一、国际市场
1、南美产区天气
16日阿根廷北部查科、福尔摩萨、圣地亚哥有20mm左右降水，两地大豆种植面积微小，降水对整体豆类构成影响很小。17-18日，降水将影响布宜诺斯艾利斯及周边多个地区，预期降水量在12-24mm，将对占阿根廷50%左右的大豆种植区形成有效天气提振。其中布宜诺斯艾利斯雨势最强，圣菲及科尔多巴部分地区也将得到降水补充，考虑当前时间节点，大豆长势仍难快速得到改善。巴西大多数产区未来几天仅会有一些零星降雨，有利大豆收获工作的开展，但南部南里奥格兰德州在17-18日会有中雨出现，对正在开始的大豆收获造成阻碍。
2、美玉米出口提速支撑近月；与美豆比价支撑远月；本周美玉米回调整理
USDA：截至2018年3月8日当周，美国玉米出口检验量为1,376,999吨，前一周为979,555吨。2017年3月9日当周，美国玉米出口检验量为1,565,131吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为20,323,431吨，上一年度同期28,924,825吨。，同比减少29.74%。
EIA: 截止到3月9日当周，乙醇平均每天生产102.5万桶，周环比下降3.03%，年同比下降1.91%。乙醇库存量葳2428.1万桶，周环比上涨4.91%，年同比上涨6.65%。罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷玉米产量3200万吨，此前预估3500万吨。中国和土耳其上调采购乌克兰玉米的数量。由于阿根廷天气干燥，埃及和欧盟也转向乌克兰采购玉米。阿根廷干旱激励了全球市扬对美国玉米的需求。阿根廷为全球第三大玉米出口国。巴西两大粮食出口港桑托斯港和帕拉纳瓜港，今年1-2月共出口玉米 260 万吨，高于上年同期的 140 万吨。Allendal 分析机构预计玉米播种面积8851.4万英亩，创三年最低。美国农业部展望论坛预计9000万英亩。
我们分析认为，未来数月，决定近月合约价格的主要因素是美玉米出口；而决定远月合约的是美玉米和美豆抢面积；目前，按照美豆11月合约与美玉米12月合约的比价关系在2.5以上，仍有利于美玉米面积继续下降。而据说，美国农户也愿意为中国需求多种大豆。我们看好美玉米12月合约。
二、国内市场
1、主产区玉米收购进度同比偏慢；农户售粮进度同比略偏慢；部分传言证实落地
国家粮食局：截至3月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8,249万吨，同比减少1,571万吨。
截至3月15日的一周，东北三省一区农户售粮进度比上周提高5个百分点，同比偏慢1个百分点。其中黑龙江售粮进度比上周提高7个百分点，同比偏慢3个百分点；吉林售粮进度比上周提高10个百分点，同比偏快1个百分点；辽宁售粮进度比上周提高1个百分点，同比持平；内蒙古售粮进度比上周提高10个百分点，同比持平。本周东北收购速度突然加快源自：A节后购销恢复；B补贴。华北地区农户售粮进度比上周提高3个百分点，同比持平：其中山东售粮进度比上周提高3个百分点，同比偏慢2个百分点；河南售粮进度比上周提高2个百分点，同比偏慢2个百分点；河北售粮进度比上周提高2个百分点，同比一致。目前黑吉给深加工补贴和吉林的饲用玉米加工补贴已经靴子落地，传言成真。那么就剩提前拍卖和起拍价不变的靴子了！
2、现货涨势受到传言遏制
东北：本周当地农户开始节后的卖粮，当地深加工企业开始加大收购力度，而且东北深加工企业解决粮食缺口还可签订合同粮。中间渠道囤货较多，贸易商走货心态增强，纷纷降价。
华北：本周当地企业由于节日期间持续开工， 玉米原料库存下降严重，部分企业原料库存已不足一周，收购心态较强，周中之前快速提价吸引上量，厂门到货明显改善，随即下调收购价格，上量明显受到影响。
南方销区：价格本周小幅跟跌。南方中小养殖户育肥现象较为普遍，由于猪价前期较大幅度的下跌，养殖户抗价情绪较重，短期内玉米需求量将会保持，但华南地区中大型饲企库存 普遍充足，市场购销行为较少，主要以中小饲企、养殖户为主，市场处于有价无市状态，预计后期临储开拍，价格将震荡偏弱。
南北港口: 本周北港价格持续走弱，受市场消息影响，贸易商挺价心态不再，北港库存持续下降，贸易库存已不足100万吨。南港价格受北港下跌及市场成交较少，饲企观望心态较浓影响，价格跟跌。进口谷物在3、4月份大量到港，替代品充裕，预计短期内广东港价格将持续走弱。
3、国产DDGS价格稳定
本周，吉林省出厂报价主流区间在1800-1850元/吨，价格周比持稳；黑龙江1600元/吨，大体稳定；河南主流报价1850元/吨，价格坚挺；山东报价在1800元/吨，周比稳定。
本周国内DDGS行情暂稳，企业报价相对坚挺态；但酒精行业开工率恢复，DDGS供应将持续改善；豆粕价格小幅震荡，其对蛋白原料价格形成一定支撑。
4、南北港价格齐走弱
截至3月9日北方四港玉米库存共计260.8万吨，周比降222.8万吨。下海量34.2万吨，周比增6.8万吨。
3月9日，广东港口内贸玉米库存55.5万吨。外贸玉米库存0.7万吨。目前，南北港价差在80元/吨。
目前，理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价377元/吨。
低价拍卖增加市场供应，预计南北港价格有望继续回落。
5、生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降
农业部：3月份第1周，生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降。
生猪价格。全国活猪平均价格12.65元/公斤，环比下降4.5%，同比下降25.2%。全国猪肉平均价格23.57元/公斤，环比下降3.0%，同比下降14.7%。全国仔猪平均价格28.57元/公斤，环比下降2.4%，同比下降34.8%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.3元/公斤，环比下降5.9%，同比上涨57.2%。全国活鸡平均价格19.05元/公斤，环比下降1.5%，同比上涨14.8%；白条鸡平均价格19.23元/公斤，环比下降1.4%，同比上涨10.8%。商品代蛋雏鸡平均价格3.33元/只，环比上涨0.6%，同比上涨11.4%；商品代肉雏鸡平均价格3.07元/只，环比下降1.3%，同比上涨32.9%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格65.29元/公斤，环比下降0.8%，同比上涨4.1%。全国羊肉平均价格62.19元/公斤，环比下降0.8%，同比上涨12.8%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.45元/公斤，环比下降0.3%，同比下降2.3%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.01元/公斤，与前一周持平，同比下降0.3%。肉鸡配合饲料平均价格3.11元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.0%。蛋鸡配合饲料平均价格2.85元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨1.8%。
6、开工率、库存回升，淀粉和副产品价格有所回落；后期价格有望继续回落
截至3月14日，黑龙江淀粉加工企业淀粉出厂价为2350～2380元/吨，吉林为2330～2380元/吨，河北秦皇岛2550～2620元/吨，均与上周持平。山东为2570～2580元/吨，比上周下降30元/吨。本周，副产品价格也从高位有所回落，这一方面说明供给有所宽松，另一方面源自豆粕价格的走弱。
在综合考虑折旧等固定成本的情况下，吉林长春地区加工玉米理论盈利为9元/吨，比上周增加28元/吨；山东滨州地区盈亏持平，比上周增加15元/吨。
截至3月14日的一周，东北地区大中型企业开工率为 75%，与上周持平；华北地区大中型企业开工率为 79%，比上周提高 5 个百分点，主要原因是华北地区基层售粮积极性增强，深加工企业玉米库存增加，开工率提高。
本周行业库存64.6万吨，较上周增加10.5%，较上月同期增加24.8%。
预计淀粉价格后期有望下跌，拍卖在现货成本端的压力终究会传导至华北，而全行业成本的下降，只能迫使售价下跌。
7、玉米酒精报价周初上涨之后有松动迹象
节后国内玉米酒精报价局部走高，原料价格高企致企业继续挺价销售，成本压力持续向下游传导。本周酒精开工率出现回升，市场供应仍存在压力，部分企业出货报价已有下调迹象。截止3月15日，黑龙江普级含税出厂报价5000元/吨左右，周比涨200元/吨；吉林普级精价格5150元/吨，周比上涨300元/吨。山东玉米酒精报价6000元/吨，周比上调200元/吨；河北地区玉米酒精报价5700元/吨，价格上涨200元/吨；河南地区个别企业玉米酒精出厂报价5850元/吨，价格周比上涨400元/吨。四川地区玉米酒精市场报价6000元/吨，价格周比稳定。下游接受程度不高，采购意愿偏弱，市场走货不佳。
本周中国玉米酒精企业平均开工率周比继续回升。酒精报价延续反弹，企业挺价销售心态较强。但随着原料成本回落，行业开工率回升，价格难有支撑。
按照吉林省酒精加工企业玉米使用价格1760元/吨计算，DDGS销售报价1850元/吨，吨酒精的售价在4850元/吨（平均价格），为此粗略计算一吨酒精理论加工收益为每吨毛利润为342元/吨（不包括其他副产品销售利润），如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比扩大300元/吨，因酒精报价出现上调。
用粮成本趋降。且近期行业开工率增加，叠加需求淡季，据悉个别厂家已尝试小幅下调报价，此轮酒精价格反弹应已告一段落。
8、部分政策已兑现；提前低价拍卖政策若也兑现，则价格仍有较大下跌空间
16日吉林省有关机构公布了饲料及深加工企业收购2017年产玉米的补贴政策：吉林省纳入补贴范围的玉米深加工企业和配合饲料企业，实际收购加工消耗的2017年省内新产玉米每吨给予100元/吨收购补贴。补贴时间为2018年3月15日至2018年4月30日期间收购入库且2018年6月30日前加工完成。补贴短期利多东北玉米现货，利空1805淀粉且已在盘面体现。
但是，提前低价拍卖和国家加快去库存的政策才是后期决定现货和期货价格走势的真正关键因素！我们目前分析认为，这将导致后期现货和期货价格都像起拍价成本靠拢，不过这需要时间无法一蹴而就。后期玉米和淀粉期货的波动性将受到抑制！
1805玉米合约在交割期，价格有望像2014年玉米起拍价靠拢；1809玉米合约价格，后期有望逐步压制在2015玉米起拍价成本附近波动。
拍卖提前+起拍价维持去年+黑龙江和吉林将有补贴+黑龙江厂库交割比运往大连交割多赚70元；这是1805淀粉应该下跌的逻辑。而目前多头强调的原料不足、原料成本高企等逻辑将不复存在。虽然多头会强调拍卖到实际供应市场会有时间差，对1805合约未必来得及；但是政策风险凸显后，贸易商和农户卖粮规避风险而提前集中卖粮也既解决原料短缺问题，将会导致原料成本下降。
起拍价降低+起拍价维持去年+后期产能有望继续增加，则是1809淀粉合约价格下跌的逻辑。个人认为，目前1805和1809淀粉价格都未充分完全体现政策的利空程度。
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