3月10日马来西亚棕榈油局MPOB报告显示，马来西亚2月底棕榈油库存降至146万吨，环比下滑5.3%，此前市场预期库存下滑4.4%至147万吨；出口环比下滑14%至111万吨，此前市场预期出口下滑11.9%至113万吨；2月产量减少1.4%至126万吨，此前市场预期产量下滑4.5%至122万吨。马棕产量高于预期或意味着马棕油产量恢复步伐快过早先预期，而出口大幅下滑，这无疑将加重市场对远期供应的担忧情绪。报告当天马棕油5月指标合约下跌2.4%，报收每吨2770林吉特。出口疲软这一利空不断延续，打压昨日（3月14号）马盘一度跌破2700至2697林吉特/吨。但午后因马来西亚棕榈油局（MPOB）称把马来西亚将把4月毛棕榈油出口税从3月的8%调降至7.5%，市场预期需求强劲，下午马盘抓住这根救命稻草，顺藤而上，最终翻红劲涨。而15马来西亚船运调查机构ITS周三公布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为492,321吨，较上月同期出口的520,962吨减少5.5%。而3月前10天环比则大跌25%。SGS公布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口较上月同期的501,748吨增加1.1%，至507,491吨，而3月前10天减少25.74%，15号马盘延续昨日下午强势，呈高开高走态势，大连盘棕榈油也是高开上涨，重返5800元/吨上方。但鉴于当下油脂市场整体现状，国内棕榈油仅是反弹行情，还不是反转，且反弹仍可能昙花一现。抑制其市场的主要因素具体分析如下：
南美大豆丰产压力沉重
巴西大豆收割工作进展顺利，且今年巴西大豆产量有望创下历史最高水平，商品市场全线疲软，对大豆市场构成下跌压力。一位分析师称，大豆及制成品市场受到南美良好天气造成的压力，好天气有利于大豆作物晚期生长以及收获，原油价格走低，继续促使多头平仓抛售。?今年美国大豆播种面积预期增加，也对盘面利空。伊利诺伊州艾伦代尔公司对农户进行的调查结果显示，今年大豆播种面积可能达到8880万英亩，比上年增加6.5%。周二晚CBOT大豆期货市场连续第七个交易日下跌，截至收盘，5月合约收低6.75美分，报收999.25美分/蒲式耳，该合约盘中一度跌至992美分，这是自11月中旬以来的最低点。
增产压力浮现后期马盘弱势难改
马来会议专家观点汇总：1、Mistry：预计2017年马来棕榈油产量1950万吨，印尼3350-3400万吨，2016年马来1732万吨，印尼3000万吨。2、Mielke：预计马来2017年棕榈油产量1985万吨，去年1730万吨；印尼产量预计3500万吨。3、Fry：预计2017年马来棕榈油产量1990万吨，去年1730万吨，全球产量增幅将高于600万吨。4、?Mielke、Fry、Mistry罕见达成共识，均认为棕榈油价格将在今下半年或2018年初下滑；Fry预测到四季度下滑约20%；Mielke预测到2018年下滑逾15%；Mistry认为到6-7月下滑12%。而豆棕油价差仍在不合理范围，目前马来西亚棕榈油FOB近月船期价已经高于南美豆油FOB价19美元/吨，罕见倒挂，正常情况下棕榈油要低于毛豆油100-150美元/吨，这将严重抑制棕榈油需求。虽然2月马来西亚库存略低于此前市场预期，但市场普遍认为马来西亚棕榈油库存低点已现，后期将进入增库存阶段，马棕油中期上行感觉“压力山大”。
国内油脂库存仍旧充裕
尽管油厂开机率继续下降令豆油库存止升转降，棕榈油也因进口无利可图，近期中国进口商有洗船行为，棕榈油库存暂止升转降，但目前市场上豆油及棕榈油供应仍充裕，截止3月15日，国内豆油商业库存总量111万吨左右，较上周同期的113.1万吨降2.1万吨降幅为1.86%，较上个月同期的104.85万吨增6.15万吨增幅为5.87%，较去年同期的65.4万吨增45.6万吨增69.72%。全国港口食用棕榈油库存57.23万，较上月同期的59.8万吨降2.57万吨，降幅4.3%。本周国储菜油拍卖暂停，但已经拍卖的大量国储菜油将不断流入市场，临储菜油已累计成交197.9万吨，但出库量仅120万吨，实际被市场消费不足50万吨，大部分菜油转为企业库存。
总的来看：虽然棕榈油库存暂止升转降，但较前期低点明显回升（附图），而马盘棕油反弹很可能只是因出口改善暂时性的好转，毕竟2017年马来西亚棕榈油产量毋庸置疑地超过2016年，增产幅度会更大。而今日电子盘大豆反弹重返1000美分以上，1000大关附近或面临来回拉锯争夺，南美大豆上市压力尚未释放完毕，整体弱势格局暂难改，或将跌至980-990美分。加之，国内气温仍较低，国内棕榈油处于相对消费淡季，而已经拍卖的大量国储菜油将不断流入市场，这将进一步加大油脂供应量，棕榈油市场需求萎靡。基本面偏空，预计油脂整体行情即使出现短线反弹，空间也不大，持续性也不佳，马盘后期或将再度跌破2700令吉，国内棕榈油行情整体也还将弱势震荡整理。后期行情走势主要将取决于棕榈油产量及出口情况。（天下粮仓）
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