【机构观点】台风“狮子山”能否助力玉米翘尾行情持续？

8月份，由于部分玉米主产区出现干旱，以及新粮青黄不接导致区域性粮源短缺，玉米价格摆脱7月份单边下行的颓势，演绎出了翘尾行情。与此同时，8月份拍卖2013年“分贷分还”临储玉米，成交量持续走高，月底拍卖成交率达19.31%，较月初4.48%大幅提高14.83%。而台风“狮子座”又登陆东北，威胁主产区玉米产量，为多头提供炒作空间。但是，台风影响尚不明确，9月份随着主产区新粮大量上市，局部缺货格局或将被改变，政策性玉米的投放效果也将受到影响，整体利空玉米价格。多空因素交织，9月玉米走势将何去何从，我们将从供需、政策、天气等多方面为您分析。

8月31日，今年第10号台风“狮子山”由强热带风暴级减弱为热带风暴级，并于凌晨4点30分前后在俄罗斯海参崴附近沿海登陆，登陆时中心附近最大风力9级（23米/秒），早晨5点钟其中心仍然位于俄罗斯海参崴境内，中心附近最大风力8级（20米/秒），预计将向我国东北地区移动。同时中央气象台预报，东北地区大部、内蒙古东部的部分地区有中到大雨，局部有暴雨（50～55毫米）。东北地区大部、内蒙古东部、山东半岛等地有5～7级风，阵风8～10级。

台风登陆东北的情况较少，而本次“狮子座”登陆恰逢东北玉米灌浆期，正是产量形成的关键时期，同时植株高度较高易倒伏，虽然台风带来的降雨有助于缓解东北旱情，但大风对玉米丰产威胁较大，俗话说“8级风吹树枝断，9级屋顶飞瓦片”，8～10级阵风极有可能造成玉米大面积倒伏，对玉米产量造成较大不利影响，因此必须持续关注台风发展情况。

供应方面，前期2000万吨轮换粮投放接近尾声，15年产市场余粮几乎殆尽，供应基本以13年临储玉米拍卖和新季春玉米为主，而当前主产区新玉米尚未大批量上市，市场目光均投向临储拍卖，玉米供应出现“青黄不接”现象，因此临储拍卖成交情况持续回暖，月内四次拍卖当周成交率分别为6.56%、7.93%、15.35%、19.31%，翘尾态势明显。加工企业也上调收购价格，截至8月29日，华北地区玉米收购价整体走高，报1780-1880元/吨之间，其中山东地区涨幅最大，达100-140元/吨，其他地区上涨20-40元/吨不等。

但是，进入9月份后，河南、安徽等地区新玉米上市量将持续增多，粮源供应将逐渐宽松，虽然说近期下游企业采购需求阶段性增加，但大部分企业并不会做大量库存，采购保持谨慎态度，普遍看跌今年新季玉米开秤价格。综上我们认为，玉米价格未来将受到新粮大批上市的冲击，反弹持续性存疑。

生猪存栏方面，7月份生猪存栏环比下降0.1%，同比下降2.4%，能繁母猪存栏环比下降0.2%，同比下降3.2%。2015年以来，在猪价回升的大背景下，生猪存栏量却持续下行，环保禁养是主要原因。新环保法、“水十条”等政策自15年起相继开始执行，为了达到环保标准，各省陆续设定禁养区，不断关停禁养区内的养殖场和养殖专业户。生猪养殖模式开始从散养向规模化转变，且散养户退出速度较快。但由于用地审批、专业要求和进入门槛较高，规模化养猪增长速度较慢，并且受投资回收期较长和未来猪肉价格并不乐观等因素影响，导致现有规模型企业并不会盲目扩大养殖规模，所以生猪存栏出现阶段性下降，饲料消费也将相应减少。

根据目前情况分析，存栏下降趋势短期内难以改变，将会持续冲击玉米需求。当前饲料企业整体原料库存充裕，短期内没有供应缺口，因此饲料需求方面难以对玉米价格形成支撑。

8月份，玉米种植补贴政策成为市场焦点，新年度玉米将实行“市场定价、价补分离”政策，此前实行多年国家托市收购则不再实施，后期新季玉米上市后，供需过剩情况将愈发严重，导致市场对玉米后市价格持续悲观。

上周，财政部网站发布了玉米生产者补贴的相关公告，中央财政划拨东北四省，第一批玉米生产者补贴，资金总额约300亿元。经初步核算，每吨玉米补贴在240-330元之间。由于仍有调查、核实、公示、拨付等前期工作需要进行,各省补贴款到达农户手中时间不一。内蒙赤峰市松山区与锡林郭勒盟有关部门已经表示，该地区玉米生产者补贴将于9月底前发放到位；黑龙江省玉米补贴预计在11月左右发放；辽宁省玉米补贴预计在10月31日之前发放到位。大部分地区补贴款到手较晚，因此该政策对短期价格难有较大影响，但会对远期玉米价格造成持续压制。

财政部决定自9月1日起，将玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率恢复至13%，政策公布后市场普遍认为利多淀粉价格。但需注意中国淀粉出口量在淀粉总消费中占比极少，近几年来仅有十至二十万吨的年度出口量，与国内1300多万吨的产能完全不在同一数量级，仅能在一定程度上缓解产能过剩的压力。

虽然政策短期影响有限，但在玉米结束托市收购，价格市场化之后，采取出口退税不失为解决过剩产能拓宽了道路，因为低价玉米将使得国内玉米淀粉出口更具有竞争力，出口退税将进一步促进出口，长期来看有助于国内玉米市场化定价机制完善，推进玉米供给侧改革，对2.4亿吨天量玉米库存消化产生积极推动，同时助力解决国内玉米供需严重失衡的顽疾。

8月, 玉米部分主产区出现干旱，同时叠加新粮青黄不接，玉米现货出现阶段性、区域性上涨行情，市场借机多次炒高玉米期货价格。截止8月29日，玉米主力1701合约当月上涨约1.6%，全月呈现出震荡整理的态势，期货盘面仍处于深贴水之中，玉米期货盘面价格与长春现货贴水达331元/吨之多，期货表现远弱于现货。

虽然玉米价格出现反弹，但投资者需清醒的认识到，当前玉米供过于求的大格局并未发生任何改变。首先，当前区域性、阶段性玉米短缺的情况，会随着9月份新粮大批上市而逐步转变为供应过剩；其次，市场屡次炒作东北干旱，但干旱影响范围有限，并且在下游需求不利的前提下小规模减产也难以提振价格；最后，随着未来玉米种植补贴的下发，玉米种植成本支撑将下移，从而进一步压制远月玉米合约价格。虽然短期内有“狮子山”台风来势汹汹，但目前观察其衰减较快，可能仅会造成小规模玉米倒伏，无法撼动玉米供大于求的格局，因此玉米大趋势依然向下，投资者采取逢高沽空较为稳妥。

外盘方面，8月29日CBOT美玉米主力合约报323美分/蒲式耳，较上月大幅下跌18.6美元/蒲式耳，国际玉米价格下行理论上利空国内玉米价格，但我国玉米进口配额非常有限，因此外盘变化仅供参考，对国内市场影响有限。

9月新季玉米将逐步大批量上市，玉米市场供应格局将由局部短缺变为供应过剩；生猪养殖规模缩小限制饲料需求；玉米淀粉企业盈利情况较差，难以对玉米形成支撑；加之玉米中粮补贴将进一步下修玉米种植成本；而出口退税政策利多作用有限等诸多因素叠加，我们认为8月份玉米翘尾行情或是玉米炒作最后的疯狂，9月份玉米翘尾行情恐将告一段落。(郑州粮食批发市场分析师王向博)