近期鸡蛋期货顺势做空为主

章佩英
2018-09-05
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8月鸡蛋现货延续了7月的强劲涨势,其中江苏、山东、辽宁和湖北等地的蛋价相继突破5元大关,8月16日产区均价达到了自2015年以来的新高点4.95元/斤,较8月初上涨1.15元/斤,涨幅30.26%。随着中秋节备货接近尾声,持续的高蛋价导致走货不畅,蛋价短暂回调后开始反弹,此时鸡蛋贸易由外销拉动转为内销支撑,因此反弹的力度和范围远不及预期,当反弹乏力被市场认可时全国蛋价快速下跌。在临近月末时,养殖单位惜售心理渐起,鸡蛋走货略有加快,低价区跌势放缓有企稳趋势,到9月4日,产区均价为4.17元/斤,较最高点下跌0.78元/斤,跌幅15.72%。JD1809合约在8月份先涨后跌,前半月现货一路上涨使期现价差不断缩小,直到8月16日现货见顶时蛋价升水期货708元/500千克(见图1、2),这一轮上涨鸡蛋期货先于现货见顶,在现货见顶回落时期货也同步下行,跌回到前期的震荡区间,到9月4JD1809合约收于4194/500千克,仅贴水现货6/500千克。

图1:JD1809盘面走势图

图2:JD1809基差走势图


根据卓创资讯最新数据,供给方面8月底河南、山东等地区小码蛋逐步增加,预示着今年3-4月补栏的鸡苗逐步开产并进入产蛋高峰期,产蛋高峰期蛋鸡占比增加,近期各地气温有所下降,蛋鸡产蛋率恢复,进一步增加鸡蛋产量,预计9月鸡蛋产量略高于8月,环比或增加2.85%,市场供应面将整体偏宽松。需求方面,9月上旬受中秋节持续支撑,加之大、中、小学陆续开学,各地内销加快抑制蛋价过快下滑,短期内蛋价有望止跌企稳,局部地区甚至可能小幅反弹;9月中下旬随着中秋利好支撑结束,食品厂开工率降低,采购积极性或降低,鸡蛋需求重新回归正常水平,需求量环比将明显减少,因此预计9月鸡蛋价格将呈现逐步走低态势。


当前产区中鸡蛋属山东价格最低为4.18元/斤,在9月底之前让蛋价保持在4元以上已显艰难,历年9月蛋价的低点多在3.30-3.50元/斤之间,今年低点预估在3.60-3.80元/斤,折合盘面交割价为4100-4300元/500千克,因此当前JD1809合约盘面价已经体现了对现货市场的预期,如果蛋价在9月出现超预期下跌,那么前期持有的产业空单将获得更多收益,否则JD1809合约的下行空间已然有限。据了解,JD1810合约的空头持仓依然比较集中,但空头压力较8月上旬已有明显好转(见图3、4),蛋价在8月16日见顶时JD1810贴水现货1308元/500千克,期货深贴水导致盘面下行受阻,因此自8月中旬蛋价开始回落后,JD1810下跌的幅度就远不及JD1809合约,截至9月4JD1810合约收于3644元/500千克,贴水现货556元/500千克,已经处于历年同期水平(见图5)。

图3:JD1810前二十持仓多空对比

4:JD1810空头持仓集中度

5:JD1810基差历年走势图


由于9月在产蛋鸡及产蛋率提升,鸡蛋供应量呈增多趋势,终端需求提振力度有限,蛋价预期以偏弱整理为主,JD1810作为近月合约受拖累震荡下行概率较大,因此JD1810合约以趋势性逢高沽空为主,下跌幅度主要依据对10月鸡蛋现货低点的预期。往年10月份鸡蛋现货低点多处在3.20元/斤上下波动,今年根据卓创资讯统计显示,目前主产区450天以上的蛋鸡约占整体蛋鸡存栏量的11.89%,环比涨幅0.94%。根据鸡苗历史销量、在产蛋鸡存栏量和存栏日龄结构可知,短期内待淘汰适龄老鸡数量仍然不高,但9月下旬适逢八月十五和国庆节前夕市场或出现集中淘汰老鸡情况。因未来环保因素持续限养禁养,国庆节前老鸡集中淘汰10月份鸡蛋现货低点有望保持在3.4元/斤左右,期货JD1810合约当前在3700上下波动,笔者认为后期仍将以震荡下行为主,反弹即可入场做空,跌幅预计为100-150点。农产品期货网签约分析师章佩英,转载请注明来源

文本来源:农产品期货网 文本作者:章佩英



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