棕榈油会否再创年内新低?

瑞达农产品团队
2018-07-13
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6月下旬以来,在国际原油连续拉涨、生物柴油需求前景作用下,棕榈油先是带领油脂走出一波反弹,但是成也萧何败萧何,7月初至今棕榈油弱势下行,再度回落至前期低点附近,那么棕榈油接下来是继续下行创出新低,还是企稳回升构建双重底后持续攀升呢?


国外棕榈油供应压力渐增

据了解,2018年1-6月马来西亚棕榈油产量为892.0万吨,较2017年同期的871.6万吨增长2.3%,其中二季度产量为441.6万吨,不及去年同期471.7万吨,虽然二季度增产早期阶段内产量数据不及预期,但总观上半年生产恢复,令该国棕榈油库存保持在历史同期的前列水平,截至2018年6月底马来西亚库存为219万吨,为今年以来首次出现环比增加,同时也是2013年以来同期最高位。展望马棕供需,据南马棕果厂商公会(SPPOMA),7月1日- 10日马来西亚棕榈油产量比6月同期增加8.61%,单产增加12.19%,出油率下降0.68%,可见7月份上旬生产情况良好。按照生产季节性,3-10月份棕榈油处于增产周期,参照过去五年平均环比变化情况来看,7-8月份产量增幅可观,平均达到10.3%、9%,供应端压力渐增。


数据来源:MPOB  瑞达期货研究院


与此同时,出口数据却表现疲软,船运调查机构SGS公布的数据显示,马来西亚7月1-10日棕榈油出口较前月同期的334132吨下滑23.1%,至257096吨,而且后期出口改善存在阻力,这是因为当地政府公布8月份毛棕榈油出口关税较7月下滑0.5个百分点至4.5%,或令7月部分采购需求延期至8月采购,增加7月库存累积动力,此外在印尼零出口关税政策竞争下,马棕出口继续受到抑制。总体而言,7-8月份棕榈油增产幅度有望加大,加上出口需求欠佳,后期库存或延续上升趋势,压制棕榈油价格。


数据来源:MPOB  瑞达期货研究院


相对而言,全球头号生产国——印尼在上半年恢复情况好于马来西亚,2018年1-4月份印尼棕榈油累计生产1413万吨,较2017年同期的1150万吨,大幅跳升22.9%,可见印尼棕榈油生产恢复情况乐观,4月份环比增长1.9%,至371.8万吨,是2015年以来同期最高,未来几个月增产季节性将推动产量进一步走高。


数据来源:GAPKI  瑞达期货研究院


国内油脂短期供需格局偏松

三季度气温较高,是棕榈油替代性提高的季节,豆棕现货价差回升到正常水平,提振棕榈油消费,预计棕榈油需求好于去年同期,但是由于6月下旬棕榈油价格反弹,进口利润窗口打开,国内积极采购船期,预计6-9月国内棕榈油月均到港量40万吨以上,处于历史同期较高水平,能够满足刚性需求,制约后期棕榈油库存下降空间。


数据来源:WIND  瑞达期货研究院


其他油脂供应端,由于6月份至7月上旬大豆到港量庞大,油厂周度压榨量在第27周和28周抬升至180-190万吨。需求方面,油脂处于消费淡季,叠加豆棕价差扩大,豆油下游提货速度缓慢,导致库存不断累加,截至710,全国主要油厂豆油库存为158万吨,较上月同期的137万吨增加21万吨,较上年同期的131万吨增加27万吨,较近三年同期均值114万吨增加44万吨,处于2015年以来同期最高。菜籽油方面,截至7月7日全国菜籽油库存为44.02万吨,为2015年同期次高水平,综合来看,国内油脂现货短期供过于求格局延续。此外,2018年6月22日以来我国共进行4次临时存储进口豆油竞价拍卖活动,累计计划交易量20.9万吨,成交5.79万吨,成交率27.7%,均以5000元/吨的低价成交,成交率不高是因为豆油供应充足且价格偏弱,临储豆油对市场吸引力不大,7月18日临储豆油拍卖继续,投放量为5.6万吨。此外, 7月17日临储菜油拍卖将重新启动,投放量为6.1万吨,其中青海4.3万吨,甘肃0.7万吨,湖北0.6万吨,内蒙古0.5万吨,市场传言本轮将抛储20万吨菜籽油,虽然抛储成交量不高,但在油脂本身供应就存在压力的情况下,抛储行为无疑加重市场对油脂供需宽松的看法,增加心理层面压力。


总体而言,进入7月份后,马来西亚和印尼增产可能加快,供应端面临压力,库存累加风险加剧;国内豆油和菜籽油库存均处于历史同期高位,棕榈油供应基本能满足需求,整体短期油脂供过于求格局延续;原油目前陷入高位振荡,基本面又尚缺实质性利好支撑,预计棕榈油后市将再向下探寻新的底部。农产品期货网签约分析师瑞达农产品团队,转载请注明来源

文本来源:农产品期货网 文本作者:瑞达农产品团队



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