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【国内期市】油粕比走势分析

2016-07-20

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    一般来说,豆类农产品自2012年下半年之后因逐年产量扩增,供大于求的局面延续。豆油豆粕都进入了熊市行情。

    按照豆油价格规律来看,2016年春节之后,油脂消费需求有一个较大的回落,对应价格也将回落。但是今年不同,在东南亚厄尔尼诺现象导致了棕榈油减产的情况下,油脂类出现了行情,春节之后油脂类普遍大涨,豆油价格累计上涨800元/吨,油粕比对应上涨至近3年峰值。

    之后随着东南亚天气升水影响减弱,4月份也受季节性规律影响,产量明显回调,油脂开始走弱,而国内以生猪为代表的养殖利润高企,豆粕需求猛增,加上供给端国际大豆因南美减产,美豆拉尼娜现象预期加重,价格持续上涨,油粕比大幅走跌。至6月底,油粕比跌至1.8.

    进入7月份后,因美国主产区天气升水预期减弱,美豆开始震荡下行,成本端拖累豆粕,加上南方暴雨,养殖业尤其是淡水养殖业受损较大,菜粕拖累豆粕价格走低,油粕比短暂回调。

    我们认为,三季度为传统油脂消费淡季,而国内养殖需求仍然较好,三季度油粕比仍处于大周期收窄阶段,最低可下降至1.6左右水平,按照当前美豆的优良率以及天气情况,进入四季度豆价滑坡的可能性较大,美豆回落对豆粕冲击更大,油粕比有扩大趋势,进入到4季度,蛋白类需求进入相对淡季,并且豆油的消费水平将会在四季度得到较大的回升,4季度油粕比回升为大概率事件。

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