2017年第7周，大豆到港约160万吨，压榨维持180万吨高位，油厂复机满榨执行合同，大豆库存开始回落，豆粕库存回升。豆粕成交自上周一轮补货后回归寡淡，提货速度亦不及节前水平，油厂待执行合同略减。近日美豆和豆粕回调，下游情绪观望为主，基差走跌。短期（月内）CBOT盘面在理论价格1020上方支撑较强；巴西收割压力渐显，但豆农惜售情绪未改，升贴水短期跌幅有限；国内节后短期有补货支撑，但预计需求恢复不佳，以增库为主，现货有继续下跌压力。考虑近月到港有延后迹象，豆粕现货压力预计不会太大，基差回落空间亦有限；油厂采购仍在继续等待榨利好转，目前豆粕价格3100基本为到港折算保本价格，在升贴水坚挺，CBOT盘面走强预期下，预计以国内现货继续走强为主。3月后保本价格或降至2900~3000。
油厂压榨：上周（7周）油厂陆续恢复开机，周度压榨量由前周120万达增至180；周度到港量由前周120万吨增至160，致油厂大豆库存回落。通常大豆库存季节性表现亦自近期开始回落至4月初，加之2月美西和巴西装运略有延后，预计未来数周大豆到港压力不大，高位开机率将致大豆库存继续回落，3月中下旬大豆偏紧，3月底4月初到港压力将逐渐显现，季节性持续至夏末。
库存与价格：油厂豆粕库存回升。通常豆粕库存季节性表现亦自近期开始回升至3月底4月初，主要为需求暂难恢复，油厂满榨执行合同所致，随后终端补库消化库存，在继续增库至夏末秋初。按照当前库存水平相对年度峰值的百分比，目前大豆+豆粕折合库存状态由松到紧依次为华东87%→华南62%→华北61%→东北60%→山东59%，总体压力均较前周增加。虽然油厂豆粕开始逐渐建库，但目前库存暂无明显压力，加之其已将现货头寸提前通过基差合同转至贸易商，因此多数油厂无降价意愿，仅少量油厂出现报价调降。另近期个别油厂有豆油胀库迹象，对近月豆粕现货提供支撑。经销商近期也以观望为主，随点随卖降低风险，等待合适价位再增加头寸，主要销售前期结价合同。饲用终端同样持看空观点，执行合同及随采随用为主。目前3100~3200元/吨价格略高于套保折算保本价格3000~3100，因此短期现货仍有下行预期，但压力不大。
成交/出库与基差：上周成交寡淡，解释为节后首周的逢低补库基本完成，终端看空或观望情绪下保守采购策略。出货速度亦不高，明显低于节前水平，同样应证节后需求恢复不佳。
油厂采购到港：3月采购已完成75%，预计目标800万吨，4月进度过半，预计目标860万吨；考虑油厂近月榨利不佳，若装运继续延后，或致后期采购进一步放慢，甚至有调减采购目标可能。主要看装到港节奏。目前2/3/4月月度到港量预估为560、650、700万吨。到港节奏表现为，3月中旬前周均120~150万吨的大豆到港量或不及周榨160~170万吨，大豆降库为主，个别油厂或有缺豆现象，3月底4月初开始连续周均180万吨级以上到港压力或将显现。
目前油厂近月船期巴豆套保榨利-110元/吨，考虑基差销售尚有微利，但各方均未见积极采购，表明油厂仍在等待榨利继续回升。短期南美收割压力渐显，但雷亚尔坚挺致升贴水跌幅有限，考虑CBOT美豆下方支撑较强，榨利回归以国内走强为主。（ ）
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