短期供应充裕 郑棉上涨行情尚需时日

行情回顾

中美贸易冲突本周继续，此外德克萨斯州将出现大范围降雨，诸多消息刺激棉价下移，美棉近期偏弱。印度目前棉花现货处于青黄不接时段，且近期印度国内棉纺厂的棉花需求有所改善，预计棉花价格偏强。国内方面，储备棉竞拍底价大幅上调，但成交率一般，郑棉仍区间运行，今日因美农报告和外盘带动走跌。目前离新棉集中上市还有两个月，期间有储备棉、进口棉和新疆棉供应，因此短期内市场棉花资源丰富。中美贸易战仍在继续，关注宏观市场情绪。

国际基本面

1、USDA月度供需报告

USDA周五公布的8月供需报告显示，全球2018/19年度棉花年末库存预估下调至7710万包，主要因消费调增1.27亿包，美国单产意外调增，因此产量上调至19.24万包。中国年末库存上调至2864万包。

2、美国天气

当下美国天气情况成为影响美棉生产的重要因素。在温度偏高的环境下，美国棉花生长速度加快，现蕾率已经达到了72%，结铃率达到了31%，但7月中旬公布的优良率依然大幅低于去年同期，仅为41%。目前，棉花生长已经进入了关键时期，对水分要求极为敏感。德州等地一直以异常高温天气为主，白天最高温度达38℃，部分区域已发布高温预警。不过近期从未来一周的天气来看，美国德州地区气温正常，前期高温天气有所缓解。降雨方面，德州地区北部地区降雨量充足，近期降雨充分，利于棉花生长。

3、出口方面

7月对2017/18年度的出口预期继续维持小幅提高的趋势，然而2018/19年的的出口境况有所下滑。不过，从2018/19年度的平衡表修订情况来看，产销包括出口的差额有所缩小，有助于当年度剩余棉花的消化。从出口对价格高位的支撑情况来看，在即将到来的2018/19年度内有所下滑，或说明全球需求增幅下降，消费情况趋于稳定，若美棉产量逐年调减则国际棉价的支撑将会更强。

国内基本面

1、储备棉成交率稳定

国储成交率较6月破百后，一直维持在40-60%，直至7月下旬成交率才出现回升迹象。不过8月初的第一周储备棉成交重回惨淡，成交5.7万吨，成交率仅为38.10%。按照原定政策8月是国储轮出的最后一个月，但根据7月30日的公告，轮出一致持续至9月底延迟一个月。从前两年的情况来看，均有延后的现象发生。而之前市场的状态是供应紧张，2018年轮出持续按时按点投放，下游采购宽松，随用随买，且不少市场贸易商手中囤积的新棉未销售，棉花供应相对充裕。

2、进口方面

2018年6月中国共进口棉花10万吨，同比增加43%，环比减少23%。从累计进口量来看，棉花年度进口102万吨，高于上年同期9万吨。8月市场预期有一部分关税配额发放，另外，今年新增加的80万吨滑准税配额难以进口美棉，向周边国家进口的情况需要留意7月进口分项数据。进口价格方面，折算成人民币的进口价格有所回升，18年7月进口棉Cotlook A平均指数96.26美分/磅，同比上升14.4%，环比下降1.4%。根据当期汇率折算，7月进口棉Cotlook A平均指数约14231元/吨，同比增13.5%，环比增2.4%。进口利润方面，美棉价格一直处在86-88美分/磅，7月市场进口利润与6月基本面持平，不过近期美棉下跌，进口成本有所下降。据此，中国主要进口来源价格优势不再，对国内市场影响利好。

3、新棉情况

新疆地区高温天气蚜虫泛滥。南疆部分地区最高气温可达37-39摄氏度，局地40摄氏度以上；本周后期新疆南、北部山区及沿山地带将出现降雨天气，出现洪水及地质灾害的风险增大。但据北疆棉农反映，目前高温天气未出现较大影响，铃重和采摘期需看8月份天气情况。该棉农预计，今年产量很难达到去年的水平，目前对棉田影响最大的是蚜虫数量增加。

若后期天气正常，预计2018年新棉单产119.7公斤/亩，同比降低2.7%，总产量586.4万吨，同比下降4.3%。同时，因农料及人工费用的上涨，各地种植成本几乎同时上涨，预计今年籽棉收购价格会有一定程度提升，加工后的皮棉价格也会相应升高。由于新棉产量减少、种植成本抬升，市场预期国内新棉开秤价会较往年有所上涨。

4、下游需求

当前是纺织行业淡季，纱线产品结构陆续发生变化，企业为了降低产品库存生产，转而由生产粗支纱改为细支纱为主，原料库存也发生相应变化，逐渐增加了优质新疆棉和美棉库存，降低地产棉库存。据统计，国内棉纺企业棉纱库存已处于较低水平，仅为10天，进口棉纱港口库存仅有7.2万吨。进口纱市场交易逐渐回暖，报价持稳，大部分贸易商手里库存紧张，货源到港是在普遍在七月下旬，少数贸易商出货顺畅，订单状况良好。棉纱加工利润为568.76元/吨，因为处于淡季，利润偏低。预计未来8、9月，伴随着新棉逐步上市，旺季到来，下游纺织企业的利润上升，开工率也会迎来大幅回升，届时下游补库意愿增强，棉花的需求也会不断增加，利多棉花价格。

5、贸易摩擦

中国加征美棉进口关税，越南、印度成为美棉的签约主力；从长期看，贸易战对棉花市场的影响仍需继续关注。此外中美贸易战升级，关税清单逐渐延伸至下游产业，或减弱对纺织品的贸易需求，从而对国内棉价产生利空影响。但是目前提升2000亿美元输美清单关税及中国的“反击”政策尚未落地，其影响还需继续关注。

行情展望

美国农业部意外调高单产，提升产量预估，叠加德州天气好转，降雨量充足，以及中美贸易摩擦等宏观影响因素，美棉或维持震荡偏弱。国内目前处于纺织淡季，下游需求疲弱，国储成交率偏低，棉花供应充足，且关税清单对国内棉价利空，短期维持区间震荡，不过长期看，随着9月份消费旺季来临，国储库存的减少，棉花价格仍然有上涨空间。建议逢低介入1901或1905多单。

作者：杨芡芡；来源：南证期货；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。