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豆粕市场一周综述

2017-02-27

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    市场进一步调增巴西大豆产量预期,Ag Rural将预估上调至1.07亿吨,Agro Consult预估为1.08亿吨。收割压力使得美豆价格进一步下挫。截至下午3点收盘,美豆价格较上一交易日同期下跌5美分左右。汇率方面人民币变动较小,在岸CNY在6.87左右,离岸CNH在6.85附近。美豆价格下跌较多,农民惜售意愿增强,3月船期巴西大豆CNF上涨4至140, 7月船期巴西大豆CNF报价不变至138。现货市场方面,豆粕现货基差走弱,华东地区现货基差报价在170附近,华南地区由于禽料需求下滑影响,现货基差报价在150-180。豆油基差偏弱,华东地区一级豆油现货基差报220-260。


     对豆粕保本成本进行测算,进入2月份到港大豆的升贴水成本将继续走低。对于近期到港的大豆,美湾豆榨豆粕保本成本在3043,较上一交易日下跌21,美西豆榨豆粕在3067,较上一交易日下跌21;对于一边采购一边销售现货的油厂来讲,豆粕保本成本也有所下跌,美湾豆榨豆粕保本成本在3047,较上一交易日下跌20,巴西豆榨豆粕保本成本在3021,较上一交易日下跌6;远期豆粕保本成本变动也有所下跌,5月保本成本与5月豆粕期货价差为168,上一交易日为171;9月保本成本与9月豆粕期货价差为214,上一交易日为219;1月保本成本与1月豆粕期货价差为251,上一交易日为260。


     上周阿根廷周末强降雨预期对美豆价格提供支撑,但周末降雨并未像市场预期对作物形成较大影响,本周美豆价格在南美收割压力下跌破前期预期的1020美分关键支撑水平。接下来一个重要的支撑水平在1000美分的整数关口。从当前的基本面因素来看,对美豆价格支撑的主要因素是巴西农民的惜售以及阿根廷后期作物的生长和收割依然具有不确定性。在这种向上有收割压力,向下农民惜售的情形下,预计价格维持震荡,短期难有方向。


    国内方面,市场预期后期大豆到港较多,加之禽流感对禽料需求影响较大,现货基差以及近月期货均表现偏弱。但装运延迟导致三月实际到港或只有600万左右,大豆大量到港或集中于三月底四月初,因此短期看现货不应过于恐慌。由于榨利较差,4月后船期大豆采购尚且不足,或能缓解四月前后的到港压力,具体情况还要看油厂采购进度。远期7-9月大豆进口压榨利润持续偏差,需要给出较好的利润刺激进口。


    一、近期到港豆粕现货成本测算

     选取油厂采购的1月船期CNF升贴水的加权平均值,作为国内油厂采购升贴水的平均价格,用当前的豆油现货价格和汇率,推导油厂在不同期货价格点价和不同压榨利润水平下的豆粕成本,试算矩阵如下表所示。


    二、即期点价大豆压榨豆粕成本测算

     油厂豆粕的销售很大程度上会考虑即将采购的大豆的成本。选取近月主产地大豆的CNF报价,采用当前的豆油现货价格和即期汇率,推导出油厂即期采购下,在不同期货价格点价和不同压榨利润水平下的豆粕成本,试算矩阵如下表所示。


     三、远期豆粕保本成本测算

    选取各主产地远期大豆CNF报价,并选择今日下午3点国内收盘后的CBOT大豆和国内豆油期货价格计算远期到港大豆的成本,结果如下图所示。(粕类市场观察


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