当前棕榈油结构性交易机会来临!

王伟
2018-04-18
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马来棕榈油增产周期延续

USDA4月油籽预估报告显示,2017/18年度全球棕榈油产量预计达到创纪录的6989万吨,比上年度增加7.5%;期末库存达1070万吨,比上年度增加20%。主产国印尼棕榈油产量预计达到3850万吨,比上年增产6.9%,期末库存达341万吨,比上年度增加50%;马来西亚棕榈油产量预计达到2050万吨,比上年增产8.7%,期末库存达290万吨,比上年度增加43%,2017/18年度两大主产国库存增幅明显,供应宽松的格局不变。最新SPPOMA数据显示,4月前15天马棕油产量环比同期下降11.7%,船运调查机构SGS数据显示,4月前15天棕榈油出口为63.8万吨,环比同期增加5.7%。定于5月中旬的斋月前的需求采购依旧没有结束,4月出口数据目前看仍然较好,预计采购在4月底5月初结束,那么4月马来出口预计仍较好。5月该国出口关税定为5%,那么出口料不容乐观,步入3月份马来西亚棕榈油开始增产周期,3月MPOB数据显示库存下降并不明显,而且高于预期值,处于10年来同期库存高位,因为产量增幅大于出口增幅,数据偏空。马来西亚在每年3-10月季节性增产,产量逐步走高,后期出口不容乐观,那么月度库存很可能会开始重新累积,全球将迎来产量过剩和库存上升的局面,那么期货市场9月合约受供应的压力就相对比1月大。




   国内棕油库存预计延续回升

国内棕榈油基差在2017年12月开始走低,主要源于国内库存的回升,目前广东地区基差为-10左右,而去年同期因为库存低且迟迟没有回升,基差在400左右。据天下粮仓数据显示,截止4月13日当周,国内港口棕榈油库存为80.8,较上周增1.9万吨,其中食用棕榈油库存73.38万吨,较上周增3.5%,较上月同期增13.5%,较去年同期增26%。分地区看,华东库存增加明显。据悉,4月初因出现进口利润,国内买船增加,5月之后棕榈油陆续到港,将增加国内棕油供应,预计中国买入3月棕榈油进口量大约在42万吨左右,其中24度30万吨;4月进口量大约在38万吨左右,其中24度25万吨,进口量处于平均水平,后期5、6月棕榈油买船仍然进行,预计后期棕榈油库存继续回升,那么库存将对近月价格构成压力。


替代油脂供应充足

今年大豆压榨量一直处于近5年高位,2018年1月至今,全国大豆压榨量为2303万吨,较去年同期增114万吨,增幅5.22%,截止4月13日当周,豆油库存为134万吨,较上周降2.69%,较去年同期增17%,虽然库存在下滑,但是处于近几年绝对高位,加上目前压榨利润好,油厂压榨积极性提高,预计未来两周将达到180万吨的较高水平,豆油产出量增加,供应充足,这将抑制库存下降趋势,维持近几年绝对高位。菜籽压榨量近两周在下滑,截止4月13当周,菜籽压榨量为50150万吨,开机率10%,预计后期油厂恢复开机,菜籽周度压榨回升至7-9万吨。目前菜油库存为25.4万吨,上月同期为26.4万吨,去年同期为40.4万吨,当前菜油供需两不旺,目前菜籽供应充足,加上开机将恢复,菜油定向出库,供应压力将显现。


   综上所述,棕榈油在全球今年增产的大背景下,3月-10月是季节性增产周期,产量逐月增加,后期马来出口在5%的关税下将受到一些抑制,马来同期高库存难消化。今年以来国内棕榈油库存延续回升,笔者一直维持棕油价格重心下移的观点,今年中美贸易战复杂,又加剧了油脂价格的波动,考虑月间价差,可以参与卖近买远的反策略。农产品期货网签约作者,转载请注明来源。


文本来源:农产品期货网 文本作者:王伟



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