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豆粕供应紧张只是表象!

2017-09-29

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   9月中旬开始,国内豆粕现货价格终于摆脱弱势,开始发力反弹,笔者宣扬了一个多月的豆粕强势姗姗来迟。笔者坚信本轮涨势不是偶然,因为伴随着豆粕价格大涨,现货成交情况同样十分火爆。特别是东北、华北及山东地区,多数油厂外都有大量的车辆排队等待装货。其中营口地区某油厂外,排队车辆甚至一度超过200辆。而近两日国内豆粕现货行情虽略微回落下跌,但对整体行情继续走强的干扰效果有限。笔者认为在国庆假期到来之前,豆粕行情仍有冲高的可能,一方面外围市场的利空拖累并不会持续,另一方面国内现货基本面情况快速好转将给整个豆粕市场带来持续的看涨动力,这才是最为关键的。


美豆上蹿下跳但支撑仍在,期货不会拖后腿

近大半年的时间里,国内豆粕现货价格涨跌始终绕不开外围市场的影响,因国内豆粕现货基本面表现不温不火,厂商报价只能参考外围期货的涨跌变化,因此对豆粕后市分析自然少不了外围期货市场的方向判断。笔者认为目前美豆期货表现上蹿下跳,涨跌变化十分频繁,但仍未跳出950-980美分/蒲之间的震荡区间,由于外围市场缺乏影响行情涨跌的因素干扰,近期美豆期货上资金头寸调整较为活跃,这种情况下通常不会出现趋势性的走势。此外,新季美国大豆已经进入收割期,美国农业部发布的作物进展周度报告显示,截止到2017924,美国18大豆主产州的大豆收获进度数据为10%,上周4%,去年同期9%,五年同期均值12%大豆优良率为60%,一周前59%,去年同期为63%。虽然收割进度略快、优良率略高将对美豆期货产生略微偏空的影响,但不可忽视的是,目前美国大豆出口进度同样快于往年同期,产生的利多影响将抵消收割加快的利空影响。所以说在10月份USDA报告公布之前,美豆期货11月合约将继续“纠结”地震荡运行,其对国内豆粕现货市场也不会产生利空的拖累。

 

终端市场开始询价,豆粕需求利多已就位

笔者前文已经阐述过,目前国内豆粕现货排队提货的现象比较普遍,东北、华北等地工厂排车现象较为集中,工厂疲于执行合同,使得豆粕整体库存数量持续调降(如下图)。表面上来看,是下游市场在行情转强的第一时间内进行采购备货及点价,但笔者认为这只是现象,我们需要透过现象去看本质。近10天以来国内豆粕行情涨势凶猛,累计涨幅已是年初以来最高,但如果单单是行情走强之后市场恐慌性提货,这个提货的周期未免过长了。笔者认为,造成下游市场如此集中提货的根本原因来自于终端需求的回暖。试想一下,上游工厂虽说是因环保检查停机周期过长导致近月合同延期执行,但这种情况下工厂必然不会做出到期基差强制点价的规定,而贸易商一股脑的将手中基差点价套现,这么多的豆粕现货他们又怎样去消化呢?没错,就是快速分销给终端市场。


另据了解,目前长江以北地区多数饲料生产企业已经开始进行豆粕原料的采购补货工作,中型规模以上的饲料企业,已将豆粕库存用量由9月初的3-5天提高到了10-15天,预计在10月中旬前,绝大多数饲料工厂将把豆粕库存补充至15天左右的用量。而长江以南地区的饲料企业虽然豆粕库存用量仍在7-10天,但因上述地区工厂手中有基差合同锁定库存,因此市场购销持续平稳推进。饲企此时增加豆粕原料的补库量,恰与豆粕现货市场购销快速升温不谋而合。可以说市场大半年以来翘首以盼的豆粕需求旺季已经到来,这将对豆粕现货行情提供持续的上行动力。  


综上所述,豆粕旺季到来已是确定无疑。月初之前买入9-10月基差合同的厂商可以高枕无忧的“躺赚”了。那之前没有订购基差的朋友们,又如何在这豆粕反弹大潮中分一杯羹呢?笔者认为,目前在现货市场上追涨买入显然是不明智的,不过为了满足需要,也只能硬着头皮买高价货了,但切记不要做库存,随用随买即可。此外,工厂9月合同全部执行完毕或将延迟至10月中上旬,然后又将继续疲于执行10月基差,可以说豆粕供应端的缺口将持续存在,笔者建议目前可以趁着豆粕行情滞涨之际先行订购10月下半月基差合同,如若工厂惜售也可在贸易商处小幅加价采购,用以锁定10月下半月库存,避免再次面临无货可采、中间商囤积居奇的窘境。


作者:李一峰;来源:中国粮油信息网;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。



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