一个月以来，在新棉大量上市的同时，下游消费并不活跃，预计至少在春节之前，纺织企业不急于购棉，棉价将延续弱势，但考虑到印度和巴基斯坦棉花减产预期较强，国际市场产大于需状况或将进一步改善，有利于国产棉纱逐步恢复国际竞争优势并在一定程度上刺激国内棉花消费，预计国内棉价的进一步下行空间相对有限。
一、后期棉花市场预测
（一）春节前国内棉价或延续弱势。11月份以来，国内棉花供应压力进一步显现，新棉加工量同比大幅增加，销售量同比大幅减少，仓储企业棉花库存环比大幅增加，郑棉仓单数量骤增。同时，下游消费并不活跃，纺织企业纱、布产销率环比同比双降，棉花库存环比同比双增。在这一背景下，储备棉出库公检已经开始，纺织企业对年度内国内棉花供应宽松的预期增强，预计至少在春节前不急于购买棉花，国内市场买方特征明显，棉价延续弱势。
（二）棉价下行空间相对有限。在期初库存和全球产量下调双重因素影响下，国际市场产大于需压力减缓。印度和巴基斯坦棉花受到严重虫害影响大幅减产，美国农业部最新预测大幅调减了本年度全球棉花产量。据了解，上述两国相关机构将继续对虫害情况进行调查和评估，不排除进一步调减棉花产量的可能性，国际市场产大于需压力有进一步缓解的预期较强，利于国际棉价保持坚挺。随着国际棉价的上涨，内外棉花、棉纱价差已明显缩小，若国际市场棉价进一步上涨，国内棉纱价格有望逐步恢复国际竞争优势，在一定程度上刺激国内棉花消费，为国内棉价提供支撑。
（三）国内宏观经济政策偏暖。央行呵护市场流动性的态度愈发明显，利于大宗商品价格走强。继14日给市场超量投放中期借贷便利（MLF）后，央行又发布《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》，将于2018年1月29日起实施，替代原有的《中国人民银行自动质押融资业务管理暂行办法》。新办法主要有三大变化：一是扩大成员机构融资空间，且中小型银行上调比例最大；二是统一自动质押融资利率；三是扩大质押债券范围，新增地方政府债券作为可质押债券。
二、需要关注的不确定因素
（一）国外棉花产需数据的不确定性。印度及巴基斯坦的棉花产量数据仍存在不确定性，有待进一步观查。此外，印度大幅调增2015/16年度以来的棉花消费数据，导致2017/18年度印度及全球期初库存较上月预测大幅减少，其可靠性也有待进一步观察。
（二）美国减税将引发全球减税浪潮。特朗普可能于2017年底正式签署批准税改立法。减税政策将使资金流向美国，引发全球性竞争减税已成不争的事实。英国已经宣布2020年企业所得税将从20%降到17%，法国、印度也宣布正在制定减税计划，日本正在考虑将企业税率降至20%左右，中国将出台何种政策何应对全球减税浪潮仍不明朗。
（三）地区冲突对全球经济的影响值得关注。近期地区冲突不断，也门局势日趋恶化，巴以冲突再起波澜，乌克兰东部地区违反停火次数仍然居高不下。虽然全球经济形势总体向好，但区域冲突随时可能升级，全球经济局势仍面临较大不确定性。
三、国内棉花产销存预测
本期国内棉花产销存预测仅对2017/18年度棉花进口量及消费量数据略做调整。调整后，2017/18年度国内棉花期末库存651.4万吨，同比下降20.4%，期末库存消费比为80.02，同比下降21.9个百分点。
作者：XXX；来源：中储棉花信息中心；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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