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从食糖定价博弈关系看未来糖价区间

2011-09-28

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我国的食糖,上游连着几千万蔗农、甜菜农,下游连着数以万计的食品饮料企业,糖厂作为其中的纽带,食糖定价关系三农问题,关系国计民生,是农民-企业-政府之间的一场博弈。上游,农民种不种甘蔗,取决于农民眼中的甘蔗种植比较收益,下游,糖价的暴涨推高CPI,市场主管部门挠头,一般来说,相关的政府决策时,既要考虑保证农民利益,也要兼顾糖厂生存,还要考虑下游行业的承受能力,那么糖价在什么区间内,符合这种思维方式下的政策要求呢?我们来做一个理想条件下的情境假设。

首先,从农民和糖厂的博弈看起,糖厂出到多高的甘蔗价格,农民愿意弃其他而种甘蔗呢?据了解,以甘蔗在广西的主要竞争作物比较来看,2010/11年度广西甘蔗的种植收益大约为1000/亩,同期的木薯约为700/亩,水稻单季约为170/亩,速生桉大约1500/亩,以其平均生长周期5年约折300/年。可以看出,在其中木薯的竞争能力较强,而木薯的市场价格波动极为剧烈,且无政府的收购指导价保障,在同样的收益预期下,农民显然乐意种植甘蔗。若以木薯的700/亩作为收益的竞争边界,以2011年广西的甘蔗种植成本来看,约为1100-1200/亩,则甘蔗每亩收入在1800-1900元,甘蔗的竞争力最为强大,按较为保守的4吨单产估算,折甘蔗收购价约450/吨。这也正是今年初的甘蔗收购价格,在调研中,我们就发现农民们非常兴奋,在目前的环境下,不考虑因糖价过高带来的二次结算给农民的返利,这一收购价格对保护农民的利益来说足够。

那么假设在450/吨的甘蔗价格的情境下,也需要一个相对较高的、较为稳定的糖价区间,才能使得糖厂有意愿去生产并支付,以平均8吨甘蔗1吨糖的生产效率看,这个价格折合的原料成本约为3600/吨,把动力成本、管理成本等算上,也不过4000/吨,加上税费,充分估算此时其成本也不会超过4500/吨。在这个情境下,糖价卖到多少对制糖行业比较合适呢?我们再来参考一下食品制造业的通常情况,据统计局数据,2006-2010年,我国食品工业平均利润率分别为6.6%7.4%7.2%7.4%6.4%,很直观就能发现,20062010年两个偏低的年份,都是糖价在当时创出历史新高的年份。就算按食品工业两倍的利润率充分的给予其估算,在这个情境下,糖价的区间也就在5100-5200/吨左右。

在即将过去的2010/11榨季,制糖行业的真实利润率我们也曾做过推测,就算按偏高的550/吨的甘蔗收购价(包括二次结算)推算,其原料成本约为4400/吨,税前成本按4900/吨计,完税成本按5500/吨计,其平均售价按7200/吨计,利润率高达31%,相较于食品工业的平均利润率而言堪称暴利,无怪乎大量资金在近来摩拳擦掌意图进入中国制糖行业分一杯羹。

在做了如上的情境假设推论后,在考虑通胀带来的物价普涨等因素后,我们预计国内长期的糖价运行中枢回落到5500/吨左右,糖料的比较收益得到维持,农民利益得到稳定的维护,下游食品饮料企业的成本压力也将放松,这也是政策制定者们愿意看到的。

由于进口依存度日益加大,未来中国的食糖定价权,将由国内大集团和进口糖争夺,而进口政策的制定(关税、配额)则掌握在政府手中,因此一个合理的、充分考虑到上游种植业、中间加工行业、下游消费行业的食糖定价,是政府希望看到的。一个行业暴利太久,势必会引来资金的疯狂进驻,极易引起产能过剩,反过来又会伤害到前期尝到甜头的原料供应者和产品加工者,因此未来中国的食糖价格运行区间回落至合理的位置,既是高价刺激供应的市场规律作用,也是调控部门所乐见,看不见和看得见的手合力,将为糖价指明方向。

(个人建议,仅供参考)布瑞克咨询黄桂恒


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