上周四原糖休市，郑糖上攻，周一郑糖更是再显“妖性”封于涨停，打破了持续近一个月的高位横盘状。正所谓“高处不胜寒”，面临原糖的跌跌不休以及巴西雷亚尔的快速贬值，妖糖究竟还能妖多久？
11月30日晚上8点我们邀请到私募投资经理杨毅钊做客分享了明年白糖的走势，现将会议主要观点与大家分享~
杨毅钊，私募投资经理，擅长白糖、鸡蛋等大宗商品交易。
行情概述1
周一白糖出现了一波涨停上到了7200点，周二继续上涨突破7300点，可以说又回到了白糖的历史高位，接下来白糖是否能继续上涨，冲到8000点呢？这次白糖上涨的原因主要有三方面。
近期白糖上涨原因分析
（1）白糖的基本面
国内白糖已经连续两个榨季减产，供应缺口很大，达到了500万吨以上，如果不考虑进口的补充，当然必须是上涨的。当然，白糖的行情不能只看国内，还要看国外。（全国全年的白糖消费量大约是1500万吨，本榨季才900多万吨。）
（2）国际糖市
巴西与泰国这两个重要的原糖出口国在15/16榨季由于天气原因都出现了明显的减产，再加上中国的大量进口使得ICE外盘从今年年初2月份开始一直往上涨，使国内原糖加工厂的成本直线上升，对国内糖价起到推波助澜的作用。最近外盘ICE糖出现回调，从24美分跌到20美分附近，进口成本相当于国内白糖价格6000元左右。但以上两个原因不足以使白糖上涨到7000以上，因为国内10月份已经开始抛储，再加上陈糖库存，市场上只是糖的供应偏紧，但不缺糖。（上榨季每吨陈糖成本大约是5200~5600元之间）
（3）政策
白糖最近几天的上涨主要是政策的推动，由于商务部对配额外原糖进口税正在立案调查，进口税可能从50%提到100%，而且结果要等到明年3月份才出来。因此，现在进口糖的加工厂即便买了外盘的进口糖也不敢在内盘上做套保，因为政策一旦实行，进口原糖的成本提高，套保可能会产生亏损。而且国内广西糖厂现在才十几家开榨，新糖还未大量上市，盘面暂时没有压力。
近期白糖的操作机会
12月后，糖厂开榨一旦开始，盘面首先会受到套保资金的压力。根据新榨季甘蔗480元/吨的收购价推算，17/18榨季的白糖成本在6300-6500之间，所以白糖1705合约会是套保资金的首选，因为盘面利润已经让糖厂非常满意。未来出现回调是一定的，但操作上千万不能做空，现在仍是去库存的过程，何时是顶还很难判断，建议等回调再逢低做多。比较理想的做多合约是1709，入场点在6500元附近较安全。
注意明年白糖的拐点
白糖又叫“妖糖”，因为多数人对于白糖只看到短线操作的机会，其实白糖期货真正赚钱是做长线。从宏观看白糖，其实有很多规律，如3年增产3年减产的种植大周期，还有国内政策，巴西乙醇与原糖的生产比例等都是决定长期走势的重要依据。从大周期看，明年是增产的年份，国内广西糖在高糖价下增产的概率很高，会刺激农民扩种。巴西的原糖利润比酒精的利润高出很多，生产比例偏向原糖。如果天气不出问题，明年年底将是白糖牛熊转换的拐点。美尔雅期货
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