美大豆库存增加已被市场消化
美国农业部(USDA)周四（3月29日）公布，美国3月1日当季大豆库存为21.07146亿蒲式耳，此前市场预估为20.3亿蒲式耳，去年同期为17.38933亿蒲式耳。从历史看，美大豆库存仍处于合理区间，库存增加对市场的影响并不大，转基因大豆的种植已经非常成熟，除非恶劣天气影响，否则产量是有保证的。美大豆种植面积近几年持续攀升，大豆产量增加，库存增加市场早有预期。从美豆历史走势看，美豆2017年1月最高价为1080美分/蒲式耳，最低调整至6月份的907美分/蒲式耳，2017年末收于962.5美分/蒲式耳，已经经历的1年的震荡调整，库存增加的预期已经被充分反映。从市场走势看，报告公布后美黄豆不跌反涨，证明大豆库存增加的利空已被市场消化。其次是大豆保质期长达2-3年，库存即使增加也并不会马上转化成市场上的供给压力，而美黄豆期价的走强也意味市场仍然看好未来的大豆价格，“待涨而沽”仍然是较好的销售策略，也抑制了大豆的销售冲动，因此库存增加对市场的供求影响不会太大。
美小麦种植面积增加而大豆减少
美国大豆已经过了收割季，大豆产量已经尘埃落定，2018/19年的种植面积才是市场更关心的话题。报告显示2018年美国大豆播种面积将达到8898.2万英亩，低于去年的9014.2万英亩，预测2018年美国玉米种植面积为8802.6万英亩，年比减少214万英亩，减幅2%，远低于平均预期的8942万英亩，预测2018年美国所有小麦种植面积为4733.9万英亩，年比增加3%，高于市场平均预测的4629.7万英亩，预测2018年美国棉花种植面积为1350万英亩，年比增7%，从数据看，减少的大豆和玉米的种植面积转移到了小麦和棉花上。从美国USDA公布的种植面积看，小麦的种植面积持续减少，而同期大豆和玉米的种植面积不断增加。究其原因，是小麦价格持续下跌，农场主为获得更大利润改种玉米或大豆，从美小麦期货月k线走势看，从2012年7月开始价格持续走低，已从最高的931.50美分/蒲式耳跌至近期的455.75美分/蒲式耳，跌幅达50%，同期小麦种植面积也持续减少。
小麦经过持续的下跌，在2018年初展开了反弹，从年初的416美分/蒲式耳持续涨至3月初最高518.5美分/蒲式耳，小麦的上涨增加了种植收益，加上美国春小麦的播种在3月中旬至5月底，早于大豆的播种时间，会吸引部分农户转种小麦。同时大豆的单产仅为小麦的1/3，而小麦的期价现在大约是大豆的1/2，种植小麦的收益是大于大豆的。从美国农产品库存看，大豆库存增加21%，而同期小麦库存同比减少10%，利于长期支撑小麦价格。综上所述，美国农户增加小麦种植面积是十分合理的选择。
中国对大豆的需求会持续增加
由于阿根廷干旱天气， 3月22日阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告，将2017/18年度阿根廷大豆产量调低至3950万吨，比上年产量低了1800万吨。巴西受影响较小，但大豆预期仅增产100万吨。南美大豆产量或较去年有所回落，而现在北美大豆预期种植面积下降，美大豆产量也将有所回落，则今年全球大豆产量大概率会减少。近几年中国大豆进口稳步增加，已从2000年的1324万吨增加至2017年9600万吨，大豆压榨后成为豆油和豆粕，其中豆粕已广泛应用于猪、禽、牛羊等的饲料，豆粕已经成为饲养行业主要的蛋白质来源。笔者调研饲养厂发现，养殖行业集中度越来越高，大型饲养厂对饲料的需求有高度的依赖性。饲养厂选择优质品种饲养后，不会大幅调整饲料中各种原料的配比，因此作为饲料原料的豆粕就是饲养行业的刚需，如果豆粕大幅上涨，饲养场也只能被动承受，只有当养殖亏损时才会通过减少养殖数量来控制损失。人的饮食习惯是有惯性的，吃多少肉蛋奶在较长时间会稳定在一个水平，对应国内的需求，肉蛋奶的饲养量也会稳定在一个规模水平上，因此大豆的进口在相当长的时间内能维持在现有水平，中国对大豆的强劲需求会持续较长时间。
操作策略建议
综上所述，由于大豆全球产量或见顶回落，而需求旺盛，建议继续做多国内豆粕，也可关注豆二逢低做多的机会。（本网特约撰稿人顾崴，文章来自农产品期货网独家原创，转载请注明来源）
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