热情的油脂需要冷静对待

在7月下旬油脂市场出现反弹趋势之后，8月油脂涨势逐渐放缓，但也处于稳步上移的过程。截止8月8日，国内沿海主要油厂一级豆油现货平均价格约5540元/吨，已高于8月1日的5490元/吨50元/吨。其主要原因在于近期可以强势指引油脂明显走势的亮点事件较少，国际市场仍以反复炒作中美贸易关系争端为主，且升水的南美大豆逐渐流入国内市场提高大豆加工成本，使得豆油及油脂行情缓幅走升。那么短期来看，会否有新的市场炒作热点来指引油脂前进方向呢？笔者认为本周五的两个报告或对油脂行情有一定影响。

USDA报告普遍看空

北京时间8月11日零点美国农业部（USDA）月度供需报告即将公布，即本周五晚间的报告数据将对下周的美豆市场及国际豆类商品市场产生影响。目前分析师平均预期，USDA料公布全球2017-18年度大豆年末库存为9,553万吨，低于7月预估的9,602万吨。2018/19年度大豆年末库存料为9,933万吨，高于7月预估值9,827万吨。USDA对2017/18年度美国大豆年末库存的预估在4.60亿蒲式耳，略低于7月预估值为4.65亿蒲式耳。2018/19年度美国大豆年末库存从上月的5.80亿蒲式耳上修至6.38亿蒲式耳。美国2018/19年度预估大豆产量上调至44.07亿蒲式耳，高于7月预估的43.1亿蒲式耳；单产平均为每英亩49.6蒲式耳，高于USDA7月预估的48.5蒲式耳。

整理一下，因今年美国新豆生长天气较好，截至8月5日当周，美国大豆生长优良率为67&，虽低于前一周的70%，但远高于去年同期的60%，因此市场普遍预计本次报告新豆单产预估及产量将上调，同时，由于中美贸易关系紧张令我国大量减少进口美豆订单及美国市场需求减弱，陈豆库存预估略降但新豆库存大幅上修。整体来说市场预期本次报告偏空。因此美豆期价或在下周受本次报告利空拖累而走低，美豆期货作为全球豆类大宗商品的定价参考，而我国当前进口和使用的多为南美的巴西大豆，美豆期价下跌或令进口的南美升水大豆价格涨势放缓，从而降低我国大豆进口及加工成本，利空国内豆类油粕商品价格。

另外，美国决定自8月23日起对约160亿美元中国输美产品加征25%的关税，我国国务院也宣布将对美国进行同等商品份额的反制关税，这也将令贸易战深化，利空美豆期货及豆类市场。

MPOB多空观点不一

北京时间8月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）报告数据预计将公布，但该报告偶尔也会推迟，8月8日马来西亚棕榈油委员会（MPOC）已给出新的数据预估，可以暂作参考。MPOC报告预估数据显示，2018年马来西亚棕榈油产量为2030万吨，高于上年的1992万吨，因为单产改善。2018年下半年棕榈油产量预期增加，因为10月和11月产量将进入高产期。预计今年马来西亚棕榈油出口量为1765万吨，高于2017年的1656万吨，造成年底库存为280万吨，这将是2000年以来的同期最高。而MPOB上月预估今年产量1999万吨，去年2001万吨，年底库存预估在199万吨。

总的来说，市场较大概率认为本月MPOB报告棕榈油增产及库存或将增长，但出口数据方面多空观点无法统一，SGS预估马来西亚7月棕榈油出口1049970吨，下滑0.8%，幅度并不明显，且马来西亚政府计划8月毛棕榈油出口关税从5%下调至4.5%，并在9月取消毛棕榈油出口关税，因此本次MPOB报告数据或对棕榈油及国内油脂市场中性偏空。

综上所述，近期国内豆油、棕榈油等油脂市场虽受中美贸易争端频繁炒作及进口成本增长而呈缓升趋势，但短期仍有一定利空因素限制反弹空间，USDA报告及MPOB报告如果如期偏空，或令本月中旬的国内豆类及油脂行情出现一定回调。因中下旬期间适逢开学季及中秋、十一双节的提前备货期，国内油脂需求或有改善，建议贸易商维持安全库存观望本次报告的具体指引，在看好后市的情况下可于低位适当备货。由于目前国内豆油库存量逼近160万吨高位，高于去年同期的142万吨，棕榈油库存约55.9万吨，也高于去年同期的32.5万吨，且国储不断拍卖，小包装灌装备货尚未启动，终端需求及消化能力因气温较高而有限，基本面较弱限制了油脂价格的上升空间。待库存压力被逐渐消化，且南美大豆逐渐供应紧张，油脂市场或在第四季度能有明显发力。