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境外棕油基差偏离度不断收窄但仍存套利空间

2018-06-22

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昨日APEX棕榈油期货合约总体呈现宽幅震荡走势。主力合约PF11期价小幅上涨0.43%收于587.25美元/吨,合约单边成交73609手;次主力合约PF09期价小幅上涨0.26%收于582.25美元/吨,合约单边成交43111手。隔夜行情方面,主力合约PF11期价小幅上涨0.04%收于587美元/吨,次主力合约PF09期价小幅下跌0.04%收于582美元/吨。


棕油产区降雨天气持续减弱,部分地区偏干燥对土壤墒情或将造成一定程度影响。6月前期棕油单产及产量由于斋月节假期集中有所下滑,随着假期结束,预计后期产量将会有所恢复。中国方面,港口库存仍在持续小幅下滑,现货成交高位回落,终端需求仍显不足。近期基本面方面表现较为平淡。


基差套利跟踪

由于APEX精炼棕榈油合约采用FOB船货交割,与现货贸易一致,交割方便快捷,且交割港口均位于马六甲海峡两岸的印尼和马来棕油产区,现货资源丰富,为市场提供了很好的基差交易机会。


从目前的基差跟踪情况(附表一)来看,PF09/10/11合约基差套利空间全部出现,且实际基差水平远高于套利成本,通过运用APEX期货合约与现货市场的反向操作,可实现丰厚的基差套利收益。


进口利润套利跟踪

由于APEX精炼棕榈油交割标准品为24度精炼棕榈油,是目前国际贸易中的通用品种。买方通过支付2美元/吨的升贴水即可通过交割获得符合中国国标的棕榈油。因此APEX精炼棕榈油的上市,为中国棕榈油加工贸易企业打通了一条新的购货渠道。


从目前实际的进口利润(附表二)来看,进口利润恢复倒挂状态,进口利润套利暂无机会。后期一旦进口利润转负为正,中国企业即可通过APEX精炼棕榈油参与交割,进口至国内获得稳定的进口利润。


跨境及跨期套利跟踪

PF11成为主力合约极大的方便了APEX与DCE(大连商品交易所)跨境套利交易机会,由于DCE主力合约分布固定为1、5、9月份,APEX交割月份为合约月份的后一个月,加上棕榈油产地到中国的船运以及境内外交易所交割需要的时间,APEX主力合约提前于DCE主力合约两个月最为合适,既保证了交易交割时间上的安全性,也能最大限度节省套利交易成本。


从套利实际方面(附表三)来看,跨境价差方面,DCE棕榈油与APEX棕榈油价差较理论值偏低,价差收益难以覆盖套利成本,跨境套利机会尚需时日。月间价差方面,09至11连续合约跨月合约价差与理论值偏离均较小,建议等待偏离度涨至零值以上的无风险套利机会。



作者:XXX;来源:新加坡APEX;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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