有人说禽流感疫情是给豆粕市场下的一个大坑，当然这是比喻了，不论是蛋价还是毛鸡价是真真实实的白菜价，养殖企业亏损是实实在在的。同时国际大豆价格自高位回落也成就了豆粕现货价格的回落，现在沿海豆粕现货均价在3165元/吨，对比按现在国际大豆价格衡量的豆粕理论参考价格在3080元/吨，两者间的价差不断缩小。节前两者间的价差即豆粕现货价格高于理论成本622元/吨，这是当时市场现货采购面临的最大风险，现在两者间的价差为89元/吨，价差已回归理性。
一、豆粕现货价格一直回落
我们跟踪到2月初沿海豆粕现货价格3290元/吨，现在沿海均价已降至3165元/吨，北方地区豆粕价格高在3280元/吨，南方地区豆粕价格低在3110元/吨。贸易商豆粕出货价格忽高忽低，据了解部分贸易商豆粕出货价格达到3070元/吨。市场也知道不低于理论成本或是近于理论成本，很难吸引大家的采购热情。豆粕基差销售价格也是五花八门，北方远月豆粕基差报价很高，油厂不明确报价，贸易商报价在300元/吨对5月豆粕期货合约，而南方地区豆粕基差一般在150元/吨左右。
二、豆粕库存量上升与合同量下降
据统计截至上周五沿海规模油厂豆粕库存量为72.8万吨，前一周68.95万吨。是2017年以来的最大值。据统计截至上周五沿海规模油厂豆粕合同量为347万吨，前一周370万吨。是2017年以来的最小值。豆粕库存量增加，合同量下降，说明在行情下行过程中，市场不论是现货采购还是远期合同基差采购都非常谨慎。尤其在国内外市场基本面都不利好的背景下，市场采购谨慎是正常的。
三、美豆基本面持续利空技术考验支撑线
国际大豆市场基本面和去年年初时的情景一样，全球大豆连续三年丰收，去年小幅减产过后的再一次丰产预期背景下。我们统计近五年中全球大豆主产国累计增产8911万吨，过去的五年中中国大豆进口增加2385万吨。这也是国际大豆价格整体上保持在相对低位的原因。2015年至2016年2月份国际大豆价格连续8个月保持在850-900美分运行。2016年上半年的美豆价格上涨市场还无法忘怀，当时是在技术上涨一个月后，南美大豆产量相继减产，美豆期末库存下降的利多基本面因素提振下完成的。现在又到了南美大豆相继上市的时候。不过今年和去年不一样的是巴西大豆产量预期喜获丰收，阿根廷此前虽然小幅减产预期，但随着天气的变化市场也不能肯定最终的情况。若南美大豆不减产，随着中巴将建立采购平台，让中国的大型油企和巴西本国的大型国企直接建立采购平台，不过愿景是很好的，有很多的实际问题需要市场不断调整和面对。这本身就给美国大豆市场提出挑战，美国大豆出口的最主要的竞争者就是巴西，2013年开始中国的大豆进口份额中巴西大豆就已经成到主角。巴西本国汇率的贬值及政策倾斜，所以这样看来今年全球大豆的基本面情况与去年行情大涨的背景完全不同。大豆基本面保持利空。但是美豆价格现在主力合同已经由3月转到5月合约，最新价格1036美分，技术上正在受到短期支撑位的支撑。价格不算高也不算低。
总结：国内禽流感疫情及传统的饲料销售淡季是豆粕现货价格与理论成本价差回归的导火线，这段时间豆粕价格肯定带来抑制。国际方面，巴西大豆正在上市，产量预期丰产，美国方面这两天正在开会讨论着今年美国大豆种植面积的预期，预期偏空。在国内外豆粕价格都不利的背景下，市场需要耐心等待。技术上豆粕4月提货的基差可考虑少部分探试结价。（粕研院）
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