一、行情回顾

2月26日JD1905合约开盘强势增仓下行，上午最高增仓14000多手（见图1），价格跌至3320元/500千克附近，下午随着多空双方减仓，主力维持窄幅震荡，最终收于3329元/500千克，单日下跌43元/500千克，跌幅1.28%，持仓增加5830手，增幅3.39%。

图1：JD1905当日逐笔数据统计

数据来源：文华财经 美尔雅期货整理

从持仓上可以看到，2月26日增仓龙虎榜前20名多空双方的增仓量基本持平，减仓龙虎榜前20名中空头的减仓量略高于多头（见图2）。因此，虽然开盘空头入场气势如虹，但多头入场集中度也很高，截止收盘多头前20持仓占比反而小幅上升0.18%。目前空头持仓更为集中，需持续关注持仓变化，警惕大空头砍仓导致反弹。

图2：JD1905合约持仓

数据来源：WIND 美尔雅期货整理

JD1909合约开盘多头减仓盘面下行，小幅反弹后维持区间震荡。从持仓结构上看，多头前20增仓积极性高于空头，但多头前20占比下滑0.84%，说明看多情绪有所分化。

二、基本面简析

现货层面，产区中辽宁鸡蛋价格最低为2.50元/斤，高价区在河南也仅有2.75元/斤低于养殖成本，目前鸡蛋价格处在低价区，近两天局部地区走货加快，价格小幅上调，但整体企稳上涨仍较难实现。根据补栏数据推算，后市在产蛋鸡存栏环比或小幅增长，而消费难有明显回暖的情况下，蛋价将在低位震荡运行，继续大幅下跌可能性不大，时间上或持续至4月份。博亚和讯数据显示，上周蛋鸡养殖利润为-2.53元/羽，打破了自2017年8月开始的持续盈利状态。根据往年情况，上半年由供需决定行情的大基调，而养殖单位的淘汰节奏能在一定程度上削弱或加剧行情的波动幅度。近期蛋鸡养殖出现亏损，但因为可供淘汰老鸡数量有限，养殖单位淘汰意愿并不强烈，对在产存栏和蛋价影响都较小。若后期养殖单位加速淘汰，则能相应缩减在产存栏量，缓解供应压力，支撑蛋价企稳回暖。

三、行情预测

当前现货低迷且预计将持续，近月合约受此影响，多采用偏空逻辑对待。鸡蛋5月合约从历史走势看，每年3月鸡蛋5月合约震荡走弱的概率较大，仅JD1605合约在2016年3月份震荡走强（见图3），因此JD1905合约在供应充足，而需求疲软的情况下，有望维持震荡走弱的趋势。虽然如此，从当前的盘面情况分析，JD1905合约再创新低还需新空入场蓄力，合约在3月份的价格低点，只看到3200元/500千克，稳健型投资者所持空单在3300元/500千克下方即可分批止盈。

图3：JD1905合约历年走势图

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26日截至收盘，JD1905合约基差为-629元/500千克，基差水平在剔除特殊年份后处于历史偏低水平（图4），但并不以此推测JD1905合约下行空间巨大。对于后期的基差修复，个人认为不完全依赖于期货价格下跌，后市现货企稳直至回暖也能有助于基差回归正常区间。

图4：JD1905基差走势图

数据来源：WIND 美尔雅期货整理

4月份JD1905合约将会如何表现，就主要取决于现货何时回暖，以及回暖上涨的幅度。我们可以看到，JD1705合约在2017年4、5月连续大幅下跌，创下了历史性的最低价格1910元/500千克，这个最低价格对我们现在盘面的指导意义并不大。因为2016年12月至2017年5月H7N9疫情再次爆发，发病数比2014年首次爆发时增加了93%，蛋价也同比下跌37%，当时的情况较为特殊，盘面走出了极端行情也应理性对待。JD1909合约属远月合约，后市需持续关注补栏和后备鸡情况。若现货持续低迷，JD1909合约有横盘或震荡走弱的风险，3900一线持有的多单可适当平减，等待后市做多机会。

四、风险提示

每年冬春两季流感多发季节，2018年冬季未爆发大范围流感疫情，2019年2月22日华坪县一养殖户饲养的家禽确诊发生H5N6亚型高致病性禽流感疫情，疫情发生后，死亡及扑杀家禽均已无害化处理，后续仍需持续关注市场相关信息，如爆发大范围流感，则可能会有新的入场机会。(农产品期货网签约分析师章佩英，转载请注明来源)