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中粮屯河:总股本跃升为证券市场糖业第一股

2013-05-16

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      中粮屯河的增发已经圆满完成,公司已经成功转型为以制糖业务为主的上市公司,总股本上升至 205818 万股,成为中国证券市场的糖业第一股。

      主要结论及投资建议:本次增发之后,公司仍是一家典型的周期性企业。其中制糖业务在收入中的占比达到 80%以上,糖价成为影响公司盈利最关键的因素。对公司主要业务的判断:1)2012/13 年国内食糖产量 1360 万吨,同比增长 22%,受消费低迷的影响,食糖消费量较上年持平,大致在 1250 万吨左右,行业供过于求依然明显,我们预计糖价近期表现仍会低迷,而进口糖依然较多,6-8 月糖价可能因为用糖旺季(饮料和月饼)而略有回升,但之后可能会继续探底。从目前广西播种的情况看,未有太大变化。初步预计 13/14 榨季产量较本榨季相当,明年糖价应该是一个前低后高的走势。2)番茄酱本榨季国内产量大幅下滑,因此酱价回升较为确定。相对而言,糖价对公司盈利的影响更大,我们预计公司2013-14年EPS为0.09和0.17元,基于我们对未来半年糖价仍偏弱的判断以及当前股价对应的PE14年偏高,调低对公司投资评级至中性,目标价格6元,对应14年PE36倍。(海通证券)


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