进入6月后全球食糖市场基本面不断恶化，ICE原糖期货10月合约价格加速下行，最低下探至12.74美分/磅，6月29日强势反弹，短期有所企稳。郑糖1709、1801合约也跌入成本区间，下半年很有可能振荡上行，建议逢低买入深度虚值看涨期权。
国内食糖下半年有反弹需求
国际市场消息面多空交织，国际原糖下行或进入尾声。首先，巴西甘蔗行业协会7月12日表示，6月下半月中南部地区糖产量为297.2万吨，但其间甘蔗制糖比高达50.48%，产量符合预期，市场影响较小。ICE原糖7月合约交割量总计达到31755手，约160万吨。数据显示，此次巨量交割的原糖95%来自巴西。这意味着，由于原糖大幅下跌，已经刺激到大量的国际买盘入市。7月13日，货币雷亚尔低位反弹带动ICE 10月原糖期货大涨，该国货币再次拖累国际原糖的可能性较小。
其次，7月10日，印度为阻止国际廉价原糖源源不断地流向国内，已经把食糖进口关税从40%上调至50%。而事实上，该国财政部在6月30日的通报中已经把食糖进口关税提高到了50%。早在6月，市场就有印度提高食糖进口关税的传言，因此市场并未过多地做出反应。
国内出现诸多利多因素。现货市场，销售好转，但价格有所下降。截至6月底，全国累计销糖同比增加65万吨至603万吨，累计销糖率64.9%。食糖销售较前几个月有所改善，进度也略快于往年。数据显示，6月底至今，国内白糖现货价格自6600元/吨小幅下降至6545元/吨。但期货价格跌幅更大，当前基差已经走强至324元/吨，中长期来看，1801合约后市或出现基差修复的上行行情。
2016/2017榨季，主产区广西甘蔗收购价格提高至500元/吨，导致制糖成本提升至6000—6200元/吨，糖厂并不急于大量抛售。另外，主产区广西连续降雨已经导致部分蔗田被淹，北方内蒙古和河北甜菜产区严重干旱也致使甜菜生长缓慢，但不宜做过分解读，仅需关注天气因素是否引起市场多头炒作。
白糖期权方向性操作正当时
郑糖当前波动率处于较低水平，继续下行空间有限，但是较5月主力合约波动率已有一定幅度的回升，SR1801系列期权隐含波动率相较60日历史波动率也已经大幅溢价，做多波动率策略不太合适。结合国内白糖现货市场现状与SR1801合约走势，白糖期货期权方向性策略将是较好的投资策略。
短期阻力位买入浅虚值看跌期权。虽然近期内外市场悲观情绪有所好转，国内期货市场价格都有所反弹。SR1801合约自6174元/吨振荡上行逼近6300元/吨，但短期下行趋势尚未改变，再次下探的可能性很大。SR1801在6300—6360元/吨阻力区间可能遇阻，建议买入浅虚值期权如SR801P6200进行短线操作。
中长期逐步买入深度虚值看涨期权。下半年，国内食糖市场除抛储外，其他利空因素并不多，但是也必须意识到，需求回暖推动的行情大都比较温和，还很有可能伴随着大幅回调，这大大增加了期货市场投机者的操作难度，期权无需增加保证金的资金管理优势凸显。SR1709系列期权最后交易日渐近，成交量逐渐减少，SR1801系列期权成交量占比不断上升。糖期权整体成交量认沽认购比回落至0.65，持仓量认沽认购比则维持在0.77，市场情绪略显中性。但从期权持仓结构来看，浅虚值的看跌期权持仓占比并不大，这与市场近几日的空头力量有所减弱基本相符；虚值的看涨期权持仓较为集中，一方面，投资者偏好买入廉价深度虚值期权，另一方面也体现了很多投资者的看多情绪。
考虑到今年尚存在一定的供应缺口，2016/2017榨季产量和当前社会库存既定，配额外进口关税提高后进口总量难以增加，下半年食糖价格缓慢回升的可能性较大。中长线推荐买入深度虚值的看涨期权，在标的期货合约6300元/吨下方逐步介入。
作者：XXX；来源：期货日报；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。诚邀您加入白糖食品行业精英2群，共筑行业发展，QQ群号643409812。
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