行情回顾
18-22日当周,郑糖在商品尤其是黑色快速上涨的极端行情下,先涨后跌,最终维持在5570的前期支撑线附近。周五晚间回到5593的5600整数位置附近。由于商品指数从周初的118涨到128,涨幅约8%,郑糖一度冲高5775元,其时伴随了主要多头席位的10万张平仓操作,如果主要多头未进行平仓,可以肯定郑糖将上破5800甚至更高的5900一线。涨幅也不会太弱于商品。
现货端报价分化,南方产区报价从前周的5460上涨到5530,涨幅70元,而且柳州报价也出现了久违的上涨,报至5530元,持平南宁。日照报价连续上调三次共计150元,达到5700元。是所有地区中报价最高的。营口也有150元涨幅。伴随而来的销量也同步回升,尽管各地区和各交易日有所差异,基本的指标集团在销量较好时均有三四千吨以上的走量,尤其是云南地区,报价相对较低,走量更为可观。
原糖波动较小,在15美分-16美分直接窄幅调整,前周在14美分的支撑得到验证后,由于国内商品的迅猛上行,国外黑色有色和原油都明显反弹,糖价尽管走势弱于其他品种,但也难以再回到14美分,16美分位置面临生产商保值,承压回落。当前乙醇价格偏低和全球的总体缺口,是造成糖价上下两难的主要因素。
期现价差快速走强
随着现货报价逐步抬高,尤其是电子盘报价也明显高于郑盘,期限基差快速走强。此前现货贴水5月50元左右,目前现货升水5月100元,基差走强迅速。主要原因还是集中在营口现货价格在5700左右,考虑到220元升水和交割成本,5月合约很难突破5500元。甚至低于南宁价格。目前广西仓单一般以升水20-30元报价。临近交割,期现基差大幅波动也是惯例表现。
5-9价差维持-150元持稳,前期-160以下需要盘面大幅上涨才能出现,仍延续大涨则基差走弱,下跌则基差收窄走强的规律。9-1价差维持-200元窄幅波动,明显走强的难度较大。
3月进口21万吨
3月份,进口食糖29万吨,同比减少28万吨,一季度进口61万吨,同比减少了39万吨。而榨季进口达到172万吨,也减少了36万吨。
进口来源国中,巴西占9万吨,古巴有6.7万吨,泰国3万吨,韩国约1.5万吨。危地马拉0.3万吨。
缅甸0.22万吨。为首次进入排名。
一季度进口减少,有国内糖价低迷,以及外糖快速反弹的因素,由于2月份和4月份均有糖价调整,预计后期到港量会回升。
下游消费或缓慢回升
统计局关于下游产量增速的数据今年以来更新较慢,但从其他指标来看,下游产成品库存有再回升的迹象。截至2月份数据,食品和饮料的库存同比均接近零值。而农副食品加工的库存同比则在2015年底开始反弹。
2000年、2003年、2007年以及2010年、2014年。五次库存同比回升的规律看,农副产品基本都领先于食品饮料的产成品库存回升。目前应该在进行第六次(有统计数据以来)的再库存。
从3月份出口数据来看,由于人民币随美元兑主要的发达国家和新兴市场国家都出现了约4%的贬值,部分国家甚至贬值更深,国内出口数据较预期高出近10个百分点。我们看到截至2月份的食品饮料出口交货值也早已经快速抬升。预计三四月份的数据仍将维持这一趋势。
尽管出口数据占食品饮料总量有限,但在统计局数据公布空白期,仍可以成为补充性参考指标。
巴西开榨缓解供给缺口
4月份巴西开榨以来,天气利于生产进行,预计当榨季产量将达到3700万吨左右,后期还会根据甘蔗制糖比例有所调整。出口量预计超过上榨季150-200万吨,达到2600-2700万吨。部分缓解由于印度向缅甸出口,以及泰国糖产量下滑造成的贸易流短缺。
巴西国内经济增速下滑,糖厂仍将大部分甘蔗用于生产酒精回收资金,但制糖比例也同比增加约2个百分点。
泰国下榨季预计产量增加缓慢,出口仍将维持在900万吨左右。当前泰国收榨,后期关注原糖向白糖的炼化情况,当前白糖-原糖价差超过100美元,泰国炼化动力较强。
行情和策略
由于多头平仓,白糖跟涨乏力跟跌却非常迅速。随着四月底时间窗口临近,商品进入宽幅震荡期,白糖波动性或增加。外糖方面尽管周二糖价较前周二上涨1美分,但基金净多变动不大,本周关注5月交割情况。
商品此轮上涨与去年11月中糖价的资金推动型上涨非常相似,但随后的糖走私令市场重回理性,当然低点也未能回到5000一线。目前市场对商品看好至七八月份,最短也能维持到二季度末。主流策略以买入涨幅较小品种为主,或对糖价形成支撑。
昆明糖会上对今年种植情况将有所介绍,下榨季产量回升当无悬念。投机操作可以考虑5550-5600区间买入,糖厂则可以逢高套保。短期关注资金流动情况,持仓从去年11月以来的150余万手下降到最近125万手,糖价需要新的资金增量才能形成补涨。
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