港口和油厂大豆库存均有所增加
本周大豆继续集中到港，港口库存小幅增加，油厂豆粕胀库停机，开机率偏低，大豆库存明显增加。截止5月11日，港口大豆库存699万吨，较前一周增9万吨。国内主要地区油厂大豆库存477.5万吨，较前一周增64万吨，除广东地区略有下降外，其余各地区均有不同幅度的增加，其中华北增幅较大。
豆粕库存基本稳定
本周油厂豆粕胀库，开机率处于偏低水平，豆粕库存压力稍有缓解，增幅放缓，但对供应压力难产生实质性影响。截止11日国内主要地区豆粕库存112万吨，较前一周五持平。其中东北华北山东广东地区小幅下降，华东广西福建继续增加。
豆粕未执行合同量小幅下降
本周基差合同成交清淡，油厂积极催下游点价提货，执行合同为主。截止11日国内主要地区豆粕未执行合同量在618万吨，较前一周五减少37万吨。其中除山东地区略有增加外，其余各地区均有小幅下降，广东降幅最大。
油厂开机率低于预期
本周油厂开机率仍受胀库停机影响处于偏低水平，且低于预期。5.7-5.13该周油厂大豆实际压榨155万吨，较前一周基本持平，低于预期的168万吨。5.14-5.20该周油厂开机率料有所回升，大豆压榨量预估升至170万吨。油厂大豆供应充足，榨利良好，主动开机积极性较高，豆粕胀库压力稍有缓解后即恢复开机。
大豆压榨利润继续好转
本周受雷亚尔贬值影响，农户出售仍较为积极，大豆升贴水继续小幅走弱，进口成本下跌，国内豆油震荡上涨，豆粕下跌，套盘压榨利润略有好转。11日巴西6月船期大豆进口成本3271（上周五3377），对1809合约榨利114，上周五99元/吨；巴西7月船期对1809合约榨利82，上周五60元/吨。周内油厂采购约20船，集中在巴西8月船期。目前7月船期采购趋于完成，8月船期完成近7成。
豆粕现货基差维持弱势
本周豆粕现货跟盘下跌100-140元/吨，沿海地区主流报价在2950-3040元/吨。华东、广东基差在m1809-100附近，山东在-120元/吨。油厂普遍面临胀库压力，停机增加，积极催提货为主。养殖利润持续亏损，饲料需求疲软，下游消耗缓慢，随用随买居多。贸易商对近月基差走势较为悲观，短期供需面难见好转，6月底之前维持弱势思路。
豆粕消费略有好转，周度消费量推算在121万吨，高于前一周的113万吨，低于上月同期的130万吨。
总结
本周中美贸易紧张局势有所缓解，叠加油厂胀库压力，拖累豆粕盘面持续下挫。短期走势偏弱，继续关注中美第二轮谈判结果及后期天气情况。油粕比修复性反弹，短期油脂仍维持区间震荡思路，趋势性上涨缺乏支撑。豆粕基本面弱势难改，养殖持续亏损，饲料需求疲软，终端提货节奏慢，油厂普遍胀库停机，开机率下滑对胀库压力稍有缓解，但难起到实质性影响。油厂开机意愿高，预计下周开机率将有所恢复，基差6月底之前延续弱势思路，后期进一步关注需求情况。
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