延期抛储至九月底的靴子落地彻底改善了今年棉花新旧交接时期的供需平衡，近60万吨的新增抛储对于平衡表的影响无疑是重磅的，但在经过一周近千点的期货盘面跌幅后，盘面的复苏同样迅速。在目前的15300关口上，我们实际正面对的是一个看不到潜在短期利多的基本面，但价格韧性是怎么出现的，抛开短期已经被市场嚼烂的抛储及新季产量利空，笔者觉得支撑盘面价格的背后因素或更有研究的必要。
储备棉抛储延期的前后
在7月底我们坚定的认为今年8月拍卖结束之后，新棉上市之前很容易出现阶段性的供需错配，因为6月之后我们的籽棉加工基本进入尾声，每月的进口量月均仅8万吨，抛储月均成交45万吨，而单月的棉花消费75万吨左右，实际上在6月份后国内棉花又进入了去库存的阶段，单月消耗库存近20万吨，在抛出结束后单月将存在更大的产出缺口，达到67万吨，这是前期棉花拉高至16400元每吨的主要逻辑。不过抛储延长一个月，但丛单日约3万吨的销售资源算，可供消费的有效供应将提高40-50万吨，紧张的供需彻底反转，因此在抛储的阴霾下棉价短期是有显著的天花板的。
新季棉花产量超预期增长
在生产面积上我们了解到，北疆奎屯以东乌鲁木齐以西地区，棉花种植面积增加30%-50%；奎屯至精河种植面积增加10%左右，博乐地区种植面积维持不变，总的来说，北疆地区种植面积增加约在20%左右。综合全国的情况，我们预计总种植面积增加12%至4800万亩，同时在新疆棉单产提高的预期之下，我们预计今年产量将上调至560万吨，同比增长近9%。虽然库存和产量上的利空同时施压，但价格保持坚挺笔者认为，首先市场对于利空消息的解读已经基本结束，而且短线的利空正促使我们去发掘长线的利多。国内年均800万吨的棉花需求基本稳定，但产量仅有550万吨左右，250万吨的缺口靠110万吨的进口是不足的，去库存进程仍在路上，但2016年1050万吨与2017年800万吨的期初库存是两个概念，库存的去化已经进入后半程，但中国产需缺口常态化延续，在2018年去库存的新阶段里，棉花价格将进入新的定价过程。
上市初期价格运行展望
从往年新棉上市的情况上看，价格运行一般是先涨再落，但今年的棉花抛储延期基本打消了市场对阶段性供应短缺的担忧，预期后面一个月仍有震荡走弱的过程，预计上市初期籽棉供应比较充裕，一般轧花厂不会竞相抬价，届时容易出现阶段性的棉价低位。虽然美棉种植面积同时快速增加，单产也处在向上修正的通道当中，但66美分一旦触及，世界各地都涌现出较强大的买盘，外盘的利空程度有限。另外近几日的抛储底价成交热情逐级上升，成交率从前期的60%左右提升至97%，竞价交易者中，纺企占比逐步下滑，但纺企的单日成交总量并没有大幅变化，持续保持在日均8000吨左右，真正在变化的是贸易商的囤货热情。在利空被市场认同，丰产预期被打满后，或存在中线做多的机会，笔者建议在15100元每吨以下，可以考虑逢低做多棉花1801合约。（特约撰稿人田亚雄，文章来自农产品期货网独家原创）；诚邀您加入棉花棉纱行业精英2群，QQ群号162947493。
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