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基本面利空 棉价因何不跌?

2017-01-20

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    继2016年12月小幅下跌之后,全球主要棉花价格在2017年1月份上涨。ICE期货从12月底的不到70美分涨到1月初的75美分,之后回落到72-74美分。考特鲁克A指数从不到80美分涨到接近82美分,印度S-6从73美分涨到77美分,巴基斯坦现货价格从72美分涨到74美分,中国现货价格则小幅下跌至15700元左右。

 

    美国农业部1月份预测调高了全球产量,中国和美国产量均大幅调增,巴基斯坦产量下调。全球用棉量变化不大,中国和孟加拉国消费量调增,土耳其、墨西哥和印度消费量调减。全球进口量小幅调增,主要是巴基斯坦和孟加拉国进口量增加,美国和印度出口量调增,澳大利亚和乌兹别克斯坦出口量调减。产量增加而消费稳定导致全球期末库存大幅增加,主要出口国印度、澳大利亚、美国和乌兹别克斯坦的库存均大幅上升。

 

    全球出口供应量增加迟早会给价格带来压力。2016/17年度末,中国以外地区的库存预计增加10%,库存消费比也要略高于2014/15年度。除了中国进口较2014/15年度大幅减少以外,本年度以来国际棉价大幅高于2014/15年度也是重要因素。

 

    目前,棉花价格要比其他作物更为坚挺,2017/18年度棉花面积预计会增加。初步预测显示,美国植棉面积将增长大约10%,其他国家的面积也会增加。美国农业部将在2月24日的农业展望论坛上发布2017/18年度全球供需展望预测。如果全球植棉面积和产量增加,消费量保持稳定,那么2017/18年度中国以外地区的库存会继续上升,给棉花价格带来更大压力。

 

    不过,近几个月棉花价格对基本面的反应比较平淡,可能是基金多头的操纵所致,基金做多棉花的一个原因是ICE期货未定价的on-call合同(即商业空头/套保头寸)数量同比增长了80%,只要纺织厂确定合同价格,套保空头就会平仓撤出,从而为价格提供支撑,这可能是吸引基金做多棉花期货的一个原因。从长期看,棉花基本面会引导价格走向,但未定价的on-call合同可能为后几个月的棉花价格提供支撑。(中国棉花网)


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