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旺季已过供应转松 春节前郑棉弱势震荡

2016-12-21

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1215日,美联储宣布加息25个基点。同时美联储官方决议声明,预计2017年加息三次,重申前景所面临的风险大致平衡,尽管此次加息炒作已久,同时结果也在意料之中,但其影响仍在发酵。自议息会议以来,美元指数维持在14年高位,期棉高位跳水跌破70美分整数关口;国内去杠杆以及后续货币基金遭遇赎回,资金流动性压力进一步增加,市场出现恐高心理。随着资金撤离期货市场,国内商品继续下探,郑棉主力705合约16230元承压跳水,仅4个交易日下跌幅度便超过1000元,期价跌破60日均线,15000/吨整数关口失守,期价最低跌至14820元。目前新疆运输问题得到缓解,春节前纺企采购意愿减弱,郑棉将维持弱势震荡格局。


一、利好数据无法抵消美元走强 期棉下行概率加大



上周美国农业部发布周度出口销售数据,12.2-12.9当周美棉装运保持良好的势头,周装运量为4.95万吨,较去年同期的2.08万吨增加138%,累计装运量较去年同期增加65.9%。截至2016128日,美国累计净签约出口2016/17年度棉花181.0万吨,其中陆地棉签约量为171.7万吨;累计装运棉花73.3万吨,陆地棉装运率40.7%,皮马棉装运率为48.13%

连续三周增加的出口销售数据无疑对市场形成了极大的信心,这从CFTC的持仓报告中可以看出。据CFTC最新公布的基金持仓报告,截至1213日,ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单117826张,较前一周增加667张;近期货非商业性持仓净多单108304张,增加1532张;商品指数基金净多单64812张,减387张。投机客连续第四周增持ICE棉花期货期权净多头头寸至纪录高位。

尽管上周数据如此利好,仍无法抵消美联储议息会议后美元走强对大宗商品带来的影响。议息会议前期,期棉主力3月合约自72.30美分/磅高位跳水,而加息确认后,期棉更是跌破70美分整数关口支撑,重回65-70美分震荡区间。与此同时明年多次加息的影响仍在发酵,这对期棉形成极大压力,期棉短时间内恐将继续下探考验65美分关键支撑。


二、运输问题缓解 郑棉供应宽松

由于新疆地区运力紧张,加之今年入冬以来新疆地区雨雪天气较多对运输带来不小的困难,自新棉上市以来,运往内地的疆棉资源稀少使得内地出现抢购现象。供不应求的局面直接推高郑棉期货市场价格。

进入1月份后便相继迎来两个假期:元旦和春节。传统加工旺季已基本结束,籽棉的收购加工工作也进入尾声,多数轧花厂以及部分纺织企业将会自元旦起放假,直至春节后逐步恢复生产,这长达一个月的假期将会极大缓解新疆运输问题。

与此同时,纺织企业在春节之前不愿占用大量资金来进行采购原材料,目前囤货采购意愿已明显下降,进入12月后旬,多数纺织企业基本随用随采为主,这使得国内棉花市场直至储备棉投放之前均处在供应宽松的阶段。


三、下游消费支撑 郑棉追空风险较大

据海关统计,201611月我国进口皮棉54900万吨,较10月进口量增加34%,但较去年同期减少35%20161-11月累计进口量为75.31万吨,较去年同期减少41%。由于进口管控政策以及储备棉轮出政策,我国2016年以来的除9月份外各月棉花进口量均为近六年新低,这部分进口棉花由国内棉花以及下游进口棉纱直接替代。

由于美元走强,中国人民银行美元兑人民币汇率走低,受此影响,进口棉纱结算成本大幅攀升。以印度C32S为例,美联储加息会议后近两日时间,人民币贬值导致棉纱结算成本上升125/吨,进口棉纱利润快速回落。进口棉减少同时进口棉纱成本增加,这无疑会刺激国内棉花消费量从而使得国内棉价企稳反弹。

综上所述,随着美国、印度等国家棉花集中上市,全球均处于供应宽松阶段,春节前郑棉将进入相对偏弱的格局,主要震荡区间恐将下移至14500-16000元。美联储加息会议后,大量资金撤离期货市场,仅昨日文华商品指数流失19.3亿元,资金的加速离场使得郑棉跌幅被放大。尽管从技术上看,郑棉705合约15600-15800元重要支撑被破后下方空间打开,期价恐将进一步下探,但目前期价已跌至成本之下,同时消费的增加亦使得此位置追空风险较大。有用棉需求的企业可以对比期现市场价格后选择成本较低的皮棉,由于资金大量撤离可能导致短时间内出现大幅下跌的极端行情,故投资者若是选择于期货盘面买入仓单,务必控制好持仓,以应对资金风险。(中粮期货)


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