1月豆菜粕做扩（卖1月菜粕买1月豆粕）
上周该策略从613最高上涨至713，策略盈利较好。
策略逻辑：
前期我们认为该策略做扩的逻辑主要是国内对加籽采购的放开，在较好的进口利润下会刺激油厂对加籽的采购。据买豆粕网统计8-12月份澳籽和加籽采购量已达60万吨以上，按照前期的菜粕需求来看，足够使用到12月份，菜粕需要相对于豆粕价格走低来刺激需求。
但是近期豆菜粕现货比价从0.86下跌至0.76左右，较前期下降明显，若按照该比价，在DDGS进口受限预期下，菜粕在水产及鸭料中的添加比例在九月将出现明显回升；另一方面，预期今年华南及沿江水产旺季均有所后移，高峰出现在9-10月份，终端需求也会刺激后续菜粕需求。在上述两方面的影响下，我们预期九月开始菜粕需求将较七八月的疲弱有明显改善。
策略操作建议及风险点：
目前OND菜籽采购已经达到60万吨，按照之前豆菜粕偏小的价差，菜粕供应将过剩，但菜粕平衡表弹性较大，随着豆菜粕价差的扩开，菜粕需求在一个月后将出现明显提升，在目前豆菜粕价差结构以及菜籽采购情况下，菜粕平衡表将趋于平衡，我们前期做扩豆菜粕价差的逻辑得到了印证，平衡表得到了修复。
从基本面节奏来看，目前的价差结构代表了一个相对正常的平衡表。但菜粕行情往往矫枉过正，且菜粕需求的提升得等到九月中下旬，在此之前市场或仍将对之前加籽限制进口所带来的过度乐观情绪进行修复，暂时不会对交易潜在的需求利多。因此我们建议在700以上逐步平仓，但留一定仓位让利润奔跑，等待市场的矫枉过正。
菜粕1-5反套（卖1月菜粕买5月菜粕）
上周该策略从65最低下跌至-2，达到我们之前的预期carry结构。
策略逻辑：
该策略的逻辑与上文豆菜粕做扩大逻辑基本一致，主要是在加籽进口逐步放开的大背景下，前期支持国内菜粕相对走强的主要逻辑不在，在季节性菜粕需求较差的1月，1月菜粕价格按照常理应该贴水于5月。
策略操作建议及风险点：
上文1月豆菜粕做扩中提到后期菜粕需求转好会使得4季度菜粕不如前期预期宽松，相对利多近月价格，因此建议该策略在10以下逐步平仓。
3v5压榨正套
上周3V5压榨利润恶化50个点左右，该策略盈利尚好，前期我们建议进口亏损在-120以上时逐步平仓，当前进口利润在-120到-130之间，后期逐步平仓，到亏损-80以内逐步接回。
策略逻辑：
近期压榨利润的恶化主要是由于前期压榨利润的好转，使得国内采购加速，据买豆粕统计此前三周每周的采购量都在150-190万吨，较前期明显放量。同时国内近期的现货压力依然较大，截至8月19日第34周，除华南地区因缺豆存在停机现象外，华北、山东和华东地区的压榨均有所增加，相应的豆粕库存也继续增加，胀库现象仍较明显。
近期压榨利润恶化较快，不利于油厂后期的采购。当前10月船期大豆采购已完成60%，11月完成25%，12月完成8%，后期采购依然不足，需要给出较好的进口利润来刺激进口。8-9月船期大豆采购较少，预期9-10月的现货会偏强，这也会对国内的期货价格提供支撑。
策略操作建议及风险点：
该策略的主要风险点是升贴水和汇率，当前南美3月升贴水在147左右，属于中等偏高的位置，安全边际较高。汇率方面，近期人民币汇率在6.63-6.68之间波动。虽然长期来看，人民币贬值趋势不可避免，但是短期看，央行不会允许人民币出现大幅的贬值。
该策略建议逐步平仓，后期3V5进口亏在-80以内时，再逐步接回平仓头寸。
上周该策略价差主要在285-307之间波动，虽然我们依然相对看好9月豆粕，但是随着交割月临近，9月期货的成交量和持仓量均在迅速的下降，建议该头寸在300以上清仓。（粕类市场观察）
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