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菜粕价格是否还能挺住?

2017-09-13

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  昨晚(9月12日)美国农业部发布了9月份大豆供需报告,报告内容整体呈利空影响,使得国内菜粕期货市场今日大幅下跌。 郑菜粕1801合约一度跌至2123元/吨,较8月初的高点2259元/吨,暴跌6.02%;在报告公布之前,市场对国内粕类市场的后市就没有太强的信心,昨晚报告一出直接对孱弱的菜粕市场形成压制。尽管目前国内现货基本面表现尚可,菜粕库存有所下降,但需求端已接近尾声使得菜粕行情终归是陷于漩涡之中。接下来菜粕市场该如何运行呢,我们来分析一下:


【USDA利空】


   凌晨USDA9月供需报告显示,美豆新季收割面积8870万英亩(上月8870、上年8270),单 产49.9蒲/英亩(上月49.4、上年52.1,预期48.7),总产44.31亿蒲(上月43.81、上年43.07,预期43.21), 期末库存4.75亿蒲(上月4.75、上年3.45、预期4.37),美新豆单产与产量出人意料继续调高,但因期初库存 降低,令新豆结转库存与上月预估持平,但远高于预期,对市场形成利空影响。 


【豆类基本面】


   尽管豆粕库存持续降低,但随着油厂陆续开机,上周全国油厂大豆压榨量提至181万吨 周比增4.38%。而近期人民币升值幅度较大,降低大豆进口成本,大豆压榨利润良好,除非因外界干扰而停 机,否则大多油厂尽量保持开机局面,日照因环保停机的油厂也已陆续恢复开机,本周及下周压榨量将分别 回升至185万、184万吨。豆粕产出量或又重新增加,令豆粕库存下降速度放缓,截止9月10日,国内沿海主 要地区油厂豆粕总库存量82.49万吨,较上周的86.29万吨减少3.8万吨,降幅4.4%,但仍较去年同期62.12万 吨增长32.79%,下周豆粕库存或止降小幅回升。而环保方面,9月1日起大型养殖企业、饲料生产企业的污气 排放将被着重检查,环保检查对养殖业的影响仍在,将抑制豆粕需求,基本面仍偏空。


【豆菜价差】


   以沿海地区为例,截止目前,沿海豆粕价格在2760-2830元/吨,沿海菜粕价格在2270-2400元/吨,两者价差为430-490元/吨(上周价差为430-460元/吨),低于正常600-800元/吨的价差,且水产旺季逐步进入尾声,以及豆粕库存偏多且价格较低,抢占菜粕市场份额,菜粕需求受限。


【终端需求】


   今年以来,政府加大了环境治理力度,对部分内河实施限养措施,导致部分水产品价格大 幅走高,水产养殖利润达到近几年最高水平。但养殖规模的下降使得主要用于水产饲料生产的菜粕需求量减 少。且今年6、7月份,我国水产主产区长江中下游以及华南地区,出现连续阴雨天气,甚至出现强降雨,垮 塘跑鱼事件时有发生,同时水塘含氧量下降,影响水产饲料的投喂,导致水产饲料产量下降,菜粕需求量也 相应降低,随着水产旺季进入尾声,今年菜粕需求将差于去年。


  综合上述,昨晚的报告虽利空,但是市场已经提前消化了一部分利空,跌幅还不大,但随着美豆收割上市,价格还可能震荡下滑,国内水产养殖旺季逐步步入尾声,且价差过大致使豆粕对菜粕替代性强,菜粕性价比低,导致菜粕需求差于去年。美豆丰产在即,预计后期菜粕价格可能存在下跌风险。


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