近期雷亚尔、卢比等食糖主产国货币兑美元均处于年内贬值低点，这使得原糖承压；同时由于全球因印度、泰国的超预期增产，尽管印度政府暂时否认将为出口提供补贴，但下游采购趋弱，巴西中南部库存创近年来新高，巴西船运机构Williams表示，目前在巴西各港口等待在未来数日至数周内装运糖的货船数约较去年同期减少60%，4月第一周巴西港口有10艘船仅装运了39.35万吨糖，去年同期为23艘船装运了95.4万吨。中国去年增收糖的保障性关税打压巴西出口量，本榨季中国自保障性关税豁免国家进口的食糖数量明显增加，但总量大幅下滑，尤其是今年1、2月份一共只进口了5万吨。
原糖指数周一早盘曾一度自低点反弹，因CFTC持仓报告显示投机净空连续两周小幅减少。昨天我们也强调，由于巴西和泰国仍有大量未保值出口头寸，其上也承压于现货压力。原糖指数未能坐稳于短线压力12.53之上，尾盘出现跳水，且总持仓再见减少。上周五ICE原糖总持仓已高达93.7万手，直逼94.1万手的历史极值，这一持仓纪录是10年前所创下的。技术上看，本轮自13.24之下开始的持仓劲增说明，多空双方在此分歧愈加严重，前期做空的主要力量是投机空头，而近期下行破位的主力原因是商业保值盘，我们的疑问是，如此巨大的增仓，多头到底是谁？后市原糖是要加速赶底还是会减仓反抽？
周一下午，广西南宁、柳州现货中间商停止报价，南宁仓库报价5650，下调30元/吨，柳州仓库报价5690，下调10元/吨。国内自清明节过后，仓单预报骤然增加，仓单预报增加的主要库点都在广西，也就是说在目前6448张有效预报中近70%预报库点在广西。现货价格的一路阴跌导致仓单预报增加，而仓单的增加又对近月合约形成压制致其破位加速下跌，郑糖805最近5个交易日已累积跌去了210点，跌幅3.75%；而郑糖805的破位下行又进一步拖累主力809合约下行，郑糖809在跌破5550后也呈现加速下挫的迹象，但较805还是属于抗跌的。郑糖809由换月之后与805的最大价差-108点飙升至78点，现货压力沉重。
结合持仓看，郑糖805截止周一结算收盘时单边持仓为72891手，郑商所仓单44850张，持仓（单边）/仓单比1.62倍，仓单压力可见一斑。随着交割月的临近和仓单形成速度的加快，6448张仓单预报对盘面压力更大。技术走势上看，受现货月份拖累，郑糖809跟随下行，但跌幅远低于805，短线压力5494，之下仍是偏空态势。
操作建议：之前我们一直强调期货抄底风险大，盘面既存在下行风险，形态也属弱势，但是我们也注意到郑糖809将跨越传统淡旺季，建议有接货需求的或投机抄底者，可采用遇急跌企稳时买入平值和适度虚值的看涨期权，其风险相对可控，短期了结收益也是比较明显的。目前郑糖809仍是下行态势，期货空单可持，日内亦可跟随性交易，但继续大举杀跌存在较大风险，建议密切跟踪和调整止盈离场位置。
作者：中粮期货郑州营业部；来源：广西糖网；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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