本周一（2017年3月6日），连盘玉米及淀粉在之前徘徊许久之后一举突破了春节之后的前高——即之前持续关注的阻力位置。当日，近月主力C1705合约最高价1654元/吨，当日成交量约216万手，是春节之后仅次于2月6日的第二高成交量，当日减仓10.3万手。远月主力C1709合约最高价1731元/吨，当日成交量102万手，创该合约上市以来新高，增仓约8.3万手。这一节奏与当日的空头平仓密切相关。走势相对偏弱的淀粉也在这一日内创出了新高点。之前笔者对于玉米市场行情判断的节奏是稳健攀升，这一高点的突破时点预期在两会以后。在提前触及目标位置之后，短期内内盘玉米市场或将面临基差修复，即尽管港口现货及运费价格上调，期货盘面持续仍将面临一段时期内的修复，3月6日新高会重新成为下一个阶段性反弹的阻力位置。
目前正值两会时节，在十二届五次人大会议上，对于农业结构调整版块方面的内容，李克强总理的讲话与“一号文件”精神一脉相承，即：要适度调减玉米种植面积，粮改饲试点面积扩大到1000万亩以上，同时鼓励多渠道消化玉米库存。这一政策导向对于玉米市场而言或将形成有力支撑——正如春节之后的价格大涨也是受到一号文件发布的影响。
从余粮情况来看，目前华北农户余粮数量接近一半，东北大概在三成左右。从分省区情况来看：辽宁剩余一成左右，吉林四成，龙江两成、内蒙四成左右。由于涉及众多农户及贸易商，这一数据需要持续更新，同时其准确性也有相应的提升空间。再加上黑吉辽蒙分别给予饲料加工企业300元/吨、200元/吨、100元/吨以及200元/吨的补贴，饲料企业有利润空间，对于新产玉米有收购的需求。从总量上看，东北地区的年度玉米饲用消费数量约为1500万吨，而补贴的对象通常给出了硬性指标要求——产能5万吨以上企业，这部分企业最多占到总需求量的一半，加之补贴政策的存续时间仅为一个多季度，所以能涉及到的玉米数量大概是300多万吨。深加工方面，由于同样存在补贴政策，所以需求情况较好且开工水平和加工利润，都处于相对较高的水平（图1）：淀粉企业开工77%，酒精71%。开工率提高的空间受限。在这种情况下，本已库存高企的深加工企业和饲料企业更倾向于在政策结束之前对于原料实行随采随用，而不是大量积压。所以农户的卖粮预期和贸易商以及下游企业的收粮预期价之间存在博弈。价格适度上涨符合农户利益以及政策初衷。
除此之外，近期东北地区可能会有近400万吨的玉米实行轮换。尽管这部分玉米不会在现阶段直接参与到市场流通，然而考虑到当地运力的因素，可能会成为催生当地运费的因素之一。目前东北铁路运输方面集装箱的大客户是中储粮，也就是说会优先满足各储备库之间储备粮源的轮换。贸易商的运输需求则相对靠后，这就会在一定程度上抬升区域内的铁路以及公路运费。同样对现货价格形成支撑。北港方面价格的反弹也在一定程度上推升了南港价格，尽管目前贸易利润情况不算乐观。
综上，考虑到政策以及港口现货情况等诸多因素，短期内现货市场的强势不会有明显调整，然而基差修复的逻辑仍旧存在。在期货盘面价格不能有效突破3月6日新高之前，整体弱势或将维持，尤其是在大宗农产品盘面普遍飙绿的情况下。 （中粮期货）
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