美豆3月大幅上涨，利多出尽将回归基本面
国产大豆产量：本月维持上月预测值，预计14/15年度国产大豆产量至920万吨， 15/16年度国产大豆产量至900万吨，种植效益低下及政策因素，大豆播种面积仍呈现小幅下滑，预计2016/17年度国家相关农业扶持政策的影响下大豆播种面积有所回升，2016/2017年度国产大豆产量预计为910万吨。
大豆进口量：海关总署发布的月度统计数据显示，2016年2月份中国进口大豆450.76万吨，比上年同期减少20.32%。初步预测3-6月我国大豆进口量约为2870万吨，同比增加400万吨，其中4-5月份大豆进口量或将达到1500万吨以上，预计4月中下旬进口大豆会出现集中到港的现象，港口库存将位于高位。需要注意的是去年第三季度处于我国进口大豆历史高位，7、8、9月三月合计进口大豆2453.9万吨，尽管2016年3-6月进口较去年同期高出400万吨左右，但第三季度大豆进口会因为前期进口量过大，大豆库存高企而放慢进口节奏。预计2015/2016年度我国大豆进口量为8240万吨，2016/2017年度随着养殖行业的逐渐恢复，对蛋白类需求增长，大豆进口量上调至8300万吨。
食用消费：我们预计2014/15年度国内大豆食用消费预计为1150万吨，与上月持平，预计2015/16年度大豆食用消费总量达到1250万吨，2016/2017年度大豆食用消费量达到1300万吨。
压榨量：作为大豆压榨的下游产品，豆粕作为蛋白饲料的主力，春节过后国内生猪存栏偏低，恢复缓慢，禽类养殖及水产养殖启动推迟，饲料终端需求偏弱，油厂豆粕库存处于高位，部分油厂出现了涨库的现象，春节过后油脂的大幅上涨也使得豆粕一路走低，另一方面，随着我国油菜籽的减产以及进口量的减少，棉籽的供应减少，使得豆粕的替代性需求有所回升，当下全国活猪均价达到19.86元/公斤，生猪养殖利润达到800-900元/吨，并用持续扩大趋势，参考11/12年的生猪养殖利润峰值之后的两年，生猪养殖行业扩张；16/17年度生猪养殖行业将在16年3-4季度至17年进行扩张，预计豆粕需求在16/17年度将有较大的增长。综上所述，我们预计2015/2016年度我国大豆压榨量为7350万吨，2016/2017年度压榨量为7600万吨。
国内总消费：预计2014/15年度国内大豆总消费达到8506万吨；2015/16年度国内大豆总消费预计增长至88580万吨，2016/2017年度国内大豆总消费为9163万吨。
期末库存及库存消费比：本月预测2014/15年度国内大豆期末库存预计达1305万吨，库存消费比15.3%；2015/16年度国内大豆期末库存预计达到1603万吨，库存消费比18.07%，2016/2017年度期末库存为1634万吨，库存消费比为17.8%。
进入3月份，美豆一改以往低位震荡的趋势，一路上涨，从低点856美分/蒲式耳涨至高点917美分/蒲式耳，主要原因在于全球数个主要经济体的货币宽松政策使得大宗农产品期货市场商品普遍上涨，3月份南美国家大豆开始陆续收割，尽管丰产预期逐步实现，但由于3、4月份为南美传统罢工期，巴西港口升贴水迅速上升15美分/蒲式耳，同时值得注意的是在2月底至3月初的时间里，巴西雷亚尔以及阿根廷比索相继大幅升值，使得国际买家从南美进口成本提高，部分买家转向购买美豆，支撑了美豆上涨空间。
从下游产品来看，全球棕榈油减产预期的影响，豆油的替代性需求提升，原油的持续反弹带动了整个油脂市场，也进一步推高了大豆的价格。
进入4月份，我们预计美豆将开始回落，因为全球大豆基本面之外的宏观货币因素等利多因素出尽，15/16年度的大豆丰产格局开始让豆价承压，不排除至4月底跌破850美分/蒲式耳的可能性。
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