2017年第8周大豆到港约155万吨，压榨189万吨高位，油厂复机满榨执行合同，大豆库存开始回落，豆粕库存回升。豆粕成交自此前一轮补货后回归寡淡，提货速度亦不及节前水平，油厂待执行合同略减，但仍为近年高位。近日美豆和豆粕回调，下游情绪观望为主，料基差继续走跌。短期（月内）CBOT盘面在理论价格1020附近反复，考虑巴西收割压力渐显，但汇率坚挺致豆农惜售情绪未改，升贴水短期跌幅有限；国内节后短期有补货支撑，但预计需求恢复不佳，以增库为主，现货有继续下跌压力。考虑近月到港有延后迹象，油厂采购仍在继续等待榨利好转，目前豆粕价格3000基本为到港折算保本价格，在升贴水和CBOT盘面跌幅有限，预计以国内现货走强修复为主，考虑基差继续下跌预期，涨势或由期货推动。
油厂压榨高位致大豆季节性降库
上周（8周）油厂陆续恢复开机，周度压榨量由前周181万达增至189；周度到港量维持在160万吨左右，致油厂大豆库存继续回落。通常大豆库存季节性表现亦自近期开始回落至4月初，加之2月美西和巴西装运略有延后，预计未来数周大豆到港近约150万吨左右，难以满足后期周榨170万吨水平，因此高位开机率将致大豆库存继续回落，3月中下旬大豆偏紧，3月底4月初到港压力将逐渐显现，季节性持续至夏末。这也是3月份部分油厂主动停机的主要原因之一。
豆粕库存季节性回升致价格疲软
油厂豆粕库存继续回升。通常豆粕库存季节性表现亦自近期开始回升至3月底4月初，主要为需求暂难恢复，油厂满榨执行合同所致，随后终端补库消化库存，在继续增库至夏末秋初。按照当前库存水平相对年度峰值的百分比，目前大豆+豆粕折合库存状态由松到紧依次为华东83%→华南63%→东北55%→华北53%→山东59%，除广东外，总体压力均较前周减小。虽然油厂豆粕开始逐渐建库，个别工厂出现胀库现象，但普遍已将现货头寸提前通过基差合同转至贸易商，因此多数油厂无降价意愿；贸易商则相对出货压力增加，普遍降价销售；饲用终端同样持看空观点，执行合同及随采随用为主。目前现货价格已降至3000~3100元/吨价格与油厂套保折算保本价格基本持平。贸易商头寸压力较大，现货仍有下行预期。
成交和出库未见明显改善
上周成交有所增加，但终端看空或观望情绪下仍以保守采购策略为主。出货速度亦不高，明显低于节前水平，同样应证节后情绪并不乐观。表明短期内市场偏空情绪浓厚，难以改善。现货价格油厂倾向于挺价，贸易商倾向于尽早出货。
油厂采购尚有调整空间
目前3月采购已完成95%，预计目标800万吨，4月进度过半，预计目标860万吨。巴西豆周度装运在二月份节奏变化显著，中上旬周均仅在110万吨左右，下旬至4月初则大增至200万吨，暗示大豆到港压力将于3月底4月初才将有所体现，之前阶段则略微偏紧。但变数有二，一是本应于2月中上装港的50万吨美西豆由于雨雪天气致使延后半月有余，部分抵消了3月中上旬偏紧的到港预期；二是考虑油厂近月榨利不佳，若装运继续延后，或致后期采购进一步放慢，甚至有调减采购目标可能。主要看装到港节奏。目前2/3/4月月度到港量预估维持560、650、700万吨。到港节奏表现为，3月中旬前周均120~150万吨的大豆到港量或不及周榨160~170万吨，大豆降库为主，个别油厂或有缺豆现象，3月底4月初开始连续周均180万吨级以上到港压力或将显现。
上周油厂近月船期巴豆套保榨利仍在-110元/吨左右，目前华南150~170元/吨基差主要为贸易商报价成交，油厂在此价格水平下难以完成效果良好的套保锁利，因此油厂采购放缓，等待榨利继续回升。短期南美收割压力渐显，但雷亚尔坚挺致升贴水跌幅有限，考虑CBOT美豆下方支撑较强，榨利回归以国内走强为主，而国内基差走弱预期下，涨势或由期货推动。（粕类市场观察）
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