观点：3月份，国内原料奶价格稳定，饲料价格继续下降，奶料比升至1.53，奶牛养殖效益趋暖。2018年将针对标准内的养殖户开征环保税，全行业将共同承担相同的环保成本，更利于同行企业的竞争，也不失为行业“去产能”的契机。截至4月3日，已有15家乳企发布年报或业绩快报，下游加工企业业绩靓丽，上游养殖业不容乐观。其中，8家出现业绩下滑，5家业绩亏损，液态奶市场，高端产品经过多年市场培养，逐渐成为各企业的营收主力。而奶粉市场则呈现两重天态势，贝因美等龙头企业出现了业绩下滑。新一轮GDT拍卖活动中，全脂奶粉涨幅难以持续，仅涨2.4%。

Ⅰ本周要闻

政策法规

●依《中华人民共和国环境保护税法》规定 ，2018年1月1日起开始征收环保税。其中针对养殖户的规定：仅对存栏规模大于50头牛、500头猪、5000羽鸡、鸭等的禽畜养殖场征收。在环境税法中是以当量值作为计算纳税额的单位。草案将现行排污费收费标准作为环保税的税额下限，规定：大气污染物税额为每污染当量1.2元；水污染物为1.4元；固体废物按不同种类，税额为每吨5元至1000元；噪声按超标分贝数，税额为每月350元至11200元。同时，对于逃税行为，制定了相应的处罚措施。

●3月16日，农业部印发《2017年农产品质量安全专项整治方案》通知，其整治任务中包括生鲜乳专项整治行动以及兽用抗生素专项整治行动。

奶源建设

● 3月28日，华山牧品牌——中垦乳业股份有限公司陕西30万吨优质乳加工基地在渭南市经济技术开发区投产。

●3月27日，优然牧业有限责任公司新建全群5000头（母牛3500头、后备牛1500头）奶牛牧场项目落户达拉特旗，计划总投资17863.22万元。项目达产后每年可提供26325吨优质原料奶。

●内蒙古磴口县奶牛养殖成本及交售价格现状：奶牛是按照生物资产进行核算的，即奶牛从“犊牛-育成牛”这个过程是一个资产增加的过程，不应该算到牛场运营成本中。因此，一个正常测算过程是，原奶生产的成本（折原奶）为：饲喂成本1.75元（养殖小区）-1.95元（一般牧场）/公斤；人员工资0.25元/公斤；折旧0.35元/公斤；药品、冻精0.12元/公斤；融资利息0.15元/公斤；维修日耗0.05元/公斤；鲜奶运费0.06元/公斤，以上合计养殖小区运营成本约为2.73元/公斤，一般牧场约为2.93元/公斤，该成本较2016年初下降了0.05元/公斤。圣牧高科较一般牧场养殖成本高1元左右。蒙牛从2015年起正式施行原奶分级计价体系，按照养殖场的级别分为A类、B类和C类，收购基准价分别为3.8元/公斤、3.6元/公斤和3.4元/公斤（目前全国原奶收购均价为3.4元/公斤），对于考核低于C类养殖小区，收购基准价低于3元/公斤。其中核定为A类的牧场2家，B类牧场9家，C类牧场3家，14家牧场和小区能按级拿到基准奶价。圣牧高科按照生鲜乳品质，交售价格为4.6-5.3元。（内蒙古农牧业厅）

●到2020年，阿鲁科尔沁旗要建设5个万头奶牛牧场，奶牛养殖规模达到8万头。目前，赤峰澳亚现代牧场有限公司存栏奶牛达2.4万头，到今年年底年可产奶16万吨。

●山东乐陵通过金融扶贫奶牛代管项目，建立了‘政府+银行+企业+贫困户’四位一体的利益联结机制，实现了多方共赢的局面。

● 目前，上海宝山区7个奶牛场的生产作业已全面停止。

牧草饲料

●2017年，阿鲁科尔沁旗的种植业结构调整目标已定：压减玉米15万亩，新增人工牧草面积3万亩，使牧草总面积达到110万亩。在“减粮增草”的同时，增加设施农业5000亩，增加经饲作物30万亩，建设特色杂粮种植基地50万亩。

●东营市开展建设苜蓿与小黑麦间作、苜蓿与小黑麦套种、小麦与苜蓿套种等3个苜蓿种植模式探索高产攻关示范片区；全市落实1000亩以上苜蓿地块8处22208亩、3000亩以上青贮玉米地块14处56132亩、3000亩以上甜高粱地块5处19875亩，其中，进入丰产年份（种植第二年）的第一茬苜蓿已收割完毕，亩产干草430公斤。

市场动态

●4月10日，安慕希首款颗粒型常温酸奶新品面世。

●近日，光明乳业推出了ChangeU全新产品，旗下有一系列面向消费升级的高品质、高颜值的饮用型酸奶，3月24日正式推向市场。

● 近期，炭烧酸奶成行业新宠。2015年三元推出的布朗旎烧酸奶是国内炭烧酸奶的领头羊；2016年8月，新希望也推出了意式炭烧酸奶；2017年，伊利和蒙牛前后脚各推出“褐色炭烧”酸奶和查可炭烧优酪乳。

●辉山强攻中国250亿常温酸奶市场，推俄式熟酸奶-沃灵卡熟酸奶。

乳企动态

●3月31日，伊利发布2016年年报。2016年公司实现营业收入603亿元，归属于上市公司股东的净利润56.6亿元，同比增长22%，实现基本每股收益0.93元，加权平均净资产收益率26.58%；新产品销售收入占比达到22.7%，同比增加约7%;“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“金领冠”、“巧乐兹”、“甄稀”等重点产品的收入占比达49%，同比提升3.2%；截至2016年年末，公司直控村级网点已达34.2万家，比上年度提升了约2倍。另据尼尔森零研数据显示，报告期内，公司在整体乳品市场的零售额份额为20.0%，同比增加1.1%，位居市场第一；凯度调研数据显示，公司常温液态类乳品的市场渗透率达到77.1%，比上年度提升了0.3个百分点，成为其年报业绩的最重要支撑之一。

●4月7日，伊利在湖北省恩施州咸丰县举办了D20伊利牛奶助学公益行动捐赠仪式，捐赠4万提学生奶，农业部高度评价其具社会责任领袖风范。

●3月24日，潘刚出席中澳企业CEO圆桌会议，建议两国企业联手搭建技术对话、研发合作、人才交流三大平台，助推中澳合作进入“新”阶段。

●4月5日，伊利正式成为第十三届天津全运会指定乳制品供应商。

●3月29日，蒙牛发布的2016年度业绩公告显示，2016年全年公司销售收入537.8亿元人民币，同比增长9.7%；净亏损7.51亿元，上年同期该数据为净利润23.67亿元。报告期内，液态奶产品销售收入486亿元，同比增加11.19%；冰淇淋产品销售收入23亿，同比减少0.94%；奶粉产品销售收入31.5亿，同比减少3.91%。不算雅士利，公司收入515.8亿元，同比增加10.2%，其中特仑苏、纯甄以及蒙牛纯牛奶对收入增幅贡献较大。值得注意的是，不含雅士利及商誉减值，公司净利润为16.87亿元，同比下降27.6%。报告期由于雅士利年内亏损，公司确认商誉减值22.54亿元，导致公司净利润由盈转亏。

●3月29日，雅士利国际发布2016年业绩公告。实现营业额约人民币22.03亿元，同比减少20.2%；公司股权持有人应占亏损为3.2亿元，较上年净利1.18亿元转亏；每股基本亏损6.7分，不派末期息。

●3月24日，北京环球度假区与蒙牛宣布成为战略伙伴，蒙牛将成为北京环球度假区官方乳品及冰淇淋独家供应商。

●3月28日，光明乳业公布2016年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入202.07亿元，同比上升4.30%；实现净利润6.75亿元，同比上升36.11%；实现归属于母公司所有者的净利润5.63亿元，同比上升34.63%；乳制品制造业毛利率42.48%，同比增长3.61个百分点。

●3月31日，新希望乳业向金寨山区花石中心小学捐赠价值240000元的5000提学生奶。在2017年”营养扶贫行动“中，新希望乳业将在一个月内定向为贫困山区学校捐赠48万盒学生奶。

●4月6日，辉山乳业优质乳粉项目启动，推动“优质乳工程”全面升级。

●天润乳业：2016年全年实现营收8.75亿，同比增长48.7%，归属上市公司业绩7827万元，同比增长53.90%，折合EPS0.76元，全年销售乳品10.44万吨，其中酸奶系列收入达6.1亿，同比增长77%，占全司收入比重近70%。其中，疆内出货量占比约80%，实现收入7.05亿元，同比增长24.05%，疆外出货量占比19%，实现收入1.68亿元，同比增长864%，实现跨越式发展。华东（江浙沪）、华南（广东）市场仍然是公司疆外主要销售地。；公司拥有规模化养殖奶牛1.4万余头，年产优质鲜奶约5.7万吨。主营业务发生核心子公司--天润生物科技股份有限公司，全年实现收入8.62亿，实现净利润9711万。

●雄安新区主要分布着这么四家区域鲜奶企业：石家庄的君乐宝乳业，保定的新希望天香乳业，北京的三元以及天津的海河乳业。

●3月29日，合生元国际控股有限公司公布了截至2016年12月31日的全年业绩。2016年，公司实现收入65.05亿元人民币，同比增长35%；净利润9.54亿元，同比增长280.7%；基本每股收益1.52元。

质量监测

●天津检验检疫局动植物与食品检测中心日前从该局新港办事处送检的177吨美输华紫苜蓿草样品中检出非法转基因成分。

●3月24日，内蒙古杭锦后旗动物疫控中心组织开展了一次奶牛规模场重大动物疫病防控专项督查。

国际乳业

●“网红奶粉”贝拉米日前发布公告称，由于合作工厂被收购公司无法第一时间完成奶粉配方注册，可能推迟到2018年1月1日之后。

●达能（Danone）披露的最新财报显示，该集团2016年销售额达219.44亿欧元，同比增长2.9%。其中，鲜乳制品的销售额为107.36亿欧元，同比增长2.0%。

●雀巢（Nestlé）公布的2016年财报显示，雀巢销售总额约为838亿欧元，净利润为79.6亿欧元，低于2015年的85.2亿欧元。其中，乳制品市场的销售额为134.18亿欧元，有机销售额增长1.6%。

●荷兰皇家菲仕兰（FrieslandCampina）2016年利润同比增长5.5%至3.62亿欧元。营业利润下降2.3%至5.63亿欧元。扣除3000万欧元的负面汇率影响，调整后的营业利润为5.93亿欧元。会员奶农的原奶供应量增长7.1%至108亿公斤。得益于会员奶农的原奶产量上升，基本乳制品的销量上涨2.7%。

Ⅱ 原料奶及饲料价格监测

国内原料奶价格

2017年3月份，10个主产省区生鲜乳平均价格3.53元/公斤，较上月下降0.35%，与去年同期相比下降0.17%。3月最后一周，10个主产省区生鲜乳平均价格3.53元/公斤，与上周持平，同比上涨0.57%。

3月份，饲料价格为2.32元/千克，奶料比上升至1.53，奶牛养殖效益转暖。

图1 全国10个主产省区原料奶价格走势，月度，2008-2017

资料来源：农业部，布瑞克咨询。

国内饲料价格

3月份，玉米现货价格为1.83元/千克，较上月下跌1.61%，同比下跌10.21%，豆粕价格为3.47元/千克，较上月下跌2.58%，同比上涨14.46%。3月最后一周，玉米现货价格为1.83元/千克，与上周持平，同比下降8.96%；豆粕价格为3.43元/千克，较上周下跌0.58%，同比上涨14.33%。

图2 中国玉米和豆粕现货市场价格走势，分月度，2010-2017

资料来源：农业部, 布瑞克咨询.

Ⅲ乳制品价格监测

婴幼儿配方奶粉

商务部监测数据显示，国内市场婴幼儿配方乳粉平均价格走势平稳，3月第5周国内品牌为169.80元/千克，同比上涨2.05%；国际品牌平均价格218.66元/千克，同比上涨2.37%。

图3 中国市场婴幼儿奶粉价格周度，2009-2017

资料来源：商务部，布瑞克咨询.

液体乳

商务部监测数据显示，2017年3月第五周国内市场白奶零售价格为11.47元/千克，同比上涨2.41%；酸奶零售价格为14.12元/千克，同比下降0.14%。原料奶价格上涨、运输成本上涨，人工成本上涨等综合成本的上升推动牛奶涨价。

图4 中国市场白奶和酸奶价格周度，2009-2017

资料来源：商务部，布瑞克咨询.

Ⅳ全球乳制品交易网拍卖情况

3月21日，全球乳制品第139次拍卖活动中，全球乳制品交易价格指数上升1.6%，所有产品平均价格为3005美元。成交量22642吨，比上次成交量减少144吨。

具有指标意义的全脂奶粉在各方抄底买盘涌动下，价格上涨2.4%，最新价格为2924美元/吨；脱脂粉仍处在极其低迷的市场气氛中，再次下跌0.8%至1913美元/吨。

其余产品：无水油平均价格为5936美元/吨，上涨2.5%；黄油平均价格为4751美元/吨，下降1.6%；奶酪拍卖价格3288美元/吨，下降4.4%；乳糖上涨2.2%，平均价格为927美元；酪蛋白比上次拍卖价格上涨6.9%，平均价格为6260美元/吨。

目前，新西兰已经到了产季后期，产奶量进入下降通道，整体16-17产季预计下降3%左右，比预期较好，这也是投放量不断增加的原因。

国内方面，消费低迷局面并未得到改善，原料奶供大于求，乳企和牧场均存在喷粉，预计4月也较难得到大幅度改观，奶粉进口需求不高。

结果摘要：

本次拍卖产品价格和涨跌幅度：

图5 GDT价格指数变化趋势，2008-2017

资料来源：GDT，布瑞克咨询。

图6 GDT全脂奶粉和脱脂奶粉价格变化趋势，2008-2017

资料来源：GDT，布瑞克咨询。

图7 GDT无水奶油价格变化趋势，2009-2017

资料来源：GDT，布瑞克咨询。

图8 GDT黄油价格变化趋势，2013-2017

数据来源：GDT，布瑞克咨询。