最近郑棉走势有点疲软，特别是在外棉大幅下跌情况下，郑棉要想走出一波“春天”行情，着实难度很大。的确，郑棉正在回归基本面，前期无论多疯狂，该回来还是要回来的。造成这一局面，多空因素自然有很多，仓单便是其中绕不过去的一个“坎”，原因是仓单数量不断刷新记录，无疑会对盘面形成一定压力，这种压力到底能起多大作用？
仓单大量增加
2018年，郑棉注册仓单数量不断刷新历史高位，目前已经直逼50万吨，大量仓单形成与新疆设立棉花交割库有着紧密联系。首先，从2017年9月19日开始，新疆农资集团北疆农佳乐有限责任公司、石河子天银物流有限公司、库尔勒银星物流有限责任公司由棉花交割中转库转为指定棉花交割仓库。这次有关交割规则的改变对仓单数量产生了很大影响，为新疆棉注册仓单提供极大便利。
其次，期棉公检办法规定，所有入新疆3家期货交割库的棉花，入库走监管棉程序，公检证书生效后30天内，货主可申请注册期货棉仓单，30天内未申请注册期货棉仓单的批次在所有交割仓库（内地或新疆）都不能再注册期货棉仓单。在一定程度上激励公检入库棉花注册仓单，致使仓单数量剧增。除了以上两点原因，还有现货市场销售不佳导致轧花厂和贸易商寄希望于期货上。
仓单成本有多少
2017年10月-2018年8月仓单数量变化图
从上图看出来，在新棉上市初期，郑棉注册仓单数量开始增加，在2017年11月-12月，新棉入库公检达到最高峰时，新疆棉仓单数量也在大幅上升。据悉，仓单成本主要包括新棉收购成本、仓储费和资金利息费用（还包含出入库费、配合公检费、增值税）。上年度新疆各地收购价格略有差异，手摘棉和机采棉价格也有差异，为了计算方便暂时按照6.8元/公斤计算，折合新疆皮棉加工成本在15500元/吨左右。
根据新疆地区棉花交割仓库各项目收费标准，以2018年1月仓单为例，仓储费是0.6元/吨·天，截至到8月底一共是243天，仓储费是145.8元/吨。按15500元/吨皮棉成本、4.35%基准利率计算，则皮棉资金利息56.18元/月，从12月1日收购皮棉到2018年1月18日，期间皮棉利息约505元/吨，再加上入库公检费25元/吨，汽车入、出库费用各45元/吨，到今年8月底整个仓单成本在16300元/吨（不包含其他杂费，粗略计算，以实际为准），可见仓单成本并不低。
仓单如何消化
仓单消化无非就是以下几个途径，一是基差点价销售，当前郑棉主力合约价格约在16900元/吨左右，这个价位对点价盘还是有很大压力；二是参与套保继续转移到下一个主力合约。以2017年为例，5月份郑棉期货注册仓单量为5000多张，为2011年以来的最大值，注册仓单+有效预报量接近30万吨，这其中有大量仓单是为CF1705合约交割准备的，但从实际交割数据看，CF1705合约在5月份总共交割了5万多吨，并没有预期的交割量大，大量剩下仓单基本都参与套保或者移仓；三是最终注销仓单。
当期价下跌时，仓单才能顺畅流出消化，而当期价上涨时，大量套保盘出现，此时不利于仓单流出，还对盘面继续上涨有一定压制作用。只有当现货涨带动期货上涨时，仓单才能顺利流出。因此，有了去年的盘面经验，现在50余万吨的仓单+有效预报数量不应该成为郑棉的主要压力，未来盘面走势还要回归基本面，仓单不应成为阻碍郑棉上涨或下跌的主要因素。
作者：李伟；来源：中国棉花网；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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