回看过去三个月豆粕现货基差行情，5月下旬起沿海豆粕现货始终维持负基差。截止7月20号，国内豆粕现货基差依然维持低位，山东成交基差-60~-80，华东-40~-70，广东-40~-60。 无论是负基差维持时间还是贴水程度都是近15年同期之最。细细考量供需数据，5-7月豆粕产量同比增8.4%，5-7月需求同比增加6.7% 豆粕结转库存同比多出35万吨。低基差周期长，幅度深，问题在哪里：供给增速远大于需求增速。
先看供给端
1，国内压榨产能继续扩张，2016年投产产能150万/年。
2，今年1-7月全国大豆压榨厂开工率同比提升1.5%至49.5%，贡献290万吨压榨量。
3，短周期上，进入7月，前期调低增值税吸引大豆延至本月到港，近两周单周到港量达到230万吨以上，预期未来两周依然维持高到到港量。目前港口大豆船拥塞严重，工厂筒仓大豆库容已有限，为减少大豆船滞港费及高温下大豆热损，油厂只能满负荷开工，消化大豆库存。工厂库存压力大，在本身降价促销的同时，催促下游提货，贸易商压价出货心态积极，导致现货偏弱，基差走低。
再看需求端
油厂、贸易商、饲料厂均有反馈，认为今年终端需求很差。实际上，我们的统计数据显示5-7月豆粕消费量同比增加6.7%，看起来不错。但这个“不错”与供给增速对比，则相形见绌。我们认为需求差有两方面：
1， 第二季度，蛋鸡，生猪养殖利润变差，豆粕添加比例下调，并且蛋鸡料产量同比下降幅度较大，1-6月同比降6%。
2， 猪料受到环保因素影响，猪场拆除较多，样本点1-6月猪饲料产量同比下滑1%。另外，去年同期受生猪养殖利润高支持，部分养殖户有压栏现象，育成猪250斤以上出栏较多，支撑部分消费，今年200斤左右即可出栏。
3， 高温高湿天气，饲料厂不敢备过多物理库存，防范霉变，结块风险。
4， 缺资金，上半年贸易商亏损严重，无足够现金支持全款提货。
5，大多数下游采购商认为豆粕货源充足是事实，不急于增加物理库存。
综合而言，近三个月豆粕供需严重失衡或是现货基差持续偏弱的主要原因。
作者：周麟；来源：银河农产品及衍生品；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。诚邀您加入饲料养殖行业精英群，共筑行业发展，QQ群号376772776。
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