豆油将开启长达一年的涨势！

   当前国内油脂市场的世界变得扑朔迷离，看多者可以举出一万个看多的例证，看空者一样可以举出一万个看空的例证，笔者从国内外宏观、微观等不同角度阐述自己的观点与逻辑，并给出自己的判断依据和详细的策略建议，仅供业内相关企业和贸易商参考。

   宏观经济与豆油的细微关系

   以豆油为例，2008年12月底豆油价格见底（GDP和CPI也见底），当时状况全球经济受金融危机影响迅速大跌，紧接着全球政府实施宽松政策所有经济指标迅速拐头，到2011年经历两年的恢复，紧接着刺激放缓，GDP和CPI都有所下滑，理所当然豆油价格在2011年春节后创下最高点后开始回落，2011年2月28日豆油主力合约从创出10628的高点后一路下跌，直到2014年11月22日中央人民银行实施第一次降息，几乎所有商品停止了下跌，豆油也不例外，当时的1501豆油合约创下多年地点后再没有碰到过那次的低点，因为之后中央人民银行实施了6次降准降息。这六次降准六次降息总计12次的货币宽松，在2015年底中国政府宏观上实施了积极的财政政策，没有继续实施积极的货币政策，货币政策上采取灵活的回购压低短期利率和长期利率，给市场的信号是相对的宽松而不是较为积极的降准降息，按照惯例一般是6到10个月对实体经济产生效用。豆油价格在2016年3月底确立底部开始拉升，2016年6月底确立次低点正好是货币政策后的6个月左右时间。同时全球各国也都进行了宽松的货币政策和积极地财政政策，为了避免债务风险，欧洲日本中国都进行了大量的购债，日本的利率已低至零以下。基于以上分析，在宏观上面临经济放缓的状况下，如此强烈的刺激商品下跌，空间已经不存在，反而经济在刺激下开始缓慢的复苏。

   豆油期价的未来预期

   当下价格是由未来的预期与现在的流通货物量决定的，而不是库存与产能决定，这是期货上常的有逼仓原因，所以多数分析师在基础起点上就错了，他们去分析供求关系的时候用到产能、产量、库存、销量等已经统计的数据去做决定，而这些仅仅只是参考，不能给予较大的权重。2015/16年度阿根廷大豆收获进度为95%，虽比一周前提高3.6个百分点，但是仍然比去年同期的收获进度低了4.6个百分点，目前全国已经收获的大豆面积为1752万公顷，单产为每公顷3.08吨，已经收获的产量为5400万吨，交易所本周继续预测阿根廷大豆产量为5600万吨，比上年产量6080万吨减少了7.9%，因为4月份的南美强降雨对南美的作物造成了不可挽回的影响，大豆产量仍将比上年减少340万吨，加之中国的需求非常强劲，专家称与玉米和小麦相比大豆的供需最为紧俏，对于这些数据笔者只能说很重要，但是分析的时候要全面、多方位，用怀疑的态度去思考。据海关总署数据显示，5月份我国大豆进口量为766万吨，另据统计预测，6月大豆进口量约为780-800万吨，7月约在750万吨左右。近几月大豆进口量居高不下，迫使工厂长期以58%以上的开机率压榨生产，由此带来的恶果即为国内豆油商业库存总量快速上涨，截止6月底，国内豆油库存总量约为91.3万吨，并且预计将以6-7万吨/周的速度继续上涨，7月上旬或将达到100万吨以上。豆油库存的快速上涨已引发工厂的担忧，若库存量达到110万吨以上，工厂将面临胀库风险，因此近期油厂对豆油的出货意愿较为迫切，但由于酷热夏季已至，国内油脂市场进入季节性消费淡季，豆油快速出货看起来只是一个“镜花水月”的美好愿望，因此国内豆油的基本面偏差，现货供大于求的格局使得豆油现货并不具备抗跌的条件，失去期货盘面的利多支撑，豆油现货价格后市必将趋弱下跌。这个状况为何出现，原因是肉价较高，补篮不断增加，粕类需求大，粕的价格也高，工厂会压榨大量大豆，就产生了大量的豆油，而豆油不能迅速的被消耗才出现这种情况，但是更远期还需要更深的分析，不能因为现在的库存高出现胀库就去做空。

   观点总结与操作策略

   棉花与pp在期货和现货上的状况反映了笔者的观点，价格不是由当下的库存和供求决定，而是由未来的预期和当下的流通量决定的，至于后市怎么看，笔者的观点是投机户制定策略做多豆油1705合约，2017年8000一吨的豆油不是高点，现货贸易商要做的就是在现金流宽裕的情况下积极与油厂点价拿货，油厂接到贸易商的点价后应直接在期货上进行做多保值，否则这次宏观趋势行情会使很多油厂、很多贸易商非常被动，消费端一吨涨个千八百的一般不会有太大的反应，因为油脂的价格刚性很强，价格弹性很弱。现在豆油现货与期货价格走强，整体趋势一致，而期货远月价格高于近月价格是走牛的前兆，整体看消费是缓慢走强，各个环节低价出货意愿不强，表明市场并不接受现在较低价格的油脂，而是希望油脂价格走高。在豆油期货技术上底部区域已经夯实了30个月，月线形成了次低点，这是期货上做多的信号。

   市场未来不确定的因素