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贸易商如何看待当前的豆粕行情?

2017-04-25

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     本周没有什么新的基本面素材出现,本周CBOT大豆价格在940-960美分区间震荡为主(周内CBOT大豆主力合约由5月变成7月)。国内豆粕方面,期价在2800元上方横住,主力1709合约在今天之前,数次上冲2850元阻力失败,现货方面,值得一提的是,此次北方工厂限量比较理性,没有形成去年冬天的那种行情,反而由于接下来大豆供应充足的预期,周内现货价格阴跌10-30元。截止今日,京津冀鲁地区豆粕主流价格在2920-3020元,长三角地区豆粕主流价2930-2980元,两广地区豆粕主流价格为2930-2990元。豆粕现货与m1705继续期现回归,主流价差由80-130元缩窄至30-100元;与M1709价差由160-230元缩窄至80-170元。

    技术面上,CBOT大豆主力7月合约小时线级别头肩底已经形成,而日线似乎还在筑弧形底,基于此,个人认为现在背靠950美分看多的思路是可行的。大连豆粕主力1709合约走势强于美豆,小时线级别是头肩底,日线级别也形成了小圆弧低,短线以2830元附近为支撑看涨至2900元附近,个人认为问题也不大。基本面上,本周意料之外的是,市场对未来工厂胀库的预期首先在贸易商这里得到体现。在盘面坚挺,以及工厂供应尚未完全放开的情况下,贸易商开始砸价销售。一方面说明贸易商手里有比较多的未售合同,同时有人在放空为行情推波助澜。另一方面说明现在信息传播很快,中小养殖户和贸易商时刻在关注着市场观点,而现在豆粕市场上主流观点是,大豆供应很多,并且越来越多,油厂买了很多大豆,后期极有可能胀库。

     在此先说下基差,基差本质上是期现货价差,在现货出现实质供不应求时,或者盘面猛砸价格时,期现货价差都会扩大,导致基差上涨。在现货出现供过于求时,或者盘面猛拉价格时,期现货价差都会缩小,导致基差下跌。理论上,油厂卖出的基差越高对其越有利,贸易商买入基差越低,卖出的越高对其越有利,下游买入的越低对其越有利。下面是个人观点。

    油厂的角度说,有点是上游为王,缺点是太过霸道,通过前段时间盘面急跌,油厂应该锁定了大量套保盘,同时趁着基差坚挺甚至扩大卖出了大量的远月基差合同,这和此前笔者预期的有些出入,笔者滞后一些,但整体思路没错。如今期现货价格缩窄,油厂执行合同为主,基本不卖货,尚未售出的基差应该是会趁着下一波下跌行情出现才会售出,当然,如果出现供应限制的话另算。下游的角度说,优点是实体企业为主,有很健康的资金链,抗风险能力强,缺点是太具有盲目性,中小贸易商和养猪户受限于知识面和时代性,被动倾听为主,而如今主流观点是看空的,鉴于2014年至今现货市场抄底被埋者不计其数,因此在主流观点影响下,下游库存普遍很少,备货也不积极。只有在主流观点转为看涨的时候,下游才会积极补库备货。

    贸易商的角度说,优点是可以左右逢源,资金利用灵活,缺点资金利用率太高,并且多数和下游一样,受限于知识面和时代性,被动倾听为主。现如今贸易商存量太大,且良莠不齐,很多都有从众效应,2014年至今,豆类产业各个角色一直在调整自己的新定位,油厂已经有了比较完整的洗牌,去年和今年下游养殖在洗牌。这个过程中贸易商群体也是在不断洗牌,但不同于实体的是,贸易商洗牌的过程中,很多老牌的退出市场,但又有了更多的新鲜血液加入。笔者认为,在豆类产业洗牌的过程中,越发精简是符合常理的,而贸易商群体变得越来越大是不合逻辑的。结合其良莠不齐的现状,今年注定会有一波反复清洗中间贸易商的行情。因此,作为贸易商来说,目前市场多空分歧巨大,从价格上看,现在一口价现货采也不是(涨价上游有不交货的风险),不采更是有问题,基差亦是如此。但从风控角度考虑,目前油厂所售基差完全可采,最大风险是点价错误之后亏损40-50元(结合历史来看,油厂所售基差更低的只有几次,并且每次维持的时间都不超过一周),但有利润的概率很大,盈亏比可观。


作者: 戍戊戌;来源:德菁英汇;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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