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豆粕库存周度分析

2017-12-06

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    1、 港口大豆库存小幅下滑,油厂库存大增

    截止12月1日,国内港口大豆库存在679万吨,较前一周减少近10万吨。油厂大豆库存430.8万吨,较前一周大增60万吨。除华北地区库存有所减少外,其余各地区均有不同幅度的增加,其中广东华东山东增幅较大。目前市场预计11-1月大豆累计进口量在2700万吨左右,随着大量大豆到港,库存料逐渐增加。


    2、 豆粕库存明显增加

    本周油厂开机率较前一周基本持平,偏低于预期,但终端提货节奏明显放缓,豆粕库存增加。截止周五国内主要地区豆粕库存62.7万吨,较前一周增加6.5万吨。其中东北广东地区小幅下降,其余各地区均有不同幅度的增加,山东广西地区增幅明显。


    3、 豆粕未执行合同量大增

    本周终端饲料企业基差合同采购有所增加,油厂豆粕未执行合同量大幅上升,截止周五国内主要地区豆粕未执行合同量在696万吨,较前一周大增165万吨。其中除广西福建小幅下降外,其余各地区均有明显增加,华东华北山东地区增幅明显。


    4、 油厂开机率偏低于预期

    本周油厂开机率偏低于预期,华北广东福建开机率略不及预估。11.27-12.3该周油厂大豆实际压榨量172.5万吨,略低于前一周的175万吨,也低于预期的185万吨。预计下周油厂开机率料有所回升,12.4-12.10该周大豆压榨量预计增至185.5万吨,后期随着大豆集中到港到厂,开机率料继续回升,但关注到港可能推迟对开机率恢复的影响。


    5、 大豆压榨利润略有恶化

    本周近月船期进口大豆升贴水报价坚挺,较前一周上调10美分/蒲式耳左右,进口成本小幅下跌,国内豆油豆粕震荡走弱,套盘压榨利润小幅转差。1日美西12月船期对1801合约榨利21,巴西12月对1805合约榨利-68,巴西3月对1805合约榨利-39元/吨。虽然套盘压榨利润小幅转弱,但转基因证书担忧减弱,且近月船期采购未满,油厂采购增加。周内累计采购约20船大豆,均为12-1月船期,以美湾豆为主,少量巴西豆。


    6、 豆粕现货基差稳中趋弱

    本周豆粕现货报价跟盘小幅下跌,沿海主要地区现货报价在2940-2990元/吨。现货市场表现疲软,下游谨慎观望。终端饲料企业库存水平正常偏高,提货进度放缓,豆粕库存延续增加态势,基差走势趋弱。山东、华东地区现货基差m1801+80附近。但需求预期良好,对基差下方有一定支撑。

    豆粕消费需求继续下滑,本周消费量推算在128万吨,低于前一周的136万吨,也低于上月同期的137万吨。


    7、 总结

    本周美豆继续窄幅震荡,出口需求表现不佳,天气也未造成实质性影响,上冲动力不足,但下方成本支撑,且天气炒作预期仍在。短期维持960-1010区间震荡思路,等待天气进一步指引。国内豆粕震荡走势,m1805在2780附近存在较强支撑,5月合约走势相对偏强。基本面豆粕表现依旧好于豆油,油粕比低位震荡。现货市场表现疲弱,基差走势偏弱。随着大豆到厂增加,供应压力陆续显现。下游采购积极性不足,心态转差,观望为主,提货量明显下降,库存开始回升。后期豆粕料进入增库存阶段,施压现货基差走势。但市场对终端需求较为乐观,下方仍有一定支撑。整体维持震荡偏强思路,继续关注压榨和库存情况。


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