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本周菜籽市场评论:中长期依旧看好菜籽类产品

2014-12-23

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美联储月度会议FOMC)继续向市场释放加息信号,美元中长线强势作风依旧。全球经济增长预期仍不乐观,需求前景不乐观。基础大宗品多数供过于求,美元计价商品价格加速贬值。油料及谷物产品迎来历史新高的产量,且比较收益仍然有利于油料尤其是大豆的种植,预计大豆种植面积将继续增加。经历过去1年多菜籽价格新低,全球菜籽种植面积开始陆续出现下滑,菜籽库存压力在逐步减缓。

    中国国内油脂库存维持偏高水平,且菜油在未来几年内存在较高抛售压力,对国内价格造成较大压力。国内菜籽进口期现货利润均维持较高幅度的亏损,菜油进口长期维持高亏损,预计20151-2季度国内菜籽及菜油进口量同比将出现较显著的回落,国内菜粕1-2季度供应量相比往年或偏少。

国内玉米DDGS进口政策开始出现一定放松,对前期禁止进口的含有MIR162转基因片段的玉米DDGS进口开始有限度的审批,或不再需要美国农业部提供专门的认证证书。据市场传闻中粮及正大等公司已合计买入20153月左右船期的DDGS 90-100万吨。随着进口审批的放松,预计2-3季度DDGS采购量有望高于预期,短期对豆粕及菜粕等蛋白原料依旧偏空。

秘鲁渔业资源稀缺,进口鱼粉产地或出现一定替代,但由于相对其他蛋白原料价格偏高,鱼粉总进口量预计仍然下滑。国内棉粕,花生粕等可供应量相对有限,对菜粕,豆粕DDGS等原料需求将增加。

本年度国际市场谷物价格大幅下挫,玉米受到国产质量及进口限制因素,实际用量出现较明显下滑,进口高粱,饲用大麦,小麦大量替代。由于替代间接减少了蛋白的量,豆粕等传统蛋白用量在饲料产量出现下滑的情况下仍然保持了较高的消费增量。此外养殖企业逆市扩张占领市场的行为亦使蛋白原料消费潜力高于预期。展望20151-2季度蛋白原料消费,当前生猪育繁利润再度出现亏损,预计未来可能再度出现淘汰母猪的行为,中小散可能加速退出市场,但规模企业供应逐步增加,全价料比例或继续占领预混料,对蛋白需求仍将保持较高水平。禽类方面,禽流感影响力仍然存在,禽肉交易模式转变使南方地区存栏计划出现阶段性减少,区域需求短期受限。价格结构方面,菜粕仍然保持一定的竞争力,DDGS供应的逐步恢复或令豆粕相对菜粕获得价格优势,当前主力合约盘面差价亦处于新低水平,可考虑投机短线做豆菜粕差价反弹,中期来看,菜粕依旧供应相对紧缺,1-3月豆菜粕差价缩小仍然属大概率事件,可逢高放空差价。

油脂仍然受到原油拖累影响走势低迷,信贷环境低迷,融资性进口规模显著收缩,内外价差严重倒挂,国外油脂尤其是棕油仍存在卖货压力,价格仍然存在下行压力。菜油商业库存压力有限,价格相对于豆油棕油仍然保持较强水平。


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