近期东北产区和南方销区玉米价格稳中窄幅震荡，华北地区粮价滞涨企稳，南北港口偏弱运行，国内玉米价格整体走势较平稳。目前东北地区余粮见底，华北地区惜售持续，但政策粮投放已日渐临近，那么目前这种平稳行情能维持多久？未来玉米价格走势如何？下面从供需两方面进行分析：
首先，来看下供应方面：
（1）东北余粮见底：截至3月15日，东北三省一区累计收购玉米8677万吨。其中：内蒙古收购1311万吨，辽宁1875万吨，吉林2495万吨，黑龙江2997万吨。按东北产区总产量1亿吨，近期平均5日收购量400万吨计算，4月上旬东北基层余粮将收购完毕。不过，这其中有相当一部分粮源进入中间贸易环节，贸易商持粮成本高，出库节奏影响市场供应。
（2）华北农户惜售：据统计，目前华北地区余粮仍在4成左右，农户惜售令售粮进度显著迟缓，且目前惜售情绪仍在持续，是限制粮源供应的主要因素之一。余粮偏多为后市华北地区玉米集中上量埋下隐患，并且即使农户持续惜售令售粮战线拖长，但天气变暖催生的粮质问题亦将对整体粮价造成拖累。
（3）政策粮首战不利：2017年3月16日，河北7589吨省储玉米（2013年产，一等定价1580-1600元/吨）竞价交易， 17日四川7285.368吨省储玉米竞价交易。因到厂成本较高且质量参差而未获市场认可，上述省储粮交易全部流拍。预计2017年玉米拍卖主要以2013年(2763万吨)和2014年(7965万吨)为主，2013年、2014年临储玉米入库成本1.13元/斤，加上仓储成本摊分，临储玉米出库成本将远高于目前水平。
（4）进口比价优势不显： 4-5月船期至广州港，美湾玉米进口成本1670元/吨左右；美西进口成本1650元/吨。当前广东港国产玉米价格在1640-1660元/吨，较进口玉米成本低。虽然目前进口玉米优势不显，但基于对未来优质粮源供应偏紧预期，已经有中国商订购进口粮源。最近一次单笔交易为进口美国玉米19.5万吨。
再来看下需求方面：
（1）饲用玉米消耗受制养殖恢复缓慢：农业部数据显示，2017年2月份400个监测县生猪存栏量较2017年1月份增减-0.2%、较2016年2月份增减-1.6%；2017年2月份400个监测县能繁母猪存栏较2017年1月份增减-0.5%、较2016年2月份增减-1.6%。从上述数据可以看出，目前我国生猪存栏及能繁母猪存栏仍处低位，且3月下旬南方地区强拆继续，生猪养殖恢复仍将缓慢。此外，虽然前期爆发的禽流感疫情目前得到控制，但对畜禽养殖破坏大，恢复需要较长时间。同时，目前北方水产养殖尚未开始，南方水产养殖未大规模展开，对饲料需求较有限。而目前华北及南方饲料企业玉米库存维持充裕，多在1个月之上，饲料终端需求清淡使得对玉米原料消耗有限，从而抑制饲企玉米补库需求。
（2）深加工东北库存充裕，华北收购谨慎：在补贴政策刺激下，目前东北地区用粮企业收购维持较高热情，多数备有2个月左右库存，且目前开机维持超高位，收购和加工能力已无提升空间，且随着补贴到期，开机将容易出现回落。当前华北地区深加工企业库存处于较低水平，多在10天左右，但尚没有建立长期库存的计划。此外，目前淀粉、蛋白粉、玉米油、DDGS、酒精等需求均相对清淡，对玉米消耗量有限，因此若仅按随用随补的采购方式，玉米需求量不大。
综上所述，4月上旬在东北地区玉米收够结束前，预计临储玉米暂不会拍卖，产区玉米价格有望维持坚挺，中间可能受贸易出库影响有窄幅波动。华北地区继续受农户惜售影响，若集中上量，将打压粮价下滑；若持续惜售，粮质问题将限制上涨动能，因此华北粮价易跌难涨。目前港口库存高企，后市将消化库存为主，粮价有望维持坚挺。销区粮价将跟随到站成本波动。临储玉米开启拍卖后，由于成本较高，而市场新季粮源已经不多，且终端需求有所恢复，从而对市场玉米价格将有抬升作用。但全球玉米供应宽松，进口粮源涌入风险将限制国内涨幅。（金谷高科）
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