【豆粕行情】豆粕|任你丰产无限 我自悠然反弹

    美豆丰产已成定局

    近期美豆主产区天气有利大豆的灌浆和成熟，美豆优良率持续高位，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至9月4日当周，美国大豆生长优良率为73%，与前一周持平，去年同期为63%。经常跟随厄尔尼诺之后发生的拉尼娜现象也迟迟没有到来，随着美国大豆进入最后生长阶段，在众多利好情况下，美国大豆丰收已成定局，各家机构纷纷上调美豆产量预估。

Informa预计美国大豆单产在49.5蒲式耳/英亩，总产量预计在41.27亿蒲式耳；CWG预计美豆单产在50.1蒲式耳/英亩，明显高于之前预估的49.0蒲式耳/英亩水平。同样，福四通公司也预估美国大豆单产50.1蒲式耳/英亩，大幅高于之前预估的48.8蒲式耳/英亩，由此美豆产量或将为41.63亿蒲式耳，而上月预估为40.54亿蒲式耳。此外，对于即将播种的南美，市场也开始预测其大豆产量很可能再创纪录，其中Horizon预计，巴西2016/2017年度大豆产量可能达到1.033亿吨。 

    豆粕期现货触底反弹

    然而尽管美豆丰产近在眼前，豆粕期现货在九月初开始有所反弹。美国大豆期货在本周三连涨第四天，触及一周半高位，主要原因仍然是8月以来和丰产利空英勇抗争的美豆出口需求强劲。7日受助于技术性买盘和有迹象表明出口需求强劲，连盘豆粕上涨，1701收盘2940元/吨，涨58元/吨，涨幅2.01%。豆粕现货行情主流上涨20-30元/吨，局部涨幅较大的有60-70元/吨。

美国大豆期货周三连涨第四日，触及一周半高位，因为美豆出口需求强劲，且跟随外盘豆粕期货的大涨势头。CBOT豆粕期货跳涨约2%，受助于本月底美国新收割的大豆流入市场前美国供应吃紧。9月8日，国内连粕收盘上涨，1701收盘2966元/吨，涨51元/吨，涨幅1.75%。受助于出口需求强劲以及外盘豆粕期价大涨的推动，国内豆粕现货涨势加速，主流大涨50- 60元/吨，局部地区高达70-80元/吨。在美豆丰产的前景下，豆粕却表现出一种“任你丰产无限，我自悠然反弹”的姿态。我们来一探具体原因。

美豆出口需求强劲

美豆旧作出口可能高达19.4亿蒲式耳，远高于USDA8月估计的旧作出口18.8亿蒲式耳，因此旧作库存可能在9月报告中下调至2亿蒲式耳的水平，低于此前预期的2.55亿蒲式耳，这也是近期美豆在如此之高的单产预期之下却下跌乏力的重要原因。

另据 美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，美豆出口检验远超预期，截至2016年9月1日当周，美国大豆出口检验量为1,232,739吨，超过70-95万吨的预估区间，前一周修正后为921,528吨，初值为921,137吨。周三数据显示民间出口商报告分别向中国和未知地出口销售22万吨和26.4万吨的美国大豆。

此外有迹象显示，新的作物年度美豆出口量或将大幅上调，主要原因是由于收割期降雨过多，今年阿根廷大豆受灾严重，大豆供应量减少，2015/16年度阿根廷大豆产量预计为5650万吨，将比上年6140万吨下降7.98%。且因阿根廷政府取消玉米出口关税后，农户种植更多的玉米，阿根廷大豆行业协会预计2016/17年度阿根廷大豆播种面积将会减少2.5%，为1970万公顷。Agritrend咨询公司预计2016/17年度阿根廷大豆播种面积可能降至1930万公顷，比上年减少高达4%。巴西大豆的产量也明显低于预期，Conab预计2015/16年度大豆产量为9540万吨，低于早先预测的9560万吨，美国农业部的预测为9650万吨，低于上年的9720万吨。今年南美豆供应季提前结束，令大豆的需求提前至7月份就大量转向美豆，今年7-8月份美豆出口量大幅高于去年同期，导致美国陈豆供应紧张，这就需要美国新豆丰产来弥补供应缺口。

国内基本面看好

据布瑞克农产品数据库显示，截至到上周五（9月2日）国内主要地区豆粕库存总量在71.13万吨，低于前一周的73.93万吨。9-10月大豆到港约1150万吨，同比降10%，该消息刺激饲企豆粕库存增至15-20天，油厂的库存压力进一步缓解，基差合同增至400万吨以上。

同时近期华东地区工厂开机率下降以及双节前终端备货持续良好，豆粕供应趋于紧张，令多数油厂挺价意愿较强，对国内现货形成明显提振作用。

然而豆粕的“悠悠”反弹只是相对来说的，尽管近几日豆粕期现货大幅反弹，但美豆丰产的压力仍然不容小觑。目前我们应该关注下周一晚的月度供需报告，如果单产调整低于49.2蒲式耳/英亩，USDA可以定性为中性偏多的报告。如果大于50以上，市场的氛围可能急速转空。美豆将再度因利空提前消化而展开反弹，而豆粕期现货也将随盘走高，随着报告出炉，后期也要持续关注美豆需求。