储备棉库存接近合理库存，远期供需预期下，棉价大涨、政策干预、中美贸易摩擦继续发酵、棉价回调。中国抛储和进口配额政策延续，国内纺织企业走出去布局加快，国内在环保及各项生产成本不断增加的压力下，企业如何突围？棉与化纤的替代将带来哪些机会或者挑战？棉纺织产业的市场发展前景如何？实体产业如何嫁接互联网、期货工具寻求新的订单和定价模式？在人民币汇率波动幅度加大成本常态化之后，纺织服装企业如何执行进出口订单？针对以上热点，浙江华瑞信息资讯股份有限公司（中国棉纺织信息网）于2018年6月21—22日在杭州萧山召开“2018中国纱布峰会暨第七届进口纱论坛”,我们将会议纪要整理如下：
全球棉花市场形势分析
1. 从美棉/郑棉远月价格中看出，国内是严格正向结构，美棉对于18/19年度乐观，对19/20年度预期悲观。
主要考虑到ICE棉/CBOT玉米、ICE棉/CBOT大豆比价处于上涨趋势，玉米、大豆从目前看天气情况较好，若该高比价关系继续维持，考虑到全球玉米、小麦和大豆种植面积分别是棉花种植面积的5.5倍、6.5倍和3.5倍，其它品种种植面积的较小减幅都能带来棉花种植面积的较大涨幅，19/20年度或迎来棉花种植面积的大幅回升。
2. 18/19年度全球棉花种植
美国：德州累计降水量与单产对比，市场预期德州的弃耕率在25%-40%，平均30%多。
印度：棉花/大豆比价上升能否带来种植面积的增长。
巴基斯坦：干旱。
未进入播种阶段国家：澳洲，缺水，预期减产；南美、西非存在扩增可能。
3. 18/19年度供需平衡表
去掉中国国储棉库存后，在全球供需平衡表中，18/19年度期末流通库存其实是在增加的，达到1701万吨（+73）。
4. 长期放眼量
1） 消费端：印度、东南亚、非洲等国积极的人口模型带来纤维消费量的刚性增加；
2） 供应端：巴西地区考虑棉花/大豆比价，且巴西未开耕土地面积较大。
印度单产长期存在较大的增长空间。
5. 建议
在当前全球棉花以国储棉最为便宜的前提下，有资金实力的纺企可适当加大国储棉的库存。
2018年进口纱分析和展望
2018年第一季度非洲纱进入国内市场加快，国内对进口纱存在相对固定需求。5月下旬起国际棉花原料价格暴涨，可以看到5月23日左右，印度32S美金远期报价开始大于近期，显示市场对远期纱线价格看涨，我们认为2018年进口纱业务会是一个稳定有利润的一年。汇率方面，没有大幅贬值的可能，增加进口依然是主基调。人民币汇率6.5会是进口纱量增减的转折点，汇率大于6.5，进口纱量存在减少可能。6-8月是下游纺织淡季，纺企短期不急于销售，预计未来两个月市场处于僵持阶段。
纺企运营情况综合分析
1. 棉产业链涨价所带来的替代分析
粘胶短纤：2017年粘胶产能400万吨，18年新投产计划103万吨，部分投产延后，预计18年粘胶产能478万吨，粘胶短纤产业链压力明显。2018年4月以后棉-粘价差开始拉大，扩大至2150元/吨，虽然较2014年高点有不少差距，但这已是2015年3月以来的最大值。产业转产需要成本，目前的价差吸引力还不够，后期预计棉-粘价差还会继续扩大。
涤纶短纤：2017年涤纶短纤产能460万吨，2018年预计新增150万吨产能，再生涤短新增18万吨产能。涤纶短纤与棉花的替代并不直接，更多的是通过混纺进行间接替代。
本轮棉花上涨时间不够长，且纯棉纱利润尚可，当前发生替代体量预计不大，从价差上来看，预计未来粘胶短纤对棉花的替代或增强。
2. 库存和利润：18年纺企原料备货时间延长，纯棉纺企和织厂表现突出。5月16日之前纯棉纱利润不错，之后随着棉花价格上涨，棉纱价格开始逐渐跟进，月底跟进力度有所放缓，再次提价实际成交难跟进，因此利润开始收窄，根据纺企配棉及实际原料库存核算（纯棉纺企自5月至今棉花平均库存天数为38天），当前纺企尚有一定利润空间。
3. 未来棉纱价格预测：后期纺企棉纱成本逐渐抬升，按照核算7月10日左右棉纱成本分别在24000、24300元/吨，当前C32S售价24300-24500，基本覆盖成本，从成本支撑角度看，棉纱出现小幅调整概率大。
4. 2017年新疆纱线产量151万吨，其中纯棉纱线116万吨，主要以气流纺、40S以下产品为主，18年1-5月纱线产量57万吨，同比增长30%，增长有所放缓。
全球经济形势分析和人民币汇率走势预测
1. 美国统计局分析数据：2017年美国对华出口1308亿美元，进口5056亿美元，对华货物贸易逆差3757亿美元；中国海关数据：2017年中国对美货物贸易5800亿美元，顺差2758亿美元。二者记录中的差值主要为香港转口至美国的商品。
2. 中国出口至美国的商品中，1/3的价值来自其他经济体的支出，其中高科技商品的外来产值含量更高,故中国出口商品的附加值只占其出口额的2/3，美国出口商品中有超过的附加值为本土创造，估计美国对华实际贸易赤字只是3757亿美元的64%左右，约为2400亿美元。
3. 2000至2017年，中国对美国市场的依赖度小幅下降，而美国对中国市场的依赖度则不断提升。
4. 中美关税差别较大。2015年中国简单平均关税为10.5%，美国平均关税税率为3.4%。
对纺织品服装征税概率比较低（生活用品加税提高美国居民生活成本，抬高通货膨胀）。
整体而言，中国对美国征税清单不具有痛点和难点意义，相反美国对中国的征税制裁效果强，相对来说比较被动。预计从现在至今年下半年人民币将进入贬值阶段，但贬值空间有限。
棉纺产业转型升级的发展及展望
在国际竞争加剧与国内诸多因素的影响推动下，我国纺纱企业积极寻求转型，短短几年时间就实现了设备的升级（本轮老旧设备更换基本完成；器材、专件技改投入不断增加，如新型针布等优质器材的使用量大幅提升；环锭、转杯、喷气涡流纺三种纺纱方式比例由2010年的88:11:1，调整为目前的79:18:3），产品结构转换（重点企业全棉纱生产集中度高；差别化纱线的产量不断提升，2017年差别化纱线产量170万吨，比2010年增加了102万吨，增幅150%；纱支平均支数由2010年的31.5支提高到2017年的33.2支，且纱支上升的企业数量增多），探索了一条前所未有的发展道路。但是，目前我们面临的困境依然存在，未来整个行业将如何发展需要整个行业从业者积极深入思考，突破困局。
纯棉纱供需格局与产销全球化布局机会
目前下游进入纺织淡季，但开机率较往年同期好，纺企出货放缓，棉纱库存略有上升但仍处于低位，前期较大部分库存转移至中间商，6-7月进口纱到港压力较大。整体预计17/18年度全国棉纱消费量808万吨，同比减少6万吨。进口纱方面，在国际产能合作和中国企业对外投资回流的影响下，进口纱线部分总量成为常态，随着中国产能与产品结构的调整，部分产品市场转移趋势不可逆，除非出现较为严重的内外倒挂格局。
建议：短期相对于进口纱优势仍在，储备棉尚有至少2个月的出库期，建议积极挑选合适资源进行储备。中长期来说，在资源配置有把握，政策支持的情况下，走出去之路值得探索，国际产能合作是长效机制。
政策支持下的印度纺织和服装业
印度从纤维到服装在纺织产业链中拥有巨大的生产力，目前印度是全球第二大纺织出口国，占比6%，和第五大全球服装出口国占比4%，国内纺织和服装市场预计达900亿美元，服装占比75%。预计未来印度纺织和服装市场将以12%的复合年增长率增长，至2025年达2200亿美元。印度制造业竞争力较强，在人力成本、电费和水费方面，要么比竞争对手低，要么与之持平，只有贷款利率比较高。当前，印度纺织服装行业与政府主要举措保持一致，宏观经济局势（经济稳健增长、人口红利、乡村都市化、网上零售增长）助推纺服市场增长，越来越多的国际投资者及零售商开始进入印度市场。
越南纺织业发展格局及纱厂运营模式
越南纺织品和服装行业每年需要100万吨棉花，99.9%依赖进口，以美棉为主；每年涤短需求34万吨，一部分由国内两个厂商供应，其它35%依赖进口；粘胶在印度使用量不高，每年5万吨，100%需要进口。印度纺织产业链呈现两头大中间小的格局，产业链中间的印染、面料进口依赖度高，目前越南环锭纺约800万锭，面料需求约95亿平方米，59%依赖进口。越南政府发展纺织工业园，呼吁外商积极投资，通过自由贸易协定扩大出口市场，越南纺织品服装行业争取2018-2025年均增长率达到7%，努力平衡协调供应链各环节，预计目标2025年纱锭产能达1470万锭，面料产能达132亿平方米，服装解决400万工人就业。
中国棉花供需分析与价格走势分析
短期价格走势预判：增发配额，内外联动增强，由于资源有限，内外价格震荡上行；点价资源价格过高无法出售，市场流动性收紧；若储备棉放量，短期可缓解工厂紧张情绪，但是越抛越涨；严重气候灾害，导致全球棉花减产的不可抗力，预计震荡偏强。
中长期价格走势预判：配额和轮储政策的变动，将引导价格突破波动区间产生方向，两者配额操作概率大，缓和调整初期棉价波动对市场实体的冲击。竞争原料增产，尤其是粘胶短纤，棉花价格优势削弱，部分消费被替代，但除非有重大技术变革，否则原料之间的替代有限，收储政策是直接调整，配额政策近似间接调控，因此中长期价格偏强。
总结
中长期国内棉花产需缺口仍在，中美贸易战影响短期郑棉走势，储备棉尚有至少2个月的出库期，纱线价格存在成本支撑，下跌空间有限，以上涨为主趋势。产业方面，建议纺企积极挑选性价比较高资源进行储备。投机方面，短期郑棉震荡偏强，继续下跌空间有限，维持前期“慢牛”观点，操作上以回调做多为主，注意宏观风险。
作者：一德菁菁；来源：一德菁英汇；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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