集团官网 农业咨询 大数据 电子商务 PHC业务 食品安全
白糖 玉米 大豆 豆粕 棉花 小麦 稻米 豆油 菜油粕 棕榈油 鸡蛋 蛋禽 饲料 生猪 天胶 大农业 数据库

USDA大豆类供需报告专题之七

2017-07-17

0评论

分享给朋友:

     一、大豆:上调全球大豆库存消费比  下调美豆期末库存

 

    2017年7月世界农业供需报告(WASDE),关键数据调整如下所示:

    1、产量:2016/17年度全球大豆产量3.5178亿吨,较6月上调46万吨,再创历史新高。其中,美国、巴西、阿根廷、中国、欧盟、墨西哥、巴拉圭等国家或地区产量均持平6月预估不变;预计后期对于2016/17年度全球大豆产量以及需求等方面的调整进入微调阶段,影响有限,后期市场将重点关注2017/18年度的供需情况。本次报告对于2017/18年度全球大豆产量预估为3.4509亿吨,较6月报告上调42万吨,其中美国大豆产量预估上调14万吨至1.1594亿吨,中国大豆产量预估上调20万吨至1400万吨;可见,本次报告对于2017/18年度全球大豆产量调整较小,从而影响也有限。

    2、压榨:2016/17年度全球大豆压榨量2.9045亿吨,较6月预估下调12万吨;其中,美国5171万吨,较6月预估下调27万吨;阿根廷4545万吨,较6月预估上调45万吨;欧盟1480万吨,较6月下调40万吨;巴西、巴拉圭、中国、墨西哥等主要国家压榨数量持平6月预估不变。

    3、进口:2016/17年度全球大豆进口量1.4255亿吨,较6月上调195万吨;中国大豆进口9100万吨,较6月预估上调200万吨。2017/18年度全球大豆进口量1.486亿吨,较6月上调99万吨;中国大豆进口9400万吨,较6月预估上调100万吨;巴西大豆进口量下调5万吨至20万吨。可见本次报告依旧对中国需求寄予厚望,全面上调了中国大豆的进口需求。

    4、消费:2016/17年度全球大豆消费量3.3143亿吨,较6月预估上调20万吨;2017/18年度全球大豆消费量3.4527亿吨,较6月预估上调106万吨,本次报告对于消费的上调要大于对产量的上调。

    5、出口:2016/17年度全球大豆出口量1.4517亿吨,较6月预估上调56万吨;其中美国出口5715万吨,较6月预估上调136万吨;阿根廷出口800万吨,较6月预估下调50万吨;巴西出口6150万吨,较6月预估下调90万吨;巴拉圭出口660万吨,较6月预估上调30万吨;可见本次报告对于2016/17年度全球大豆出口国的调整主要是上调了美国大豆的出口量,下调了巴西和阿根廷大豆的出口量,这对于美国大豆具有利多影响。2017/18年度全球大豆出口量1.4966亿吨,较6月预估上调60万吨;美国、阿根廷、巴拉圭等主要出口国均维持6月预估不变;巴西大豆出口6300万吨,较6月预估上调60万吨。

    6、期末库存:2016/17年度全球大豆结转库存9478万吨,较6月预估上调157万吨,再创历史新高;其中,美国库存1117万吨,较6月预估下调109万吨;阿根廷库存3310万吨,较6月预估上调35万吨;巴西库存2582万吨,较6月上调82万吨;中国库存1916万吨,维持6月预估上调160万吨;巴拉圭37万吨,较6月预估上调3万吨。2017/18年度全球大豆期末结转库存为9353万吨,较6月预估上调131万吨,维持历史第二高位;其中,美国库存1253万吨,较6月预估下调95万吨;阿根廷3310万吨,较6月预估上调65万吨;巴西库存2332万吨,较6月预估上调27万吨。

    由此,2016/17年度全球大豆库存消费比为28.6%,较6月预估上升0.56%,在1992-0217年期间仍处于为第一位(6月时排名为第一位);2017/18年度全球大豆库存消费比为27.09%,较3月预估上升0.3%,在1992-2017年期间排名依然为第四位(6月时也排名为第四位)。我们认为,7月USDA月度供需报告全面上调2016/17年度和2017/18年度全球大豆库存,从而两个作物年度的库存消费比均有所上调,对于两个作物年度的大豆的整体价格还是具有利空影响,尤其是2016/17年度。同样,2017/18年度全球大豆库存消费比仍低于2016/17年度的库消比,所以如果从强弱关系对比角度看,本次调整还是更加利空2016/17年度的大豆价格。

 

 

    7月美国大豆供需平衡表对于2017/18年度美国大豆供需情况主要调整有:(1)总产量:7月预估为42.6亿蒲,6月预估为42.55亿蒲,产量上调大约为14万吨,由于上调数量较小,预计影响有限;(2)期末结转库存:7月预估为4.6亿蒲,较6月预估下调0.35亿蒲(约95万吨);本次对于2017/18年度美豆期末库存下调的数量还是比较高的,所以这项调整利多美豆价格。

    综合而言,本次USDA对于2017/18年度美国大豆供需平衡表的调整主要集中于“期末结转库存”项目,而USDA下调美豆期末库存预估是具有利多影响的;对于最为重要的“美豆单产”情况,本次报告预估值依然为48蒲/英亩,我们认为,这个单产预估是今年USDA第一次对美豆单产情况做出的评估(前期的预估数值是趋势单产),总体上反映了6月期间美豆的生长情况,相对于去年单产水平(52.1蒲/英亩),现在预估的48蒲/英亩的单产水平还是偏低的,可见美豆早期的生长状况并不太乐观;而现在偏低的单产水平也使得今年美豆出现高单产的概率下降,如果7月期间,美豆部分产区继续维持高温少雨天气,那么8月报告中下调单产预估的概率就会增加;如果7月期间,美豆产区天气情况和美豆优良率情况改善,那么8月报告中即使上调美豆单产预估也是在48蒲/英亩的基础上有所上调,这就使得8月份大幅上调单产的概率下降,所以我们认为,7月报告中预估的单产水平总体上对于7月期间的豆类价格还是具有支撑作用的。

    后期市场焦点将仍然集中于对“美豆单产”的预估上,而这主要依赖于美豆生长期的天气状况。由于7月美豆产区南达科他州(第8产区)和北达科他州(非前十产区,但近些年来产量有所上升)的干旱担忧,所以支撑了美豆价格;后期我们将继续重点关注这两个州的情况,同时美豆其他产区(主要是中西部的内布拉斯加州和堪萨斯州)的情况。7-8月期间,美豆产区的天气情况始终是最重要的交易逻辑,豆类价格进入“美豆产区天气市模式”。

 

    二、豆粕:继续上调库存消费比  具有利空影响 

 

    据7月全球豆粕供需平衡表,2016/17年度全球豆粕产量2.2769亿吨,较6月预估下调4万吨;消费量2.2264亿吨,较6月预估下调49万吨;期末库存1382万吨,较6月预估上调55万吨;由此,2016/17年度全球豆粕库存消费比为6.21%,较6月预估上升0.26%,在1992-2017年期间仍处于第2位(6月预估时也为第2位)。

    2017/18年度全球豆粕期末结转库存1327万吨,较6月预估上调76万吨;全球豆粕消费2.3485亿吨,较6月预估上调88万吨;由此,2017/18年全球豆粕库存消费比为5.65%,较6月预估上升0.3%,在1992-2017年期间上升至第5位(6月预估时处于第7位)。 本次USDA继续上调2016/17年度和2017/18年度全球豆粕库存消费比,利空两个作物年度的豆粕价格;同样,2017/18年度全球豆粕库存消费比低于2016/17年度的库消比,所以从强弱关系上,估计2016/17年度豆粕价格要弱于2017/18年度。

    根据最新美国豆粕供需平衡表, 2017/18年度美国豆粕供需平衡表没有调整,维持6月预估不变。所以,美国豆粕供需平衡表的调整影响中性。

 

    三、豆油:重新上调库存消费比  具有利空影响

    据最新全球豆油供需平衡表,2016/17年度的主要调整有:(1)产量:2016/17年度全球豆油产量5425万吨,较6月下调2万吨;(2)进口:全球豆油进口1119万吨,较6月预估上调7万吨;(3)出口1165万吨,持平6月预估;(4)消费量5357万吨,下调7万吨;(5)期末结转库存375万吨,上调12万吨,其中:美国上调5万吨至95万吨,阿根廷维持上调9万吨至45万吨,印度维持41万吨不变;中国下调1万吨至54万吨;欧盟下调3万吨至13万吨。

    2017/18年度的供需平衡表中我们主要关注“期末库存”项目:全球豆油期末库存371万吨,较6月预估上调16万吨;其中,美国104万吨,较6月预估上调6万吨;阿根廷41万吨,上调9万吨;巴西维持28万吨不变;中国57万吨,上调2万吨;印度40万吨,维持不变。

    由此,2016/17年度全球豆油库存消费比7%,较6月预估上升0.23%;2017/18年度全球豆油库存消费比6.63%,较6月预估上升0.28%;在1992-2017年期间,2017/18年度全球豆油库存消费比处于倒数第二位。本次报告是USDA在4-6月连续下调2016/17年度全球豆油期末结转库存以及库存消费比之后,重新上调库存和库存消费比;对于2017/18年度来说,USDA也是在5-6月连续两次下调全球豆油期末结转库存之后,重新上调期末库存。我们认为,本次USDA报告的调整从月度范围来说,利空2016/17年度和2017/18年度全球豆油价格。

    7月USDA报告对于美国豆油供需平衡表的调整主要有:2016/17年度:(1)期末结转库存:7月预估20.97亿磅,较6月上调1.1亿磅,约5万吨。 2017/18年度:(1)期末结转库存:7月预估为22.92亿磅,较6月上调1.35亿磅,约6万吨。由此,2016/17年度美国豆油库存消费比为10.69%,较6月预估上升0.72%;2017/18年度美国豆油库存消费比为11.21%,较6月预估上升0.65%;我们认为,本次报告的调整利空2016/17年度和2017/18年度美国豆油的价格。

 

    四、全球油籽调整:全面上调库存消费比  影响偏空 

    7月USDA对于全球油籽、油籽粕、植物油平衡表的关键调整如下,如表7所示:全球油籽平衡表方面:2017/18年度产量6.7986亿吨,较6月预估上调255万吨;使用量4.8837亿吨,较6月预估上调154万吨;期末结转库存1.0454亿吨,较6月预估上调104万吨;库存消费比21.41%,较6月预估上升0.15%;全球油籽粕平衡表方面:2017/18年度库库存消费比4.95%,较6月预估上升0.17%;全球植物油平衡表方面:2017/18年度库存消费比10.56%,较6月预估上升0.11%。从上述调整来看,USDA全面上调2017/18年度全球油籽、油籽粕和植物油的库存消费比,利空全球油籽、油籽粕和植物油价格。

    7月USDA对于美国油籽、油籽粕、植物油平衡表的关键调整如下,如表8所示:美国油籽平衡表方面:2017/18年度美国油籽库存消费比24.24%,较6月预估下降1.51%;美国油籽粕平衡表方面:2017/18年度库存消费比0.89%,基本持平;美国植物油平衡表方面:2017/16年度库存消费比10.08%,较6月预估上升0.45%。从上述调整来看,USDA下调2016/17年度美国油籽库存消费比,上调美国植物油的库存消费比,利多美国油籽价格,利空美国植物油价格。

 

    五、结论观点

    通过对于2017年7月USDA月度供需报告(豆类及油籽)的解读,我们认为:7月USDA报告上调2017/18年度全球油籽、油籽粕、植物油、大豆豆粕豆油的库存消费比,对于全球大豆豆粕豆油价格具有利空影响;但是本次报告下调了美国大豆的期末结转库存,而对于美豆单产预估仍然处于偏低水平,这些因素对于美国大豆具有偏多影响。所以本次报告多空因素交织,对于本次报告的综合评估为中性,略微偏空。

    此外,在6月豆类供需报告专题中,我们指出:6月中下旬豆油价格可能小幅上涨,前期豆油价格表现基本符合我们的预期;在7月初美豆种植面积和季度库存报告专题中,我们也指出:两份报告出台后,对于市场具有“利空出尽是利多”的影响,对于豆类价格具有短期利多影响,市场表现也基本符合预期;同时在美豆产区天气忧虑的支撑下,美豆价格更显强势格局。

    综合而言,我们认为最新的7月供需报告出台之后,短期内豆类价格有所回调,后期仍需要密切关注美豆产区情况,当前豆类价格处于“天气市模式”:如果产区天气忧虑再度上升,那么豆类价格仍将反弹。因为“天气市”期间,行情变化比较快,价格的阶段性特征比较明显,所以具体的操作建议可参考我们的晨报和周报。 8月10日(北京时间8月11日凌晨零点),USDA将会出具最新的月度供需报告,届时我们将根据报告指引做出最新的判断。 


作者:吴光静;来源:国泰君安期货;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
诚邀您加入油脂油料行业精英群,共筑行业发展,QQ群号375357006。

农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台;【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接;报价-下单看行情;灵活、便捷更省心; 点击前往报价,查看大宗农产品行情 http://www.16988.com

greenMetting

关注 “布瑞克农业数据” 微信公众号 bric_data,免费订阅每日必读的农业数据干货登录Agdata.cn或农产品期货网ncpqh.com获取更多农业数据资讯,欢迎加入布瑞克生各行业信息数据交流群,探讨行情问题,同时鉴于大多数用户已转至微信,我们还已经建立了白糖和生猪的微信服务群,后续还将陆续建立其他品种的微信服务群,欢迎一并关注。

评论 注:先登录后评论

验证码: 点击更换验证码

最新评论

更多

推荐分析师

  • ccatp2006

    布瑞克环球(北京)农业咨询有限公司总裁

    关注他
  • 阿桂

    高级白糖分析师

    关注他
  • 席大同

    布瑞克高级顾问

    关注他
  • yifeng

    高级顾问

    关注他

相关新闻

国际食品安全协会

最近阅读

欢迎您阅读