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国内糖市的十大风险

2017-07-17

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      当前国内糖市已如惊弓之鸟哀鸿遍野,绝大多数人相信糖市已进入熊市,分歧只在于直接走熊还是翘下牛尾巴再走熊。对于这个问题个人认为应该整体综合评判之后,再下结论不迟。

 

     一、政治风险。当然,这里指的是比如特朗普的不按牌理出牌、安培支持率跌破30%、巴西前总统卢拉被判有罪、印度总理莫迪废钞令、英国首相特蕾莎退出欧盟等等,中国没什么政治风险。

 

     二、经济风险。全球经济复苏已是大势所趋,中国正在利用这一难得时机调整危机以来一直硬顶经济下行采取的各种非常规举措。不过,今天召开的全国金融工作会议也再次强调了稳中求进工作总基调,稳是条件进是目标。

 

     三、美国加息的风险。08年全球金融危机以后和我预测的一样,美国会促使全球资本回流美国,拯救美国经济,让美国QE一轮又一轮期盼美元指数走弱的众多专家失望了。美国进入加息周期以后我的观点也很明确弱美元更符合美国利益,这就是美联储厉害之处,加息刺激美元指数走高不算本事。

 

     四、地域冲突的风险。去年嚷嚷打越南,前段时间很多人嚷嚷打朝鲜,最近又叫嚷打印度,南海又要灭了美国、收复台湾。洗洗睡吧,太低估了领导人的智商了。

 

     五、国际糖市走熊的风险。从供需关系来看确实国际糖市走入了熊市,不过既不要低估天气因素也不要小视白糖主产国汇率变动的影响。全球白糖商业库存会吸纳相当部分工业库存,也可以说全球进入了重建库存的阶段。

 

     六、国内糖市现货压力的风险。现在白糖经销商叫苦连天,以前还自嘲糖厂搬运工,现在是倒贴钱义务活雷锋。造成这种结果很大一个原因是去年下半年郑糖大三浪飙升的后遗症,在白糖指数上冲6900之后我一再提醒风险,只不过绝大多数人早已遗忘。白糖好卖也罢不好卖也罢,从糖协公布的产销数据来看还不错,工业库存还是会稳步下降,只不过销售的时间延长了而已。

 

    七、走私糖的风险。走私糖再次让人头疼,本来云南广西打击已取得一定成果,东南海运走私又有泛滥之势。不过打击走私力度还是会再次增强,走私总量比去年还是会下降。

 

    八、天量仓单的风险。自郑糖推出以来仓单一直不是什么大问题,过去几次仓单最后成了抢手货。从郑糖总持仓仅仅只有104万手来看,离130到140万手临界点还是有较大不足,这也就决定了此轮仓单最终归属还未明了。

 

    九、期糖金融属性的风险。无论金融属性发挥的多么淋漓尽致,最终还是要和现货接轨。前面打压清洗不能接货的多头,在现货大幅升水情况下后面部分空头就有货可交?

 

  十、白糖政策改变的风险。在这方面当前传闻较多,对于有些具体举措市场解读角度存在误判。稳定糖价并非硬抗死顶,疏导和筑堤一样重要。

 

     以上这糖市十大风险在我看来都不是什么大问题,在我看来最大的风险是国储完成出库去库存之后是否存在高价进口的风险?下榨季国内再增产100万吨还是处于十年均量之下,国储确实有能力补充缺口,不过在当今国际动荡不定情况下国储储备5到6个月国人消费量并不为过,再抛个三十万吨五十万吨就行了,4个月大约500万吨就有些少了。也就是说中国每年少则需要进口200万吨多则进口300万吨以上白糖,国际糖价维持在低位对中国最有利。

 

    让人担忧的是自六月底以来外盘的上涨不同于去年年底的上涨,也不同于今年5月初的反弹,其中最大的不同就是基金投机净空单创了两年多以来最高纪录。在国际糖市利空基本已经体现到糖价上情况下,后期天气稍有不利美糖就有上行10-15%幅度的可能性。白糖主产国汇率在走强,特别是巴西雷亚尔其所处的位置与2004年同期有些相似,后期是否能同样走强取决于全球经济复苏程度。假设确实在随后四年内雷亚尔兑美元再次升值一倍,国际糖价按美元计算就有可能飙升一倍,当时到06年就从6美分涨到了19美分。四年时间又会经历一轮增减产周期,当时到2011年更涨到了32美分。

 

    在美元走弱的同时也是人民币国际化的过程,也就是人民币兑美元升值的过程。这个观点和人民币M2几何扩张将引发人民币汇率大幅贬值的观点相反,其实也就是回到了2014年以前的老路,通胀留在国内汇率再次升值。不过因雷亚尔贬值幅度远远高于同期人民币,雷亚尔升值速度也会大于人民币,两者抵消中国进口糖成本还是会显著提高。也就是因国内糖价一直处于相对高位,其随后的上涨幅度会低于外盘。国际商品基金推波助澜的作用也不容小视,白糖投机净多单会不会再创历史纪录?这应该也是必然的结果。

 

    当前全球经济虽然复苏乏力步履蹒跚却又坚定向前进,后面还有繁荣期之后才能进入过热期,在过热期还会维持一段时间之后才能再次陷入危机衰退。当前有一个风险就是复苏失败继续衰退,这是一个小概率事件或者说筑底没有完成,只不过把复苏时间延长了而已。无论是以美国为首的智能交通、人工智能再次工业化,还是中国的一带一路不断深入,全球经济继续复苏是大概率事件,对大宗商品的需求增加影响正面,对大宗商品出口国汇率正面,对大宗商品出口国经济正面。当然这是一个长期的预测,不要因为短期的走势就轻易否定。如果按照这个路子进行下去,美糖指数必然超越33美分再创新高,这里面也包括中国需求的因素里面。

 

    当前中国经济与其说在换挡不如说在对过去三十多年经济腾飞过程中,遗留下来的各种问题做整体修正。一切为了GDP一切向钱看的时代过去了,野蛮生长野蛮发展财富积累时期过去了。股市是一个缩影也是一个很好的例子,A股在刘士余之前是一切为了经济发展服务,以前历任证监会主席就不懂、不想改变股市?不是不懂也不是不想是不能改。在2015年股灾之时我就提出A股的出路在于一是加强监管,二是树立价值投资理念,三是去散户化,四是退市,最终的结果将是蓝筹股的天下同时又有大量仙股共存,当时和但斌在微博互动时候他也认为价值投资在中国只会迟到不会缺席。证监会主席刘士余上任至今除了退市依然慎重之外,一直贯彻的就是前面三条。对于刘士余很多股民因股价下跌义愤填膺,我要说的是刘士余必定会成功而且是一任以辉煌政绩载入中国股市史册的证监会主席。上证指数和创业板指数的剪刀差不是剪刀而是屠刀,而且这一切只不过刚刚开始。期货同样如此,而且监管会更加严厉,期糖走向将更多贴近白糖本身价值。

 

    所以半年调整不过是糖市长河一朵小浪花,国内糖市的主要问题在于国产供不足需长期化,中国食糖安全的锚在于需要继续增产,至少要回到1200万吨水平。国内糖市三年魔咒诞生于相对封闭自给自足的时期,在国产供应缺口长期化的情况下,国内糖价更多将受到国际糖价的影响。如果说木桶盛水多少取决于那块最短的板子,那么国际糖价就是中国糖市的短板。上周我提出国内糖市将面临一场巨变,以上这些也不过是巨变的一部分。过去待追忆,未来不可知,市场总是对的,一切还仅限于预测观察。长期是一个市场的框架,还是需要有中期、短期去填补空白。国内糖市就短期而言还是难以摆脱大四浪的影响,震荡筑底是最好的选择。就中期而言在外盘彻底走好之前也不宜轻举妄动,郑糖持仓不够依然是硬伤,新老榨季如何衔接才是关键所在。



作者:冰峰;来源:冰峰论糖;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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