新疆近普遍降温，不利棉花生长，天气炒作素材仍在，郑棉随之止跌反弹；今日凌晨美联储会议纪要显示，6月份加息确定，利空商品价格；储备棉连续4日100%成交，新疆棉投放量稳定在2万吨左右，供给持续增加；9月合约仓单压力下，继续上涨难度增加。
【市场概况】
【价差结构与套利分析】
5月24日，郑棉1809合约与CCI3128B指数期现价差为983元/吨，价差较上个交易日扩大166元/吨。从近期价差均值来看，期现价差属于历史高位，有现货库存企业建议进行套期保值。
截至5月24日收盘，郑棉1809-1901合约价差为-845元/吨，价差较昨日扩大45元/吨。9-1价差当前在历史偏低水平，且离无风险套利价差越来越近，强烈建议买9卖1，价差逢高加仓。
截至5月23日，中美棉现货价差1237元/吨，较前日扩大58元/吨，期货ZCE1809-ICE1807合约盘面价差4613元/吨，较昨日缩小186元/吨，处于近两年平均偏高水平，建议前期空美棉多郑棉持有者反手多美棉空郑棉。
【新棉加工进度】
截至5月23日24时，全国累计加工528.75万吨。新疆累计加工503.52万吨，其中兵团累计加工150.55万吨，地方累计加工352.97万吨。新疆17年度加工402万吨，本年度增加101余万吨，增幅达25%以上。当前加工进度基本结束，市场焦点转向新年度棉花产量。
【储备棉投放】
5月24日储备棉轮出销售资源30000吨，实际成交30000吨，连续成交率100%。平均成交价格15227元/吨，较上一日增加210元/吨，折3128价格16381元/吨，较上一日上涨122元/吨。其中新疆棉轮出2.08万吨，均价15532元/吨，较昨日上涨91元/吨，郑棉01合约与储备棉中新疆棉均价价差2313元/吨，考虑郑棉仓单质量升贴水，储备棉中新疆棉价格优势明显。明日储备棉轮出3万吨，其中新疆棉投放2万吨。
【郑棉市场分析】
美联储会议纪表明，6月加息确定，利空商品价格。美元持续加息背景下，央行保汇率下大概率维持偏紧的货币政策，整体利空国内商品价格。中美贸易战停战协议下，未来中国将加大美国农产品进口，利好远月美棉价格。国内郑棉在多头获利平仓回调后，新疆天气再次大面积降温，给多头炒作新年度产量提供素材。截至今日收盘，郑棉01合约增仓7.1万手，09合约减仓0.95万万手，主力1901合约全天最高价18860元/吨，最低价17435元/吨，收盘价17840元/吨。
当前郑棉高位下，现货价格急剧升高，但下游纺织厂拿货积极性不高，现货市场交投清淡。期价大涨下，储备棉性价比凸显，今日郑棉与储备棉中新疆棉均价价差2313元/吨，相较郑棉仓单，储备棉价格优势显著，故而储备棉连续100%成交，当前国储拍卖中新疆棉投放持续在2万吨左右，拍储热情高涨下，市场供应进一步增加。中长期来看，9月前库存压力仍在，仓单压力仅仅后移至9月，给多头推高棉价留出时间而已。而当前棉花仅处在出苗期，新年度减产与否还看后期天气是否配合。而伴随储备棉进一步挤占新棉份额，库存压力进一步加剧。同时吸引更多的现货进入期货市场注册仓单，9月仓单压力进一步增大。短期来看，近期新疆地区天气依旧偏低，天气炒作素材仍在，且当前郑棉9月合约突破16000元/吨压力线站上新平台后，市场看涨后市的预期完全被调动起来，短期内价格预期难以大幅回落。
综上，长期看9月价格压力仍在，难以持续大涨，预期郑棉9月将在16500元/吨-17200元/吨区间整理，建议产业投资者套保单当前价格介入，投机客户轻仓区间内操作，16500元/吨附近逢低加多，17200元/吨附近逢高加空。
5月24日，郑棉注册仓单为8352张，折合皮棉35.9万吨，较前一交易日增加344吨。有效预报1291张，较前一交易日增加96张，注册仓单与有效预报合计9643张，共41.466万吨，仓单注册量继续攀升。
5月24日郑棉1901合约止跌反弹，收于长下影实体阳线。从布林带轨道上看， 1月合约价格持续在上轨区间上方运行，上涨趋势延续，布林带开口趋向发散，成交连续放量，技术上看郑1月价格强势不改，上涨趋势延续。但短期有超涨嫌疑，注意回调风险。
【交易建议】拥有现货库存的企业套保空单介入，投机客户波段区间操作，套利客户买9月卖1月正套介入。
作者：李福泉；来源：华信期货棉花研究中心；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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