下游消费难火爆 郑糖行情冷淡

第一部分 国内外市场行情回顾

（一）国内期货市场动态

本月（07.09 -08.06）内主力合约为SR1901，次主力合约为SR1809。截止至08月06日，次主力合约SR1809报收于4948元/吨，全月上涨43元，涨幅0.08%，主力合约SR1809报收于5164元/吨，全月上涨190元，涨幅3.81%。

从07月09日到08月07日，SR1809总成交量9,085,036手，总成交金额为443,627,753,800元；SR1901总成交量为7,983,884手，总成交金额为404,027,219,600元。

我国制糖年度（每年的10月1日至次年的9月30日）生产的白糖所注册的标准仓单有效期为该制糖年度结束后当年11月份的最后一个工作日（含该日），也就是说，在11月30日之前，本制糖年度产糖注册的仓单必须要全部注销完毕。截止至2018年08月07日，白糖仓单为37426张，有效预报为1010张，目前仓单有效预报数量位于历史高位，很多看空糖企已经在前期高位套保空单锁住风险。

（二）国内现货市场动态

广西：南宁中间商站台报价5290元/吨；仓库报价5240-5290元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价；厂仓报价5180-5290元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5300-5310元/吨；仓库报价5270-5310元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5280-5310元/吨， 报价不变，成交不错。

云南：昆明中间商报价5120-5170元/吨；大理中间商报价5070-5100/吨；祥云中间商报价5090-5100元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价5140-5150元/吨，上调20元/吨，成交不错。

广东：湛江中间商报价5230元/吨，报价不变，成交一般。

新疆：乌鲁木齐中间商报价5400-5500元/吨，报价不变，成交一般。

（三）国外期货市场动态

ISO预计本榨季全球糖市供过于求高达1100万吨，且下一榨季也不容乐观，预计将超过850万吨。巴西降低的产糖量将被印度和泰国的大幅增产所弥补：今年印度政府再度提高下一榨季的FRP（甘蔗公平报酬价格），在原先的255卢布/100公斤上调约8%至275卢布/100公斤，该举刺激印度国内蔗农不断扩大种植面积，北方邦预计扩大种植面积约1万公顷，下一年度糖产量可能达到3500－3550万吨历史新高，增加约10%，尽管印度政府出台了一些相应对策例如强制200万吨原糖出口，建立300万吨国储等缓解库存压力，但短期看来，在产量猛增的情况下，其应对措施未必能起到预期作用。

泰国方面也面临类似情况，2017/18榨季泰国共54家糖厂开榨，累计压榨甘蔗1.349亿吨，产糖1468万吨，同比增加46%。唯一减产的主产国是巴西，巴西本榨季产糖出现一定变数，2018/19榨季截至6月底，巴西中南部累计压榨甘蔗2.2亿吨，同比增加11.6%，产糖975万吨，同比减少12.1%，本榨季糖醇比出现明显改变，今年生产乙醇的蔗料占比明显提高，糖醇比为36.6%：64.4%（去年同期为47.39%；52.61%）。因此巴西本榨季可能产糖总量减少至2850万吨，抵消其他国家增产的压力。

第二部分 全球食糖供需情况

荷兰合作银行（Rabobank )表示，泰国和印度糖产量大增，国际糖市料连续两年供应过剩。由于这两国产量"巨大”，2017/18年度全球糖市料供应过剩1050万吨。这比该行上次季度预估高出300万吨，因其上调印度产量预计。2018/19年度全球糖市预计仍将供应过剩500万吨，尽管全球产量料整体减少。印度2018/19年度糖产量料为3550万吨，高于2017/18年度的3400万吨。荷兰合作银行表示，泰国糖产量预计为1450万吨，较2017/18年度创纪录的1570万吨小幅回落。欧盟2018/19年度糖产量料为2000万吨，低于2017/18年度的2090万吨。

国际糖业组织(ISO)预计，全球2017/18年度（10月-次年9月）糖供应过剩规模达1,051万吨，远超之前预测的515万吨。ISO发布季度报告称，“2月份以来，统计方面的情况下越来越清晰，也越来越令人担忧。本年度后半段全球糖业已经帯来了一些意外，基本面情况严重恶化。”据ISO估计，2016/17年度全球糖供应缺口在367万吨。

（一）巴西新榨季产糖出现一定变数

巴西本榨季产糖出现一定变数，据甘蔗行业组织Unica7月16日发布的公告称，巴西中南部地区7月上半月糖产量为238.9万吨，同比下降23.30%，去年同期为142.02万吨，2018/19榨季截至7月16日，巴西中南部累计压榨甘蔗2.6亿吨，同比增加8.08%，产糖1213.9万吨，同比减少14.53%，本榨季值得注意的是糖醇比出现明显改变，今年生产乙醇的蔗料占比明显提高，糖醇比为36.13%：63.87%（去年同期为48.02%；51.98%）。，因此巴西本榨季可能产糖总量减少，抵消其他国家增产的压力。

（二）印度新糖产量已经超过预期水平

ISO预计本榨季全球糖市供过于求高达1100万吨，且下一榨季也不容乐观，预计将超过850万吨。巴西降低的产糖量将被印度和泰国的大幅增产所弥补：今年印度政府再度提高下一榨季的FRP（甘蔗公平报酬价格），在原先的255卢布/100公斤上调约8%至275卢布/100公斤，该举刺激印度国内蔗农不断扩大种植面积，北方邦预计扩大种植面积约1万公顷，下一年度糖产量可能达到3500－3550万吨历史新高，增加约10%，尽管印度政府出台了一些相应对策例如强制200万吨原糖出口，建立300万吨国储等缓解库存压力，但短期看来，在产量猛增的情况下，其应对措施未必能起到预期作用。

（三）泰国17/18榨季产糖1468万吨

泰国方面也面临类似情况，2017/18榨季泰国共54家糖厂开榨，累计压榨甘蔗1.349亿吨，产糖1468万吨，同比增加46%。唯一减产的主产国是巴西，巴西本榨季产糖出现一定变数，2018/19榨季截至6月底，巴西中南部累计压榨甘蔗2.2亿吨，同比增加11.6%，产糖975万吨，同比减少12.1%，本榨季糖醇比出现明显改变，今年生产乙醇的蔗料占比明显提高，糖醇比为36.6%：64.4%（去年同期为47.39%；52.61%）。，因此巴西本榨季可能产糖总量减少至2850万吨，抵消其他国家增产的压力。

第三部分 国内食糖产销分析

各主产省产销糖情况一览

1、广西

2017/18榨季广西全区共入榨甘蔗5083万吨，同比增加775万吨；产混合糖602.5万吨，同比增加73万吨；产糖率11.85%，同比下降0.44个百分点。截止7月31日，累计销糖429.8万吨，同比增加52.8万吨；产销率71.34%，同比提高0.14个百分点；工业库存172.7万吨，同比增加20.2万吨；白砂糖含税平均售价5792元/吨，同比减少989元/吨。其中7月份单月销糖75.1万吨，同比大增43.8万吨。

2、海南

我省2017/18年蔗糖榨季共榨甘蔗143.20万吨，比上榨季的128.28万吨增加14.92万吨；产糖17.25万吨，比上榨季的15.27万吨增加1.98万吨；甘蔗混合产糖率12.05%，比上榨季的11.90%提高0.15%；一级品率93.93%，比上榨季的84.51%提高9.42%。至2018年7月底止，已销售糖7.98万吨，比上榨季同期的8.08万吨减少0.10万吨；产销率46.26%，比上榨季同期的52.91减少6.65%；库存食糖9.27万吨，比上榨季同期的7.19万吨增加2.08万吨。白砂糖价含税出厂价5200-5950元/吨之间（上榨季同期为6300-6750元/吨之间）。

3、广东

广东省糖业协会公布：17/18制糖期截至7月底，广东累计榨蔗量916.98万吨（去年同期811.2万吨）；产糖量87.13万吨（去年同期77.2万吨）；出糖率9.50%（去年同期出糖率9.51%）；销糖量65.81万吨（去年同期59.71万吨）；工业库存21.32万吨（去年同期17.47万吨）；产销率 75.53%（去年同期76.97%）。其中7月份单月销糖5.56万吨，同比增加3.36万吨。

4、新疆

从相关部门获悉，2017/18榨季新疆累计产糖54.11万吨，同比增加5.37万吨；截至7月底累计销糖45.88万吨，同比增加9.38万吨；产销率84.78%，同比提高9.83%。其中7月份新疆单月销糖3.66万吨，同比增加1.16万吨。

第四部分 国内消费需求难以体现

2017/18年度全国食糖生产已经全部结束，国内食糖市场处于纯销糖期。本制糖期全国共生产食糖1031.01万吨（上制糖期同期产糖928.82万吨），比上一制糖期多产糖102.19万吨。截至2018年6月底，本制糖期全国累计销售食糖650.65万吨（上制糖期同期销售食糖603.16万吨），累计销糖率63.11%（上制糖期同期64.94%），整体上6月食糖产销数据基本符合市场预期。

从现货报价来看，南宁糖价比昆糖价格高约200元/吨，因此走货不畅，库存同比增加，下游采购需求较弱。

夏季已经步入最炎热的三伏天，但今年的下游生产情况却不尽如人意：2018年1-4月份，糖果产量97.8万吨，同比下降6.22%，乳制品产量841.6万吨，同比下降6.81%，罐头产量311.8万吨，同比下降16.92%，冷冻饮品85.8万吨，同比下降21.18%，软饮料产量5247.8万吨，同比下降13.59%。一方面是产量下降，另一方面是果葡糖浆优势体现，缺乏消费的同时，原有市场份额还被挤占，糖价回暖压力重重。

第五部分 国内食糖进口政策关注焦点

进口保障措施取消增加进口成本

国际糖价一路下行的结果就是直接降低国内进口成本，7月17日，配额内进口泰国糖进口精炼成本约2952元/吨，现货价差约2263元/吨，配额外进口泰国糖进口精炼成本约4617元/吨，利润空间598元/吨，配额内进口巴西糖进口精炼成本约3105元/吨，现货价差约2110元/吨，配额外进口巴西糖进口精炼成本约4869元/吨，利润空间346元/吨。

之前我国采取发展中国家进口保障措施，但现在看来，巴西等传统进口来源国的进口量下降，但一些发展中国家的进口量飞速增长，危地马拉，巴基斯坦等国的进口量每月基本在1000吨以上，菲律宾的进口量自2017年9月开始，连续4个月进口量较往年猛增，分别为20780吨，23719.3吨，15080.7吨，38834吨。

为了解决该问题，7月16日，商务部发布公告，明确指出发展中国家进口份额超过3%，且这些国家（地区）进口份额总计超过9%，符合取消不适用名单条件，取消不适用保障措施的发展中国家进口50%的优惠政策。此举对所有进口国家一视同仁，本榨季仍然采取配额外90%的政策，中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨。2018年1-6月我国累计进口糖138.19万吨，同比减少3.16万吨。2017/18榨季截至6月底我国累计进口糖184.22万吨，同比减少2.79万吨。

进口外配额仍有75万吨仍未发放，国家是想采取管控进口的方式来提振糖价，但值得注意的是，进口渠道缩小，走私渠道不断扩大，今年可能超过150万吨，糖会上政府部门要求保持高压态势，严厉打击食糖走私，打出大案、打出要案、打出震慑力。

第六部分 操作建议

综上所述，前期糖价回暖受到政策影响，目前糖会上宣称下半年不会放储，在进口和走私双增的情况下，国储糖的暂停投放给处于弱势的糖市减轻一定压力，但下游消费不畅，走私不止的背景下，糖价仍然面临较大困境，以低位震荡为主，投资者不宜抄底。

作者：周競；来源：弘业期货；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。