菜粕期现货价格仍有下跌空间

  国产油菜籽供应日趋下降，经销商惜售待涨，小机榨加工利润并不丰厚，油厂纷纷停产观望。油菜籽市场进入少有的平静期，四季度菜籽油需求转旺或成为油菜籽行情再度启动的契机。近一周来，由于天气炎热以及环保检查，油菜籽主产区小机榨开机率下降，国产油菜籽需求走低，与此同时，国产油菜籽供应也日趋下降，国产油菜籽市场表现为购销不旺、价格持稳态势。相比之下，国内菜粕和菜油价格因分别受外盘豆类利空以及国内消费转旺的影响，走势出现严重分化，一跌一涨背道而驰。

 购销两不旺 菜籽无波澜

  经过近3个月的消耗，目前农户国产夏收油菜籽库存所剩无几，大多已经委托榨油或者出售给当地油厂或经销商，而经销商库存也较低，出货压力不大，多处于待价而沽状态。随着时间的推移，油菜籽水分不断降低，仓储费用及占用资金利息日益增加，经销商持货成本提高，惜售心理增强。另外，部分小机榨油厂已经完成收购计划，部分地区油厂则由于环保检查或者天气炎热，降低了开工率，使得需求出现阶段性下滑，油菜籽购销陷入低迷期，甚至部分地区出现油菜籽价格下跌的情况，但大部分地区继续维持平稳。

  据监测，截至8月14日，安徽油厂新菜籽净货（水杂12%、含油36%）收购价为2.55～2.65元/斤；江苏新菜籽毛货（水杂11%、含油39%）收购价为2.48～2.52元/斤；湖北新菜籽毛货（水杂13%、含油38%）收购价为2.45～2.50元/斤；四川新菜籽净货（水杂12%、含油38%）收购价为2.80～2.85元/斤，均与前期维持平稳。但在河南叶县，由于客户询货者较少，导致价格偏弱，部分贸易商油菜籽净货（水杂9%、含油35%）装车价为2.65元/斤，较上周下跌0.05元/斤。展望后市，国产油菜籽价格有望继续稳定，难以掀起较大波澜。从供应上看，经过数月的消耗，国产夏收油菜籽供应量将日益下降，经销商持货成本增加，惜售待涨心理较为严重，由于对后期油脂价格走旺仍有一定期待，很难轻易主动降价销售。

  从需求上看，因蛋白品质较差，油菜籽小机榨产出的青饼和红饼难以卖上高价，油厂的主要利润来自小机榨菜油销售，而目前小机榨菜油价格高企，国内油脂价格上涨对小机榨菜油提振作用有限，加之小机榨产能增加，竞争较为激烈，油菜籽小机榨加工利润并不丰厚，油厂也没有太多提价收购的资本。近期环保检查及天气炎热，造成部分小机榨油厂停产，国产油菜籽采购出现阶段性下降。一方惜售待涨，一方停产观望。国内油菜籽市场进入少有的平静对峙期，或许四季度菜籽油需求转旺，会成为国产油菜籽行情再度启动的契机。

 外盘豆拖累 菜粕价走低

  随着南方地区降雨的减少，水产饲料投喂量增加，水产养殖恢复速度加快，沿海油厂菜粕成交量不断增加，菜粕价格在前期维持偏强震荡走势。但上周美国农业部偏空的月度供需报告，给刚刚企稳回升的国内菜粕期现货价格当头一棒，拖累菜粕价格大幅走低。据监测，截至8月14日，福建福州、漳州、厦门地区油厂普通蛋白菜粕报价为2250元/吨，比上周下跌70元/吨；广东珠三角地区2280元/吨，下跌60元/吨；广东湛江地区2260元/吨，下跌60元/吨；广西防城港、钦州地区2240元/吨，下跌60元/吨。展望后市，国内菜粕期现货价格仍有一定下跌空间。天气炒作失败，美豆开启下跌模式。由于炒作干旱预期，在6月底至7月上旬，美豆走出了今年以来最大一波升势，带动国内粕类大幅走高。但随着美豆主产区降雨增多，美豆生长优良率回升，美豆冲高回落。

  美国农业部8月供需报告更是给美豆生长情况转好进行了“官方认证”，49.4蒲式耳/英亩的单产预估水平，让所有市场分析机构大跌眼镜，从而使今年美国大豆供需水平继续偏空，导致美豆应声而跌，拖累国内豆粕、菜粕期现货市场大幅低走。目前这种利空影响仍在发酵，短期内难以完全消化和消除。国内菜粕供应依旧充足，港口油厂菜籽、菜粕库存高企。目前处于加拿大油菜籽相对青黄不接期，我国油菜籽进口量出现季节性下滑，但由于前期进口量较大，沿海地区油厂油菜籽库存依旧偏高。

  据统计，截至8月11日，沿海地区油厂油菜籽库存为51.3万吨，周环比下降4.05万吨；华南地区（两广、福建）油厂菜粕库存为3.2万吨，较去年同期增加23.08%。另外，8月份油菜籽进口预期到港30.4万吨，9月份预计到港48万吨，比上周统计高12万吨。菜粕需求依旧偏弱。由于利润高企以及降雨减少，水产养殖出现恢复性增加，造成近期港口油厂菜粕成交量阶段性剧增，使得油厂菜粕库存量有所走低。但长期看，菜粕需求难以持续增加，其主要原因是目前国内养殖规模偏低，蛋白需求量有限。目前水产养殖利润处于近年来新高，其主要原因是水产养殖规模较低，水产品供应量下降。而从水产养殖规模恢复，到对菜粕需求增加尚需时日，短期内对菜粕需求和价格提振作用有限。除此之外，生猪和蛋鸡存栏均处于历史偏低水平，蛋白饲料需求难言旺盛。

 需求预期增 菜油独坚挺

  与菜籽持续平稳、菜粕低迷不振相异，受四季度需求增加预期影响，菜油价格走出今年以来少有的坚挺趋势。据监测，截至8月14日，福建福州、厦门、漳州地区油厂四级菜油出厂价6430元/吨，比上周上涨100元/吨；广东珠三角、湛江地区6450元/吨，上涨70元/吨；广西钦州、防城港6450元/吨，上涨120元/吨。展望后市，菜油期现货价格短线可能回调，但中长线仍有走高机会。

  外盘大豆仍有下跌空间，会拖累包括菜油在内的油脂价格走低。今年美国大豆播种面积创出历史新高，达8951万英亩，比去年高608万英亩，只要后期不出现严重干旱天气，能实现49蒲式耳/英亩以上的单产水平，美豆产量再次刷新历史高点概率较大，叠加今年南美大豆刷新历史纪录，世界大豆供应将出现空前的高水平，将决定美豆难有翻身机会。港口油厂菜油库存继续增加，国内油脂供应充裕。由于到港量减少，加之压榨量高企，沿海地区油厂油菜籽库存出现季节性下降，但菜油库存却持续攀升。据监测，截至上周末，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为12.46万吨，周环比增加0.78万吨，同比增加2万吨，增幅达19.76%，处于近三年同期最高水平。消费逐渐转好，四季度消费预期增加。历史上看，三季度油厂库存增加是正常现象，这可以理解成为四季度消费旺季到来集中备货。随着时间的推移，开学季即将到来，集团消费量增加。而中秋、国庆、元旦、春节也将接踵而至，四季度是油脂传统消费旺季，价涨量增将是大概率事件。

  综合分析，由于加工利润不高，菜籽价格可能还需一段时间的蛰伏，后期随着油脂消费的启动以及供应量的下降，菜籽价格可能还有一定走高空间。菜粕方面，阶段性需求转旺终究难敌美豆、豆粕下跌带来的拖累，而更远期气温的降低将影响水产料的投喂，最终使其涨势无疾而终。至于菜油，风水轮流转，四季度消费转旺将使其成为菜类板块中的上涨翘楚。

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