美国农业部2月份供需报告仅下调阿根廷2016/17年度大豆产量150万吨，不过目前阿根廷大豆长势良好，市场预期阿根廷大豆产量有望上调。巴西大豆开始逐步收割加速，马托格罗索州天气转晴利于收割，美豆种植面积种植意向23-24日公布预期大幅增加且预售增加，巴西大豆因汇率上升惜售对美豆的扰动支撑。商务部对DDGS征收反倾销税及反补贴税支撑国内豆粕消费。
豆粕库存压力增加
通常豆粕库存季节性表现亦自近期开始回升至3月底4月初，主要为需求暂难恢复，油厂满榨执行合同所致，随后终端补库消化库存，在继续增库至夏末秋初。按照当前库存水平相对年度峰值的百分比，目前大豆+豆粕折合库存状态由松到紧依次为华东87%→华南62%→华北61%→东北60%→山东59%，总体压力均较前周增加。虽然油厂豆粕开始逐渐建库，但目前库存暂无明显压力，加之其已将现货头寸提前通过基差合同转至贸易商，因此多数油厂无降价意愿，仅少量油厂出现报价调降。另近期个别油厂有豆油胀库迹象，对近月豆粕现货提供支撑。短期现货仍有下行预期，但压力不大。
油厂开工率大幅提升
上周油厂陆续恢复开机，周度压榨量由前周120万达增至180；周度到港量由前周120万吨增至160，致油厂大豆库存回落。通常大豆库存季节性表现亦自近期开始回落至4月初，加之2月美西和巴西装运略有延后，预计未来数周大豆到港压力不大，高位开机率将致大豆库存继续回落，3月中下旬大豆偏紧，3月底4月初到港压力将逐渐显现，季节性持续至夏末。
油厂开机率大幅提升，豆粕库存迅速增加，生猪存栏量等指标性数据维持在相对低位，饲料销量也有所下降，今年1月的饲料销量较去年12月下降20%，2月受春节因素影响，销量更少，预计较去年12月减少50%。1—3月处于水产养殖淡季，水产养殖的饲料需求也不乐观。
3月采购已完成75%，预计目标800万吨，4月进度过半，预计目标860万吨；考虑油厂近月榨利不佳，若装运继续延后，或致后期采购进一步放慢，甚至有调减采购目标可能。主要看装到港节奏。目前2/3/4月月度到港量预估为560、650、700万吨。到港节奏表现为，3月中旬前周均120~150万吨的大豆到港量或不及周榨160~170万吨，个别油厂或有缺豆现象，3月底4月初开始连续周均180万吨级以上到港压力或将显现。
生猪存栏数量短期难回温
春节之后，猪价一直处于16-17元/公斤的水平，较春节前有了较大幅度的下跌，消费疲软和屠宰企业屯猪的消化都有可能是造成猪价下跌的主要原因。整体来看，国内生猪存栏量持续低位，生猪价格整体仍处于较高水平，养殖户补栏积极性不减，推动仔猪价格持续高位运行，补栏成本持续增加，生猪存栏量短期内难以恢复高位，生猪市场供应持续偏紧。预计进入3月份后，国内生猪价格阶段性下滑将逐渐收尾，后市仍存在一定回升空间。
我们认为2月的美农报告显示出美豆产量持续增多，部分库存压力增加，并且近期到港压力或增加，需求方面春节后猪肉价格仍疲软导致生猪存栏量持续位置低位，这些因素对豆粕的价格都不是利好的消息。
技术分析
豆粕4小时图来看，目前处于三角形区间整理，由于以上基本面对豆粕有压制作用，我们等待回调2930-2940附近轻仓入场空单，目标2840，止损2990。（懿惠投资）
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