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美豆供需暂处于平衡状态?

2017-09-14

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   USDA在北京时间9月12日晚24:00公布9月供需报告,单产意外上调,重挫美豆价格。其中预估美豆单产49.9蒲式耳/英亩(市场预期48.8,上月49.4,上年52.1),美豆产量44.31亿蒲式耳,创历史新高;期末库存4.75亿蒲式耳,较8月持平,处于历史最高水平。美豆单产继续上调,大豆增产格局确定,但同时美豆出口也再度上调,导致美豆供需暂处于平衡状态。料市场仍将震荡整理。

  一、单产意外上调,美豆应声下跌

  USDA在北京时间9月12日晚24:00公布9月供需报告,单产意外上调,重挫美豆价格。其中预估美豆单产49.9蒲式耳/英亩(市场预期48.8,上月49.4,上年52.1),美豆产量44.31亿蒲式耳,创历史新高;期末库存4.75亿蒲式耳,较8月持平,处于历史最高水平。


  二、出口不断上调,美豆库消比环比微降

  值得注意的是,USDA连续两个月不断上调出口预期。与8月预估值比较,2016/17年度压榨上调5百万蒲式耳,出口上调20百万蒲式耳,导致期末库存下调25百万蒲式耳。实际上,2016/17年度出口8-9月累计上调120百万蒲式耳,大大削减了2017/18年度结转库存压力。与8月预估值比较,2017/18年度期初库存下调25百万蒲式耳,产量上调50百万蒲式耳,总供应上调25百万蒲式耳;出口上调25百万蒲式耳,总需求上调25百万蒲式耳,最终导致2017/18年度期末库存与2016/17年度保持一致,但期末库存消费比环比略微下降。

因此经过一系列调整,美豆出口的增长抵消了单产提高带来的供应压力。尽管美豆单产继续上调至49.9蒲式耳/英亩,但期末库消比环比反而小幅走低。


  三、中国大豆进口量预估再上调

  放眼全球大豆市场,产量增长108万吨,来自美国的贡献,美国增产136万吨,美国之外减产。而进口需求增长90万吨,主要贡献来自中国进口增长100万吨。USDA将中国2017/18年度大豆进口量继续上调至9500万吨,高于8月预估的9400万吨。中国大豆进口量持续高涨。8月大豆进口量845万吨,低于7月的1008万吨,但仍创历史同期最高水平;截至2017年8月,2016/17年度大豆累计进口8541万吨,较去年同期的7603.5万吨增长937.5万吨,或12%。2017年1-8月,中国大豆累计进口6336万吨,较去年同期的5399万吨增长937万吨,或17%。


  四、大豆增产确定,供需暂平衡

  美豆单产继续上调,大豆增产格局确定,但同时美豆出口也再度上调,导致美豆供需暂处于平衡状态。料市场仍将震荡整理。


  五、风险

  1.国内生猪存栏再度大幅下降。数据显示,国内生猪存栏,能繁母猪存栏降低至历史最低位。据农业部,7月份生猪存栏环比上月减少0.7%,比去年同期减少4.8%,能繁母猪存栏较上月减少0.9%,同比去年减少4.2%,能繁母猪存栏量下降,产能恢复缓慢。

  实际上自2016年环保打压下,养殖业持续受创,对豆粕需求不佳。从政策看,2017年或成为史上环保督查力度最严的一年。2017年以来,情况不但没有改观,反而愈演愈烈。如果生猪存栏再度断崖式下跌,可能引发豆粕创新低。



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