度截至7月底的销量是760.97万吨,为近三年新高,销糖率为73.81%,工业库存为270.04万吨,略高于前两年,如果8月的销售情况和去年差不多的话,其实总的压力还不是很大。目前云南糖仅仅小幅贴水广西糖,而之前云南糖卖的好的原因在于该地区走私数量比往年要少,以走私糖充斥云南糖的现象少了很多,目前价差缩小有利于广西糖的销售。


其二,仓单问题。郑糖仓单的量在这几年都很大,今年算是有所缓解的,截至820日,仓单+有效预报总共还有3.38万张,9月合约还有不到9万手,理论上是匹配的上的,并没有出现很明显的仓单太多的现象。仓单的压力一直都在于甜菜糖,当前甜菜糖仓单大概有1.75万张,占比大概52%,而这其中绝大部分是甜菜糖,考虑到中粮厂库5000张和凌云海的3000张不太可能拿去交割,最终仓单的实际压力其实不大。


其三,走私糖。从6月份到现在,缅甸走私到中国的糖达到了30万吨,但是最近缅甸转出口白糖的生意又暂停了,而海运走私目前抓的也比较紧,因此尽管长期来看走私还是屡禁不止,但是短期对市场的压力是有所减轻的。


其四,新榨季。由于下榨季不可能抛储,也不会有改直补,因此在这方面政策的压力是没有的。另外,明年的配额外进口许可证据说是要缩小的,而随着各国配额外关税待遇一致为90%进口方面的压力也是要小很多的。


综上所述,当前的糖价是存在反弹需求的,9月合约与现货相差的过大,预计会逐步回归,但是大概率是在交割月实现回归,结合技术面看,日线底部有背离的形态雏形,近期糖价存在反弹的可能性。如果1月合约能够站稳5050上方,那么反弹是可期的(如果原糖继续下挫,这个反弹结构会被破坏),当然由于全球糖市依旧处于过剩周期中,中线采取反弹沽空的操作也是值得考虑的。而对于原糖而言,当前糖价更多的被巴西雷亚尔的贬值所左右,尽管我们后期看到9美分以下甚至8美分,但是还不至于很快到来,可能印度的一些天气状况波动会影响原糖的节奏。农产品期货网签约分析师边舒扬,转载请注明来源

文本来源:农产品期货网 文本作者:边舒扬



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